Çinli yapay zeka girişimi StepFun, halka arz için offshore yapısını sonlandırıyor

Çinli yapay zeka girişimi StepFun, potansiyel bir Hong Kong halka arzına hazırlanırken offshore kuruluş yapısını feshediyor, konuya aşina üç kaynağa göre.

Bu adım, Çinli düzenleyicilerin şirketlerin yurtdışında fon toplamak için yaygın şekilde kullandığı "red-chip" yapılarına yönelik incelemeyi sıkılaştırmasıyla geldi.

Çin menkul kıymetler düzenleyicisi geçen ay, genellikle vergi cennetlerinde kayıtlı fakat ana faaliyetleri Çin'de olan bazı şirketlere bu tür düzenlemeleri feshetmeleri talimatını verdiğini söyledi.

Bu yapılar tipik olarak firmaların yurtiçi iş operasyonlarını sürdürürken yabancı sermaye piyasalarına erişmelerine olanak tanıyor.

Sektör uzmanları, yeni düzenleyici tutumun etkilenen şirketlerin kote zaman çizelgelerini geciktirebileceği uyarısında bulundu.

Şirketler, mukimliklerini Çin'e geri taşırken önemli hukuki ve finansal engellerle karşılaşabilir; yeniden yapılandırma maliyetli olursa bazıları halka arz planlarını tamamen terk edebilir.

Reuters'a göre, StepFun özelinde kaynaklar, güçlü devlet bağlantılı yatırımcı desteği göz önüne alındığında yurt içi (onshore) bir şirket yapısının daha uygun olacağına karar verildiğini açıkladı.

Şirket kayıtları, önceki yapısının Cayman Adaları'nı içerdiğini gösteriyor.

Bilgi kamuya açık olmadığından tüm kaynaklar kimliklerini açıklamayı reddetti ve StepFun yorum taleplerine yanıt vermedi.

Güçlü yatırımcı desteği ve yapay zeka konumlandırması

Kamuya açıklamalar ve medya raporlarına göre StepFun, destekçileri arasında Şanghay belediyesi ve ilçe yönetimleriyle bağlantılı yatırım araçlarını, ayrıca Qiming Venture Partners ve teknoloji devi Tencent Holdings'i sayıyor.

Nisan 2023'te eski Microsoft Başkan Yardımcısı Jiang Daxin tarafından kurulan şirket, büyük dil temel modelleri geliştirmeye odaklanan Çin'in önde gelen yapay zeka girişimlerinden biri olarak öne çıktı.

Şirketin yeniden yapılandırılması, Çinli şirketlerin yurtdışı kote hedeflerini korumak ve yapay zeka ile yarı iletken hisselerine yönelik yatırımcı talebinden yararlanmak için düzenleyici yönergelere hızla uyum sağladıklarını vurguluyor.

Hong Kong'da güçlü halka arz hattı

Hong Kong'un halka arz piyasası güçlü bir canlanma gördü; 2025'te toplanan fonlar %231 artışla 37 milyar dolara yükseldi.

Borsa verileri, çoğu Çinli olmak üzere 530'dan fazla şirketin geçen ay itibarıyla kote başvurusu yaptığını gösteriyor.

Hangi başvuruların red-chip olduğu belirsizliğini korurken, hukuki veriler geçen yıl Çinli yetkililerce onaylanan 131 Hong Kong kotelemesinin beşte birine işaret ediyor.

Çin yayın kuruluşu Caijing'in Şubat raporuna göre, StepFun ön-halka arz (pre-IPO) finansman turunda 2 milyar ile 3 milyar yuan arasında bir tutar toplamayı ve en fazla 6 milyar dolarlık bir değerlemeye ulaşmayı planlıyordu.

Rapor, şirketin ankor yatırımcılar için 10 milyar dolarlık bir değerlemeyle Haziran sonuna kadar Hong Kong halka arzı için başvuru yapmayı hedeflediğini ekledi.

Ürün büyümesi ve liderlik genişlemesi

Lansmanından bu yana StepFun'ın Step 3.5 Flash modeli, rakipleri MiniMax M2.5 ve Kimi K2.5 ile birlikte OpenClaw AI agent platformunda en çok kullanılan üç model arasında yer aldı.

Şirket ayrıca OPPO ve Geely ile iş birlikleri aracılığıyla modellerini cep telefonu ve otomobil işletim sistemlerine entegre ederek varlığını genişletti.

Şubat ayında StepFun, yüz tanıma şirketi Megvii Technology'nin kurucusu Yin Qi'yi başkan olarak atayarak yönetim kadrosunu güçlendirdi.

StepFun kurumsal yapısını yeniden değerlendiren tek şirket değil.

Yatırımcılara ve hukuk uzmanlarına göre birkaç Çinli teknoloji şirketi, düzenleyici yönergeleri izleyip mukimliklerini Çin'e geri taşıyıp taşımama değerlendirmesi yapıyor.

Yapay zeka girişimi Moonshot, Cayman Adaları'nı da içeren offshore yapısını feshetme ihtiyacını değerlendirenler arasında.

Tartışmalara vakıf üç kaynak, şirketin henüz bir karara varmadığını söyledi.

Moonshot şu anda 18 milyar dolarlık bir değerleme ile yeni bir finansman turunda 1 milyar dolar toplamayı hedefliyor ve bu yılın ilerleyen dönemlerinde Hong Kong halka arz sürecini başlatabilir.

Kurumsal veritabanı Qichacha'ya göre Şubat'taki son finansman turu şirketi 10 milyar dolar olarak değerleyerek Aralık'taki 4,3 milyar dolarlık değerlemesinin iki katından fazla yaptı.

Gelişen düzenleyici ortamın, küresel sermaye piyasalarına erişim arayan Çinli şirketlerin kote stratejilerini şekillendirmeye devam etmesi bekleniyor.