UniCredit, Commerzbank payını %30'un üzerine çıkaracak; devralmayı dışlıyor

İtalyan UniCredit, Commerzbank'taki payını kritik %30 eşiğinin üzerine çıkarmak için bir teklif başlatmayı planladığını, ancak Alman kredi kuruluşunun tamamını ele geçirmeyi amaçlamadığını vurguladı.

Bu adım, UniCredit'in Almanya'nın en büyük bankalarından birine yönelik kademeli genişlemesindeki en son gelişmeyi işaret ediyor ve onaylanırsa Commerzbank'ın hissedar yapısını yeniden şekillendirebilir.

Milano merkezli kredi kuruluşu zaten Commerzbank'ın yaklaşık %28'ine sahip; bunun yaklaşık %26,04'ü doğrudan hisse sahipliği yoluyla, geri kalanı ise total return swap'lar aracılığıyla elde edildi.

%30 düzenleyici eşiğinin yönetimi

%30 eşiği Almanya'da kritik bir düzenleyici sınırdır; genellikle bu eşiğin aşılması yatırımcının tam bir devralma teklifi başlatmasını gerektirir.

UniCredit'in teklifi, tam bir devralma tetiklenmeden bu “uçurum eşiğinin” ötesine geçmeyi amaçlayacak şekilde tasarlandı.

"Bu, Commerzbank'ın devam eden hisse geri alım programı nedeniyle UniCredit'in payını sürekli olarak %30 eşiğinin altında tutma ihtiyacını ortadan kaldıracak ve sonrasında açık piyasa veya diğer yollarla payını serbestçe artırabilme imkanı sağlayacaktır," UniCredit Pazartesi günü yayımladığı açıklamada dedi.

İcra Kurulu Başkanı Andrea Orcel, bankanın payının %30 seviyesinin çok ötesine kaymasını beklemediğini ve tam bir devralma olasılığını reddettiğini söyledi.

"Tam bir devralma senaryosu uzak ihtimal," Orcel Reuters'a yaptığı açıklamada dedi.

Ayrıca, Alman kredi kuruluşunu tamamen satın almanın UniCredit'in sermayesinden yaklaşık 200 baz puan tüketebileceğini ekledi.

Teklif detayları ve değerleme

UniCredit, hisse teklifi için takas oranının önümüzdeki günlerde Almanya'nın finansal düzenleyici kurumu tarafından belirleneceğini söyledi.

Banka, her Commerzbank hissesi için takas oranının yaklaşık 0,485 UniCredit hissesi civarında olmasını bekliyor.

Bu tahmine göre teklif, Commerzbank hisselerini hisse başına yaklaşık €30,80 değerinde gösterecek; bu, Alman bankasının Cuma günkü kapanış fiyatına göre yaklaşık %4,1 prim anlamına geliyor.

Teklif, FactSet tarafından derlenen hisse sayısı verilerine göre Commerzbank için yaklaşık €34,9 milyar toplam değerleme anlamına geliyor.

UniCredit, teklifin resmen Mayıs başında başlatılmasının beklendiğini söyledi.

Banka, işlemi destekleyecek sermaye artışının onayını almak için 4 Mayıs'ta olağanüstü genel kurul yapacak.

Alman paydaşlar yakından izliyor

Alman hükümeti, Commerzbank'ta yaklaşık %12,72 ile en büyük hissedarlardan biri olmaya devam ediyor.

Diğer büyük yatırımcılar arasında BlackRock yaklaşık %5,73 ve Norges Bank Investment Management yaklaşık %3,14 ile yer alıyor.

Almanya'daki bölgesel yetkililer UniCredit'in teklifini dikkatle inceleyeceklerini belirtti.

Commerzbank'ın genel merkezinin bulunduğu Hessen eyaletinin başbakanı Boris Rhein, eyaletin teklifi "titizlikle ve önyargısız" inceleyeceğini söyledi.

Frankfurt'un önde gelen bir Avrupa finans merkezi olarak rolünün korunmasının bir öncelik olmaya devam ettiğini ve özellikle küçük ve orta ölçekli işletmeler (KOBİ) sektöründeki Commerzbank çalışanlarıyla müşterilerinin çıkarlarının dikkate alınması gerektiğini ekledi.

UniCredit'in kademeli hisse biriktirmesi

UniCredit, Commerzbank'taki payını 2024'te bankanın sermayesinin yaklaşık %9'unu satın alarak oluşturmaya başladı.

Yılın ilerleyen dönemlerinde türev sözleşmeler kullanarak potansiyel payını yaklaşık %28'e yükseltti.

Mart 2025'te Avrupa Merkez Bankası, UniCredit'in Commerzbank'ta doğrudan %29,9'a kadar pay edinmesine izin verdi.

Stratejik manevralara rağmen her iki bankanın hisseleri bu yıl geriledi.

UniCredit hisseleri yılbaşından bu yana yaklaşık %10,5 düşerken, Commerzbank hisseleri aynı dönemde %18'den fazla geriledi.