Güçlü sonuçlara rağmen Pop Mart hisseleri %20 düştü, Labubu riskleri etkili

Pop Mart’ın son kazançları, yatırımcıların başlık büyümesine daha az, şirketin tek bir karaktere olan bağımlılığına daha fazla odaklanmasıyla değerlemesinin yeniden değerlendirilmesine yol açtı.

Pekin merkezli oyuncak üreticisinin hisseleri, güçlü sonuçlar açıklamasına rağmen Çarşamba günü %20'den fazla geriledi.

Tepki, büyümesini büyük ölçüde besleyen koleksiyonluk peluş oyuncak Labubu kaynaklı ivmeyi şirketin sürdürebileceği konusundaki endişelere işaret ediyor.

Son çeyrekte büyümenin yavaşlaması ve yeni karakterlerin henüz aynı ölçeğe ulaşamamasıyla talebe dair şüpheler duyarlılığı baskılamaya başladı.

Güçlü sonuçlar duyarlılığı yükseltemedi

Pop Mart, 2025 için yıllık gelirin 37.1 milyar yuan (yaklaşık 5.4 milyar $) olduğunu bildirdi; bu, bir önceki yıla göre %185 artış anlamına geliyor.

Bu tutar, LSEG'in 38 milyar yuanlık tahmininin biraz altındaydı.

Net kar 12.8 milyar yuana çıktı; yıllık bazda dört kattan fazla artış gösterdi ve 12.6 milyar yuanlık tahminlerin üzerindeydi.

Bu rakamlara rağmen piyasa tepkisi olumsuz kaldı.

Yatırımcılar ayrıca temettü ödeme oranının önceki yıldaki %35'ten %25'e düşürülmesine de tepki gösterdi.

Labubu gelir yoğunlaşmasını artırıyor

Şirketin gelir bileşimi Labubu'ya olan bağımlılığını ortaya koyuyor.

Labubu karakterini içeren fikri mülkiyet serisi The Monsters, 2025'te toplam gelirin %38'ini oluşturdu; bu oran bir önceki yıl %23'tü.

Diğer ürün grupları büyümesine rağmen katkıları hâlâ daha küçük kaldı.

Skullpanda satışları 3.54 milyar yuana iki kattan fazla yükselirken, Crybaby ve Dimoo'nun her biri yaklaşık üç katına çıktı.

Twinkle Twinkle ve Hirono gibi yeni karakterler sırasıyla 2.06 milyar yuan ve 1.74 milyar yuan gelir üretti.

Ancak bu rakamlar, The Monsters franchise'ının sağladığı 14.2 milyar yuanlık katkının altında kaldı.

Gelirin tek bir franchise'ta yoğunlaşması, Pop Mart'ın Labubu'nun başarısını daha geniş portföyünde tekrarlayıp tekrarlayamayacağı konusunda soru işaretleri uyandırdı.

Yatırımcılar büyümenin sürdürülebilirliği konusunda bölündü

Kazanç raporu yatırımcılar arasındaki bölünmeyi derinleştirdi.

Bazıları şirketin fikri mülkiyeti gelirleştirip yurtdışına açılma yeteneğine odaklanmaya devam ediyor.

Diğerleri ise ürün döngülerine ve değişen tüketici tercihlerine bağlı risklere işaret ederek daha temkinli.

Son sonuçlar bu endişeleri gidermedi.

Yıl sonu performansındaki yavaşlama, tek bir karaktere bağlı talebin sürdürülebilir olmayabileceği görüşünü güçlendirdi.

Kazanç görüşmesinde CEO Wang Ning, şirketin portföyünün Labubu'nun ötesine uzandığını vurguladı ve yeni karakterlerin geliştirilmesine dikkat çekti.

Ancak piyasa tepkisi, yatırımcıların ikna olmadığını gösteriyor.

Yükseliş ivmesi, duyarlılık zayıflayınca sönüyor

Pop Mart'ın son düşüşü, değerlemesini yükselten bir kazanç dönemini takip ediyor.

Hisse, 2024'te %340'tan fazla ve geçen yıl neredeyse %110 yükseldikten sonra Ağustos zirvesinden yaklaşık %50 geriledi.

Satış baskısı ayrıca son aylarda biriken daha geniş bir duyarlılık değişimini de yansıtıyor.

Hissede geri çekilme bekleyerek kısa pozisyon alan yatırımcılar, bu hafta başında bu işlemleri kapatmaya başladı; bu da oynaklığı artırdı.

İvme azaldıkça odak, genişlemeden talebin dayanıklılığına ve şirketin birden fazla franchise oluşturma yeteneğine kaydı.

Şimdilik Labubu hikâyenin merkezinde kalmaya devam ediyor ve bu yoğunlaşma yatırımcıların Pop Mart'ın değerlemesini nasıl değerlendirdiğini şekillendiriyor.