ABD teknoloji hisseleri yapay zeka ve savaşla düşerken, değerlemeler cazip mi?

ABD megacap teknoloji hisseleri, üç yılı aşkın süredir süren yükselişin uzun süreli itici gücü olduktan sonra, jeopolitik gerilimler, yükselen getiriler ve yapay zeka harcamalarına ilişkin soru işaretlerinin duyarlılığı baskılamasıyla keskin bir değerleme düzeltmesi yaşıyor.

Geri çekilme son haftalarda yoğunlaştı; sektör, İran çatışmasının tırmanmasından önce de baskı altındaydı.

Savaşın başlamasından bu yana kayıplar genişledi ve bu da ABD hisse senetleri için yaklaşık dört yıldır görülen en zayıf çeyreği şekillendiriyor.

Gösterge S&P 500 çeyreği eksiyle kapatmaya hazırlanıyor ve teknoloji hisseleri düşüşte önemli bir paya sahip.

Düzeltme, özellikle yüksek büyüme beklentili hisselerde belirgin oldu; yüksek değerlemeler yatırımcı duyarlılığındaki değişimlere karşı hisseleri daha savunmasız bırakmıştı.

Salı günü Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) %1,7 yükseldi, Nvidia %2,3 ve Microsoft %2,4 kazanç sağladı; bunun nedeni, Başkan Donald Trump’ın Hürmüz Boğazı büyük ölçüde kapalı kalsa bile Orta Doğu’da askeri düşmanlıkları sona erdirmeye istekli olabileceğine dair haberlerdi, ancak bu gelişme piyasalara yalnızca sınırlı rahatlama sağlıyor.

Jeopolitik riskler ve yapay zeka endişeleri megacapleri vurdu

Teknoloji hisseleri, yatırımcılar yapay zeka altyapısına yapılan ağır harcamaların kalıcı getiri sağlayıp sağlamayacağını yeniden değerlendirirken Ekim’deki zirveden bu yana geri çekiliyor.

Orta Doğu çatışmasının tırmanması risk iştahını daha da düşürdü ve hisse senetlerinden olan çıkışları hızlandırdı.

Nasdaq Bileşik Endeksi son zirvelerinden %10’dan fazla geriledi ve Nisan 2025’ten bu yana ilk kez teknik düzeltme bölgesine girdi; o dönemde tarife kaynaklı gerilimler piyasaları sarsmıştı.

Megacap isimler arasında kayıplar sert oldu.

Meta Platforms yaklaşık %18 gerilerken, Alphabet yaklaşık %11 düşüş kaydetti; her iki hisse de olumsuz yasal gelişmelerin baskısıyla karşı karşıya.

Nvidia ve Microsoft her biri yaklaşık %10 düştü; Amazon ise nispeten dayanıklı kalarak yaklaşık %4 geriledi.

Geniş S&P 500 teknoloji sektörü çatışmanın başlamasından bu yana endeksle paralel şekilde yaklaşık %8 düşüş kaydetti.

Piyasa dinamikleri satış baskısını artırıyor

Analistler, birden fazla faktörün teknoloji hisseleri için zorlu bir ortam yarattığını söylüyor.

Enerji fiyatlarındaki yükselişle bağlantılı enflasyon endişelerinin tetiklediği yükselen Hazine getirileri, özellikle kazançları daha ileri tarihlere yayılan büyüme hisselerinin değerlemeleri üzerinde baskı yaptı.

Aynı zamanda yatırımcılar kalabalık pozisyonlardan çıkış yapıyor.

“Son birkaç yılda megacap’lerin hakimiyeti ve başarısı nedeniyle bence onlar yatırımcılar için ilk ve en kolay nakit kaynağı haline geldiler,” dedi Raymond James Investment Management baş piyasa stratejisti Matt Orton Reuters haberinde.

Orton, faktörlerin birleşiminin zorlu bir arka plan yarattığını ekledi.

“Megacap teknoloji ve genel olarak teknoloji için bir dizi olumsuz koşul—adeta mükemmel bir fırtına—var.”

Orton ayrıca, daha geniş piyasa istikrarının sektöre bağlı olabileceği konusunda uyarıda bulundu.

“Bu büyük teknoloji isimleri piyasada bir tür istikrar bulana kadar, daha geniş piyasanın da tutunması neredeyse imkânsız hale geliyor,” dedi.

Değerlemeler daha çekici seviyelere sıkıştı

Satışlara rağmen analistler, değerlemelerin anlamlı şekilde daha çekici hale geldiğine dikkat çekiyor.

Sektörün ileriye dönük fiyat/kazanç (F/K) oranı Ekim sonundaki 32 seviyesinden yaklaşık 20’ye geriledi ve bu da onu geniş piyasanın 19,3 çarpanına yakınlaştırdı.

Bazı durumlarda, önde gelen hisseler yıllardır görülmeyen seviyelerde işlem görüyor.

Nvidia şu anda ileriye dönük kazançlarının biraz üzerinde yaklaşık 19 çarpanla değerleniyor; bu, 2019’dan bu yana en düşük seviye. Meta ise yaklaşık 17 çarpanda işlem görüyor; üç yıllık bir dip.

Bu sıkışma bazı stratejistlerin sektöre daha yapıcı bakmasına yol açtı.

“Risk-getiri dengesi iyileşiyor,” dedi Franklin Templeton kıdemli piyasa stratejisti Chris Galipeau Reuters haberinde.

“Hisse fiyatları düştükçe, onları tutmanın riski de azalıyor.”

Kâr beklentisi destek sunuyor

Duyarlılık zayıflasa da sektörün temel göstergeleri güçlü kalıyor.

LSEG IBES verilerine göre teknoloji şirketlerinin 2026’da %43 kâr büyümesi gerçekleştirmesi bekleniyor; bu, geniş S&P 500 için projekte edilen %18,8’lik büyümenin oldukça üzerinde.

Bazı yatırımcılar mevcut düşüşü potansiyel bir giriş fırsatı olarak görüyor.

Evercore ISI baş hisse ve kantitatif stratejisti Julian Emanuel, sektörün uzun vadeli rotası konusunda iyimser olduğunu söyledi.

“Biz Büyük Tech alıcılarıyız,” dedi Emanuel Bloomberg haberinde ve yapay zeka devriminin hızlanmaya devam etmesine ve daha cazip değerlemelere işaret etti.

Emanuel ayrıca birkaç teknoloji hissesinin artık pandemi dönemindeki değerleme diplerinin altında işlem gördüğünü ekledi.

Kısa vadeli oynaklığın, özellikle jeopolitik belirsizlik sürerken devam etmesi olası olmakla birlikte, daha düşük değerlemeler ile güçlü kâr potansiyelinin kombinasyonu yatırımcıların sektöre ilgisini canlı tutuyor; piyasalar daha net bir yön aramaya devam ediyor.