Hindistan ve Çin şimdilik petrol şoklarına daha az maruz; kömür bağımlılığı tampon

Hindistan ve Çin, kömürün hâlâ enerji ihtiyaçlarının yarısından fazlasını karşılaması nedeniyle muhtemelen petrol şoklarına daha az maruz kalacaklar. 

Politika yapıcıların şu anda merkezi endişesi, petrol fiyatlarındaki yükseliğin Asya ekonomilerini ne zaman önemli ölçüde etkileyeceğine dair zaman çizelgesidir.

ABD ile İsrail arasındaki çatışma ve İran’ın da etkisi, Hürmüz Boğazı’nda acı verici bir abluka oluşturdu.

Abluka, arzın bozulmaya devam etmesiyle petrol ve gaz fiyatlarını çok yıllık zirvelere taşıdı. 

“Arz kesintilerinin bir ay sürüp yıl boyunca kademeli olarak hafiflediği bir senaryoda, Brent ham petrolün ortalama US$83/bbl olmasını bekliyoruz; bu, 2025 baz hattından yaklaşık $15/bbl daha yüksek,” dedi Deepali Bhargava, ING Group’ün Asya Pasifik bölgesi araştırma başkanı, bir raporda. 

Asya genelinde enerji yeterliliği farklılık gösteriyor

ING’nin önceki ithalat maruziyeti analizine dayanarak, Tayland ve Kore, bu emtialarda önemli ticaret açıklarına sahip olmaları nedeniyle petrol ve gaz arz şokları ile fiyat artışlarından Asya’da en yüksek riski taşıyor.

Tayvan, Filipinler, Singapur ve Hindistan da kayda değer ancak farklı kırılganlıklarla karşı karşıya.

Bu kırılganlıkların boyutunu yerel tamponlar ve her ülkedeki belirli fiyatlandırma politikaları şekillendiriyor.

Enerji rezervlerinin yeterliliği Asya genelinde büyük farklılık gösteriyor.

Japonya en güçlü tamponu elinde bulunduruyor; iç talebi karşılamak için yeterli rezervi 254 gün.

Güney Kore ikinci sırada, rezervleri 210 günü karşılıyor.

Buna karşılık Hindistan’ın rezervleri yaklaşık 74 gün civarında.

“Kısa vadede petrol stokları genel olarak yeterli görünse de, LPG tamponları belirgin şekilde ince kalıyor; bu da fiyat sıçramalarına ve arz kesintilerine karşı kırılganlığı artırıyor,” dedi Bhargava. 

Çatışma sonrası LNG fiyatlarındaki %70 artış, ithalata bağımlı ekonomileri—özellikle Tayland, Hindistan, Kore ve Japonya’yı—orantısız şekilde etkiledi ve bu ekonomileri devam eden fiyat oynaklığına karşı son derece savunmasız bıraktı.

Kömür bağımlılığı Hindistan ve Çin'e avantaj sağlıyor

Bölgede belirleyici bir fark, yakıt ikamesinin kapsamı.

Kömür hâlâ enerji arzlarının yarısından fazlasını oluşturduğundan Hindistan ve Çin’in doğal bir şok emici mekanizması bulunuyor.

“Her ne kadar her iki ülke de net kömür ithalatçısı olmaya devam etse de, marjinal düzeyde petrolü kömürle ikame edebilme kabiliyetleri önemli bir maliyet avantajı sağlıyor,” diye belirtti Bhargava raporda. 

ING’ye göre, çatışmanın başlamasından bu yana doğal gaz fiyatları yaklaşık %70 yükselirken, aynı dönemde kömür fiyatları çok daha ılımlı bir şekilde %12 artış gösterdi.

“Bu ayrışma, Hindistan ve Çin’e petrol ve gaz fiyat sıçramalarına karşı maruziyetlerini bir dereceye kadar azaltabilecek anlamlı bir ikame tamponu sağlıyor,” diye ekledi Bhargava. 

Piyasa etkisi

Singapur, Kore ve Tayvan, güçlü cari hesap fazlaları sayesinde artan ithalat maliyetlerini absorbe etme konusunda daha iyi konumlanmış durumda; bu fazlalar önemli bir tampon görevi görüyor. 

Buna karşılık Tayland’ın cari hesap fazlası oldukça daha küçük olup bu yüksek maliyetlere karşı daha az koruma sağlıyor.

Hindistan ve Filipinler, büyük ekonomiler arasında yapısal cari açıkları sürdürme açısından ayrışırken; Yeni Delhi son yıllarda açığını gayri safi yurt içi hasılanın yaklaşık %1’i civarında sınırlamayı başardı.

Risk profili, Bhargave’ye göre döviz (FX) rezerv yeterliliği ile daha da karmaşıklaşıyor. 

Özellikle Malezya, Endonezya ve Güney Kore, ithalat gereksinimleriyle kıyaslandığında daha düşük döviz teminatına sahip olup bu durum ham petrol fiyatlarının kalıcı bir şekilde artması halinde kırılganlıklarını artırıyor.

Güçlü döviz tamponlarına sahip olan Filipinler ve Hindistan ise, ham petrol kaynaklı sermaye çıkışları artarsa para birimi üzerindeki baskıyı ele alma kapasitesini güçlendirmiş durumda; bu, diğer ülkelere kıyasla bir ayrışma sağlıyor, dedi Bhargava.

Şu an için petrol fiyatı riskleri yönetilebilir görünüyor çünkü ham maliyet artışlarını perakende fiyatlara yansıtmaktansa akaryakıt şirketleri bu maliyetleri şu anda absorbe ediyor, dedi.

“Sonuç olarak, TÜFE enflasyon tahminimizi değiştirmiyoruz ve 2026'da enflasyonun RBI’nin orta vadeli hedefi olan %4’ün altında ortalama olmasını beklemeye devam ediyoruz.”

Ancak, artan ham petrol fiyatlarının cari açığı genişletmesinin ve dolayısıyla para birimi üzerindeki baskıyı artırmasının beklendiğini belirterek INR'nin kırılganlığının sürdüğünü kaydetti.