Petroyuan mı yoksa dolar mı güçlü? Hormuz çatışması küresel para savaşı başlatıyor

Son birkaç yılda küresel ticarette ABD dolarının önemi azaldı, ancak bunun basit bir düşüşe dönüşmesi henüz beklenmiyor. 

İran, Hürmüz Boğazı'nı yeniden açmayı planlıyor; her gemi için ödenecek zorunlu ücret gemi başına 2 milyon dolara kadar çıkabilecek ve ödeme Çin Renminbisi (CNY) veya kripto para ile yapılacak. Hukuk uzmanları bu talebin yasallığını sorguladığı için bu talebin uygulanabilirliği belirsiz.

İran'ın son altı haftadır gösterdiği gibi hayati boğaz üzerinde fiili ve tam kontrol sağlaması, ülkelerin bu önlemleri atlatma olasılığı konusunda önemli soruları gündeme getiriyor.

İran çatışmasındaki son gelişmeler, ABD dolarının gerilemesini bekleyen çevreler tarafından memnuniyetle karşılanıyor. Bu durum onlar tarafından sözde petrodoların sonu olarak görülüyor ve doların küresel para sistemi içindeki öncü konumuna bir başka meydan okuma olarak yorumlanıyor.

Küresel petrol ve LNG arzının yaklaşık beşte birinin Hürmüz Boğazı'ndan geçtiği dikkate alındığında, İran etkisi bu arzın ödemelerinin ABD dolarıyla yapılmasını potansiyel olarak bozabilir. 

Ayrıca, bu enerji sevkiyatlarının çoğu Asya'ya yönelik olduğu için, ticaretin artan oranda Çin Yuanı (CNY) ile ödenmesine yönelik mevcut bir teşvik bulunuyor.

Petrodoların sonu: uzmanlar arasında görüş ayrılığı

ABD dolarının dünyanın önde gelen rezerv para birimi olarak konumu, esas olarak küresel ticarette ara para birimi olarak yaygın kullanımından kaynaklanıyor. Bu hakimiyet, doların sadece ABD ile doğrudan yapılan ticarette değil, aynı zamanda ABD dışındaki ülkeler arasındaki işlemlerde de yaygın şekilde kullanıldığı anlamına geliyor. 

Bu olgunun kanıtı, Journal of International Economics'a göre uluslararası ödeme sistemlerindeki dolar payının, doların küresel ticetteki fiili payını çok aşmasıdır: Journal of International Economics.

Bu hiç şüphesiz kısmen emtia işlemlerinin dolar üzerinden mutabakatına bağlanabilir.

“Buna rağmen, İran'ın iddia edilen petroyuan kurma çabaları nedeniyle doların statüsünün ciddi bir tehdit altında olduğunu düşünmüyoruz,” dedi Commerzbank AG'de FX ve emtia araştırmaları başkanı Thu Lan Nguyen bir raporda.

Ayrıca Alpine Macro'nun baş jeopolitik stratejisti Dan Alamariu, ABD'nin zayıflayacağı görüşüne katılmıyor.

Cuma günü yayımladığı notta, İran rejimini olduğu gibi bırakmanın ve boğaz üzerinde bir miktar kontrole sahip olmasının ABD için “stratejik bir geri adım” ve Trump için bir aşağılama olacağını yazdı.

“Daha büyük soru, bunun Amerikan süper güç statüsünün, dolar hakimiyetinin ve petrodoların sonu olup olmadığıdır. İran Hürmüz Boğazı kontrolünü ele geçirirse bu daha mümkün olur, ancak buna bahis oynamayız,” şeklinde Alamariu Fortune.com'da yer alan bir haberde aktarıldı. 

Alamariu ayrıca durumu 1956 Süveyş Krizi ile kıyaslamayı reddetti. O olayda ABD, Britanya ve Fransa'yı Süveyş Kanalı'nı yeniden ele geçirme çabalarından vazgeçirerek onların büyük güç statülerinin sona erdiğini işaret etmişti.

Alamariu, petrodoların artan riskle karşı karşıya olduğunu belirtti. Ancak Körfez İşbirliği Konseyi'nin (GCC) Washington ile güçlü bağlarını sürdürmek için güçlü bir teşvike sahip olduğunu yazdı; bunun sebebi Pekin'in İran ile yakın bir hizalanma içinde algılanmasıdır.

Wall Street analistlerine göre doların baskın konumu temel olarak küresel petrol ticareti için gerekli para birimi rolüyle destekleniyor. 

Bununla birlikte, özellikle İran çatışması sırasında yuanın yükselişi, “petroyuan”ın kurulmasına yol açabilir. Bu değişim, geleneksel Amerikan güvenlik garantilerinin ve serbest seyrüseferin korunmasının, Amerikan hava savunmasını delen sürekli drone saldırıları karşısında zayıfladığı algısıyla ilişkilendiriliyor.

Körfez bölgesinin küresel ticaretindeki düşüş

Comtrade verilerine göre 2024'te petrol, petrol ürünleri ve doğal gaz birlikte dünya mal ticaretinin yaklaşık %10'unu temsil etti. İran hükümetinin planladığı girişimler bu toplamın doğrudan yüzde yirmisinden azını etkilerdi.

Körfez devletleri enerji ihracatları için ödeme olarak ABD doları alıyorlar; dolayısıyla döviz rezervlerinin çoğunu da aynı para biriminde tutuyorlar.

“Bu uygulama ayrıca, döviz kurları (Kuveyt hariç) dolar karşısında sabitlendikleri için, sabit kurı korumak amacıyla önemli miktarda USD rezervine ihtiyaç duyulması gerçeğiyle destekleniyor,” dedi Commerzbank'tan Nguyen. 

Buna rağmen rakamlar göreli olarak sınırlı kalıyor. GCC verileri, Körfez Devletleri'nin döviz rezervlerinin toplamda yaklaşık 800 milyar $ civarında olduğunu gösteriyor. 

IMF verilerine göre bu, dünya toplam döviz rezervlerinin biraz altında, yaklaşık %7'sini oluşturuyor.

Eğer Körfez devletleri dolar sabitlemesini bırakır ve dolardaki rezervlerini azaltırsa, Nguyen'e göre doların küresel rezervler içindeki payı muhtemelen yalnızca tek haneli küçük bir yüzde puan azalır.

ABD dolarının hakimiyeti kademeli olarak aşınıyor; bu durum İran'ın planları ve küresel döviz rezervlerinde dolar payının 2000'deki %70'ten son zamanlarda %60'ın biraz altına düşmesiyle kanıtlanıyor.

Bazıları değerleme etkilerinin rolünü vurgulasa da, sürekli yüksek dolar payı kasıtlı bir strateji olarak görülebilir. Çalışmalar, özellikle büyük rezervlere sahip merkez bankalarının alım-satım yoluyla döviz dağılımlarını aktif şekilde yönettiklerini gösteriyor; bu da bu tahsisin maksatlı olduğunu düşündürüyor.

Doların kalıcı yapısal desteği

Dolar hakimiyeti son dönemde azaldı; özellikle merkez bankası rezervlerinin ABD dolarından “geleneksel olmayan” para birimlerine kaydığı Journal of International Economics tarafından teyit edildi. 

Bu kayış jeopolitik tarafından yönlendiriliyor; özellikle Ukrayna savaşı sonrasında Batı ile daha az uyumlu ülkeler ödemelerini USD veya EUR yerine Renminbi, yerel para birimleri veya diğer alternatiflerle yapma eğiliminde.

Rusya (savaştan önce büyük rezervlere sahip) ve ABD ödemelerinden kesilen İran gibi yaptırım uygulanan ülkeler, ticaret için alternatif para birimleri veya sistemler kullanmak zorunda kalıyorlar.

Önemli soru, Batı yaptırımlarının etkilerinin ne kadar kalıcı olacağı ve bu eğilimin hızlanıp hızlanmayacağıdır.

“Bana göre bu, öncelikle ABD veya AB ile potansiyel çatışmalar bekleyen devletlerin Rusya veya İran'a uygulananlara benzer yaptırım riskini nasıl algıladığına bağlı,” dedi Nguyen. 

Doların faydaları açık; bazı raporlar Rus hükümetinin barış anlaşması sonrası USD sistemine geri dönebileceğini, yıllarca dolar hakimiyetini zayıflatmaya çalıştığı halde USD'ye yeniden yönelebileceğini öne sürüyor.

Stratejik ve Uluslararası Çalışmalar Merkezi'nden (CSIS) araştırmacı Paul Blustein, petrodolar düşse bile doların hakimiyetinin diğer eşsiz faktörlerle sürdürüldüğünü savundu. 

Blustein, Fortune'da yayımlanan bir köşe yazısında özellikle Amerikan finans piyasalarının eşsiz derinliği, genişliği ve likiditesi ile neredeyse hiçbir sınırlama olmadan ABD sınırları arasında para hareket ettirme kabiliyetini örnek gösterdi.