Nvidia hisseleri 180$ altına sıkıştı: yapay zekâ yıldızını ne zorluyor?

Nvidia hisseleri, bir Wall Street analistinin çip üreticisinin bir sonraki nesil yapay zekâ işlemcileri için üretim planlarında olası bir azaltmayı işaret etmesinin ardından Pazartesi erken işlemlerinde hafifçe geriledi.

Santa Clara merkezli çip üreticisinin hisseleri erken işlemlerde 176.58$ seviyesinde %0.15 düşüş gösterirken, S&P 500 %0.2 kazançla geniş piyasadan daha iyi performans gösterdi ve Dow Jones Endüstri Ortalaması ise neredeyse yatay kaldı.

KeyBanc analisti John Vinh'e göre, Nvidia 2026'da Rubin grafik işlemci (GPU) üretimini orijinal planlanan 2 milyon adetten yaklaşık 1.5 milyon adede düşürmek zorunda kalmış olabilir.

Analist, azaltmanın ana nedenini ana tedarikçiler SK Hynix ve Micron Technology'den yeterli yüksek bant genişlikli bellek tedarikinin sağlanmasındaki gecikmelere bağladı.

"Nvidia'nın Rubin GPU'sunun devreye alınması, SK Hynix'te HBM4'ün kalifikasyonu ile ilgili sorunlar ve daha az ölçüde Micron kaynaklı gecikmeler nedeniyle ertelendi," Vinh müşterilere gönderdiği notta yazdı.

İşaret edilen üretim açığına rağmen, analist hisse için düşüşe işaret eden bir çağrının eşiğine gelmedi.

Vinh, Nvidia hisseleri için Overweight notunu ve 275$ fiyat hedefini korudu ve şirketin bu yıl içinde düzinelerce AI çipini birbirine bağlayan NV72 sunucu raflarından 60.000'den fazlasını sevk etmeye devam etmesini beklediğini söyledi.

Vera Rubin odağında

CEO Jensen Huang'ın "tam üretimde" olduğunu belirttiği Vera Rubin AI sunucularının lansmanı için Nvidia yakından izleniyor; ticari satışların yılın ikinci yarısında başlaması bekleniyor.

Donanım, mevcut üst seviye Blackwell Ultra muadilinden yaklaşık 3.3 kat daha yüksek performans sunacak şekilde konumlandırılıyor ve Rubin GPU'larla eşleştirilmiş Vera CPU'lar tarafından destekleniyor.

Vera Rubin serisi birden fazla fiyat noktasını kapsıyor. HSBC tahminlerine göre, mevcut nesil GB300 NV72 raf yaklaşık 3 milyon $ fiyatlandırılırken, gelecek Vera Rubin NVL144'ün 3.2 milyon $ olması bekleniyor.

Daha yüksek uçtaki Rubin Ultra NVL576 konfigürasyonu ise tahmini 8.8 milyon $ fiyat etiketine sahip.

Jeopolitik riskler tedarik zinciri endişelerini ağırlaştırıyor

Üretim endişeleri, Asya'da şekillenen ayrı bir dizi riskle aynı zamana denk geliyor.

Yarı iletken şirketleri henüz doğrudan operasyonel etki bildirmemiş olsa da, yatırımcıların dikkatinin bölgedeki enerji erişimiyle bağlantılı potansiyel tedarik zinciri kesintilerine giderek daha fazla odaklandığı görülüyor.

Asya'nın enerji arzının önemli bir bölümü, tipik olarak Hürmüz Boğazı'ndan geçen petrol ve gaz sevkiyatlarına bağımlı; şu anda bu güzergâh fiilen kapatılmış durumda.

Dünyanın en büyük çip üreticisi ve Nvidia için kritik bir tedarikçi olan Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, enerji arzı kesintilerine karşı özellikle savunmasız olarak görülüyor.

TSMC, Tayvan'ın toplam elektrik tüketiminin yaklaşık %9'unu oluşturuyor ve adanın birincil enerji kaynağı olarak doğal gaz ön planda bulunuyor.

Tayvanlı yetkililer mevcut sıvılaştırılmış doğal gaz rezervlerinin Mayıs ayına kadar yeterli olması gerektiğini belirtti.

Ancak durum, yarı iletken tedarik zincirine maruziyeti olan yatırımcılar için hâlâ endişe kaynağı olmaya devam ediyor.

Nvidia hisseleri baskı altında

Nvidia hisseleri son aylarda kayda değer bir baskı altında kaldı; Ekimdeki rekor seviyesinden neredeyse %20 düşerek geniş tabanlı küresel satış dalgasından etkilendi.

Bu düşüşün bir kısmı, özellikle ABD, İsrail ve İran arasındaki gerilimlerle bağlantılı jeopolitik endişelere atfedildi.

Sürmekte olan yüksek petrol fiyatlarının enflasyonu körükleme olasılığı — ve bunun sonucunda merkez bankalarının para politikasını sürdürme veya sıkılaştırma riski — yüksek büyüme gösteren teknoloji hisseleri, Nvidia dahil, üzerinde orantısız bir baskı oluşturdu.

Sonuç olarak, çip üreticisi artık son yılların en düşük değerleme seviyelerinden birinde işlem görüyor.

Nvidia şu anda önümüzdeki 12 aylık beklenen kazançlarının yaklaşık 20 katı üzerinden değerleniyor.

Değerleme endişelerini ağırlaştıran bir diğer faktör ise yatırımcıların AI altyapısına yapılan ağır sermaye harcamalarından getirilerin hangi hızla gerçekleşeceğini yeniden değerlendirmeye başlaması.

Microsoft, Alphabet ve Amazon da dahil olmak üzere büyük Nvidia müşterileri AI yatırımlarında agresif şekilde devam ediyor.

Ancak bu harcamaların anlamlı gelir ve kâr artışına dönüşmesinin beklenenden daha uzun sürebileceği endişesi sürüyor ve bu da sektöre yönelik hissiyatı daha da baskılıyor.