HDFC Bank geriledi; JPMorgan ve Jefferies değerlemede yükseliş potansiyeli görüyor

HDFC Bank hisseleri bu yıl sürekli baskı altında kalarak yüzde 26'dan fazla geriledi ve sert düzeltmeye rağmen aracı kurumların hisseye giderek daha olumlu bakmasına karşın hem benzerlerini hem de genel piyasayı geride bıraktı.

Son zayıf performans, küresel aracı kurum JPMorgan'ın hisse notunu “Nötr”den “Ağırlıklı Al” seviyesine yükseltmesine yol açtı; firma bunun mevcut seviyelerde daha elverişli bir risk-getiri profili sunduğunu belirtti.

Firma hedef fiyatını ₹1.010 olarak belirledi; bu, cari fiyatlardan yaklaşık %33'lük bir yukarı potansiyeli işaret ediyor.

Ayrı olarak, Jefferies bankada "Al" tavsiyesini yineleyerek hedef fiyatını ₹1.240'te sabitledi; bu da yaklaşık %64 civarında bir yukarı potansiyel anlamına geliyor.

Değerlemeler çok yıllık diplere vurdu

JPMorgan, HDFC Bank'ın değerlemesinin Nisan 2022'deki birleşme duyurusundan bu yana en düşük seviyelerine gerilediğini kaydetti.

Hisse şu anda tahmini FY28 fiyat/defter değeri bazında yaklaşık 1,5x seviyesinden işlem görüyor ve bu, bankanın son 16 yıldaki en düşük seviyesini işaret ediyor.

Bankanın düşüşü, benzerlerine kıyasla oldukça daha sert oldu.

ICICI Bank bu yıl başından bu yana yaklaşık %8 değer kaybederken ve Nifty 50 yaklaşık %13 düşüş gösterirken, HDFC Bank aynı dönemde %24'ün üzerinde geriledi.

Sonuç olarak, hisse artık 12 aylık ileriye dönük fiyat/defter değeri bazında ICICI Bank'a göre yaklaşık %17 iskontoyla işlem görüyor; bu, tarihsel priminin tersine dönmesiyle yatırımcılar için değerlemeleri daha çekici kılıyor.

Toparlanma tetikleyicileri odakta

JPMorgan'ın not yükseltmesi, hissenin performansında toparlanmayı destekleyebilecek üç ana faktöre dayanıyor.

Birincisi, aracı kurum sistem genelinde kredi büyümesinde bir canlanma bekliyor; bu da bankacılık sektöründe kredi faaliyetlerini yükseltebilir.

İkincisi, yüksek maliyetli borçlanmaların kademeli olarak daha düşük maliyetli mevduatlarla yer değiştirmesiyle varlık kârlılığında iyileşme alanı görüyor; bu da marj baskılarını hafifletebilir.

Üçüncüsü, bankanın varlık kalitesi incelemelerindeki güçlü sicili ve sağlam yükümlülük tabanı, yatırımcıların genellikle büyük, iyi sermayelendirilmiş bankaları tercih ettiği dalgalı bir makro ortamında onu avantajlı konuma getiriyor.

Aracı kurum ayrıca sıkı bir mevduat ortamının kısa vadede kârlar üzerinde baskı yaratmaya devam edebileceğini, FY26–FY28 tahminlerinin uzlaşmanın biraz altında olduğunu, ancak bu riskin büyük ölçüde fiyatlandığını ekledi.

Jefferies, bankayı sektördeki en iyi seçimleri arasında listeliyor

Aracı kurum, bankayı sektördeki en iyi seçimleri arasında listelemeye devam ediyor.

Jefferies, hissenin son dönemdeki zayıf performansının liderlik değişimleri konusundaki endişeler ve Batı Asya'daki jeopolitik gerilimlerin potansiyel etkisi nedeniyle olduğunu vurguladı.

Bu ayın başında yarı zamanlı başkan Atanu Chakraborty'nin beklenmedik istifası yatırımcı belirsizliğini artırdı.

Chakraborty "değerler ve etik" ile ilgili farklılıklardan söz ederek birkaç işlem seansında milyarlarca tutarında piyasa değerinin silinmesine yol açan sert bir satışa neden oldu.

Banka ve düzenleyiciler yönetim veya finansal usulsüzlük bulunmadığını açıklamış olsa da, olay yatırımcı duyarlılığını temkinli tutmaya devam etti.

Görünüm netlik ve icraya bağlı

Jefferies, hisse değerlemelerinin çekici kaldığını; hissenin FY27 için tahmini düzeltilmiş defter değeri bazında yaklaşık 1,6x ve kazançların yaklaşık 13 katı seviyesinde işlem gördüğünü, bu seviyelerin büyük özel sektör muadillerine göre iskontolu olduğunu söyledi.

Aracı kurum, daha yüksek kredi maliyetlerine ve daha yavaş gelir büyümesine karşı duyarlılığın yönetilebilir göründüğünü, bankanın güçlü varlık kalitesi ve özkaynak kârlılığı profilinin bir dereceye kadar dayanıklılık sağladığını ekledi.

Araştırmacılar, yeni bir başkanın atanması ve genel müdürün görev süresinin uzatılması da dahil olmak üzere yönetim kurulu düzeyindeki gelişmeler hakkında daha fazla netliğin yeniden değerlendirme için önemli tetikleyiciler olabileceğine inanıyor.

HDFC Bank hisseleri Pazartesi günü yaklaşık %2,8 daha düşük işlem görüyordu; bu, uzun vadeli yatırımcıların iyileşen temelleri kısa vadeli belirsizliklere karşı tarttığı bir ortamda süregelen oynaklığı yansıtıyor.