United Airlines ile American Airlines birleşmesinin muhtemel olmama nedenleri

United Airlines (UAL) ve American Airlines (AAL) hisseleri, yatırımcılar potansiyel bir mega birleşme haberine tepki verirken bugün, April 14, odağında olacak. AAL $11.25'e geriledi; geçen yılki en yüksek seviyesinden yüzde 30'dan fazla düştü.

Benzer şekilde, United Airlines $95'e geriledi; geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 20 düşüş gösterdi. Her iki şirket de bu yıl en düşük seviyelerinden toparlandı çünkü jet yakıtı fiyatları bir miktar hafifledi.

UAL vs AAL hisse fiyatları | Kaynak: TradingView

United Airlines, American ile birleşmek istiyor

AAL ve UAL hisseleri için ana tetikleyici, United Airlines'ın American ile birleşmek istediğine dair haberler; bu anlaşma ABD'nin en büyük havayolunu yaratırdı. United'ın piyasa değeri 30 milyar doların üzerinde, American'ın değeri ise 7.2 milyar dolar.

İkisi geçen yıl sırasıyla 59 milyar dolar ve 54 milyar doların üzerinde gelir elde etti; net kârları ise 3.3 milyar dolar ve 112 milyon dolara yükseldi. Kapasite açısından en büyük şirketlerdir  

Reuters'e göre, United'ın CEO'su Scott Kirby bu fikri Şubat ayında Başkan Donald Trump'a sundu; birleşik şirketin uluslararası pazarda daha rekabetçi hale geleceğini savundu. Ayrıca, birleşik şirketin ABD'nin büyük ticaret fazlasıyla başa çıkmasına yardımcı olacağını belirtti.

Reuters ve Bloomberg'e göre, United'ın American'a bir devralma teklifinde bulunup bulunmadığı belirsiz.

Birleşme ihtimali düşük 

Birleşmenin gerçekleşmeme olasılığı yüksek. Birincisi, Amerikan düzenleyiciler — hatta Cumhuriyetçi bir yönetimde dahi — bu konsolidasyonu onaylamakta rahat olmayacak; çünkü bu sektör rekabetini azaltacak.

İyi bir örnek, Spirit Airlines'ın JetBlue ile birleşme girişimi, bir diğer düşük maliyetli taşıyıcıydı. Amerikan düzenleyicileri ve bir federal hâkim buna karşı karar verdi; bu da Spirit'in iflasına katkıda bulundu.

İkincisi, anlaşma Amerikan tüketicilerinin yüksek enflasyonla mücadele ettiği zorlu bir döneme denk gelirdi. Geçen Cuma yayımlanan bir rapor, başlık Tüketici Fiyat Endeksi (CPI)'nin bu yıl Mart ayında önceki 2.4%'ten 3.3%'e yükseldiğini gösterdi.

İki büyük havayolunun birleşmesi rekabeti azaltır ve ücretleri artırır. Gerçekten de veriler, bilet fiyatları ve ek maliyetlerin son birkaç ayda yükseldiğini gösteriyor; bu eğilim birleşme sonrası hızlanabilir.

Üçüncü olarak, siyasi açıdan birleşme yürütmek zor; ABD ara seçimlerine doğru ilerliyor. Yenilgisi beklenen Cumhuriyetçiler, seçmen çekmek için buna karşı çıkacak. Senato ve Temsilciler Meclisi'ni alması beklenen Demokratlar da muhalefet edecek ve soruşturmalar başlatacak.

Ayrıca, United Airlines yatırımcıları American Airlines'ın tarihsel zorlukları nedeniyle bu anlaşmaya karşı olabilir; bu durum American'ı ABD'deki en az kârlı havayollarından biri haline getirdi. 

Veriler, American'ın net kâr marjının 0.20% olduğunu, United'ınkinin ise 5.5% olduğunu gösteriyor. Delta'nın marjları ise %6'nın üzerinde. Bu nedenle yatırımcıların korkusu, American'ın faaliyetlerinin United'ınkini seyrelteceği yönünde.

Ayrıca, daha küçük bir şirket olmasına rağmen American'ın borç profili çok daha yüksek. Veriler, net borcunun United'ın 18 milyar dolarına kıyasla 30 milyar doların üzerinde olduğunu gösteriyor.