Bill Ackman’ın Pershing Square USA’sı ilk işlem gününde geriledi; perakende talebi yetersiz

Bill Ackman destekli yeni listelenen bir fonun hisseleri Çarşamba günü işlemdeki ilk gününde sert düştü; bu durum, yüksek profilli bir yatırımcının çekiciliğini kalıcı piyasa talebine dönüştürmenin zorluklarını ortaya koydu.

Hisse seçimi aracı Pershing Square USA, halka arz fiyatı olan 50$’ın yaklaşık %16 altında açıldı; buna rağmen halka arzda 5 milyar $ toplandı.

PSUS 42$’dan işlem görmeye başladı ve 50$’lık halka arz fiyatının kayda değer biçimde altındaydı; en son yaklaşık 40,90$ civarında görüldü ve bu yaklaşık %18’lik bir düşüşe işaret ediyor.

Bu arada onun hedge fonu Pershing Square (PS) 24$’dan açıldı ve yaklaşık 23,50$ seviyelerinde işlem görüyordu.

Zayıf başlangıç, Ackman’ın fonu hedge fonu tarzı yatırımcılığı daha geniş perakende yatırımcı kitlesine taşıyabilecek bir araç olarak konumlandırma çabasına rağmen gerçekleşti.

Toplanan fon beklentilerin altında kaldı

Seküritelerle ilgili dosyalara göre toplanan 5 milyar $ hedeflenen 5 milyar $–10 milyar $ aralığının alt sınırındaydı.

Sonuç aynı zamanda önceki hedeflerin de gerisinde kaldı.

2024’te Ackman ABD’de benzer bir aracı kote etmeyi ve 25 milyar $’ı aşan fon toplamayı hedeflemişti, ancak zayıf yatırımcı ilgisi nedeniyle bu planları rafa kaldırmıştı.

Ackman, resmi pazarlama öncesinde kurumsal yatırımcılardan yaklaşık 2,7 milyar $ taahhüt aldığını söylemiş olsa da, perakende yatırımcılardan gelen talebin beklenenden daha sınırlı olduğu görülüyordu.

Sonuçta sermayenin %80’den fazlası emeklilik fonları, aile ofisleri, sigorta şirketleri ve yüksek servet sahibi bireyler gibi kurumlar tarafından karşılandı, dedi.

Performans ücretlerinin hariç tutulduğu ve Pershing Square Inc. hisselerinde bonus hisseler gibi teşviklerin bulunduğu fon yapısı, hem kurumsal hem de perakende katılımını çekmek üzere tasarlanmıştı.

Yatırımı demokratikleştirme çabası erken bir sınavla karşılaştı

Ackman lansmanı, genellikle zengin müşterilere ayrılan stratejilere daha küçük yatırımcıların erişmesini sağlayarak “yatırımı demokratikleştirme” çabasının bir parçası olarak çerçeveledi.

“Hedge fonları genellikle zengin insanlar için para yönetmekle bilinir. Şimdi 50$’ı olan biri uzun vadeli hissedar olabilir” dedi Ackman CNBC’nin “Squawk on the Street” programında Çarşamba günü.

“Genellikle perakende ciddi şekilde kırpılır, kurumlar tercih edilir. Biz bunun tersini yaptık.”

Fon, Amazon, Uber ve Brookfield gibi pozisyonları içeren yoğunlaştırılmış bir büyük ölçekli hisse portföyüne perakende yatırımcıların erişimini sağlıyor.

Ackman, yeni aracın son yirmi yılda şirketinin ürettiği çift haneli getirilerden yatırımcıların faydalanmasını sağlayacağını, stratejinin aktif katılımı portföy şirketleriyle birleştirdiğini ve vergi verimliliğine odaklandığını söyledi.

“Bu, insanların sahip olmak isteyeceği bir şey” diye Reuters’a konuştu. “Bu, büyükannenizin kapalı uçlu fonu olmayacak.”

Volatilite ve yapısal endişeler baskı oluşturuyor

Uzun vadeli argümana rağmen, Ackman fonun kısa vadede volatil olabileceğini kabul etti.

Bazı yatırımcılar, özellikle halka arz katılımcılarına Pershing Square Inc. hisselerinin ücretsiz verilmesini içeren teşvik yapısı göz önüne alındığında, listelemeden sonra hızla çıkmayı tercih edebilirler.

Teklif ayrıca yüksek profilli yatırımcıların perakende sermaye piyasalarına erişmeye çalışırken karşılaştıkları zorlukları da yansıtıyor.

Ackman’ın X (eski Twitter) üzerinde 2 milyondan fazla takipçisi olmasına rağmen bu, küçük yatırımcı talebinde bir patlama yaratmadı.

Yaklaşık 2,8 milyar $ taahhüt eden ve hisselerini en az altı ay tutmayı kabul eden çapa yatırımcılara, teklif yapısının bir parçası olarak ek hisseler sunuldu; bu da fon toplama sürecinin istikrarına yardımcı oldu.

Yüksek profilli bir bahis için temkinli başlangıç

Listeleme, benzer bir fonu piyasaya getirme girişiminin rafa kaldırılmasından sonraki neredeyse iki yıl içinde Ackman için önemli bir dönüm noktasını işaret ediyor.

İlk günkü keskin düşüş, halka arzın yatırımcılara doğrudan erişim sağlamasına rağmen, değerleme, yapı ve talep konularında devam eden şüpheleri öne çıkarıyor.

Pershing Square USA’nın uzun vadeli getiriler vaadini yerine getirip getiremeyeceği — ve kalıcı perakende ilgisi çekip çekmeyeceği — büyük olasılıkla Ackman’ın hedge fon yatırımlarına erişimi yeniden şekillendirme çabasının daha geniş kabul görüp görmeyeceğini belirleyecek.