Microsoft hissesi: kazanç sonrası geri çekilme ucuza almak için son şans mı?

Microsoft stock (NASDAQ: MSFT) Çarşamba günü bir çeyrekte daha güçlü bir performans sergiledi, Wall Street’in kazanç tahminini aştı ve yapay zeka ürünlerine yönelik talebin hâlâ yüksek olduğunu gösterdi.

Seyreltulmuş hisse başına kazanç $4.27 olarak gerçekleşti; $4.07’lik konsensüsü geride bıraktı. Azure ve diğer bulut hizmetleri gelirleri yıllık bazda %40 arttı.

Microsoft Cloud geliri 54 milyar USD (yakl. ₺2,4 trilyon)’ı aştı ve şirket, yapay zekâ işinin yıllık 37 milyar USD (yakl. ₺1,6 trilyon) çalışma hızını geçtiğini söyledi.

Buna rağmen, yatırımcılar tam olarak ikna olmadı çünkü Microsoft hisseleri aylardır baskı altında ve piyasa tanıdık soruları sormaya devam ediyor.

Microsoft, getiriler belirginleşmeden bu tempoda ne kadar süre harcama yapmaya devam edebilir?

Satış baskısı aslında çeyreğe bağlı değildi

Son zayıflık bu kazanç raporundan çok önce başladı.

Ocak sonlarında, şirketin yapay zekâya rekor bir tutar harcadığını ve bulut büyümesinin beklentileri zar zor karşıladığını açıklamasının ardından Microsoft hisseleri mesai sonrası işlemlerde %6,5 geriledi.

Satışlar, OpenAI bağlantılı büyük bir bahis ve artan yapay zekâ maliyetlerinin henüz yeterince açık bir getiri sağlamadığına dair yatırımcı endişelerini yansıttı.

İlk çeyrek sonunda hisse %23 düşmüş, bu 2008'den bu yana en kötü çeyreklik performansı olmuştu.

Analistlere göre, bu Microsoft'un kötü yönetiminden ziyade yatırımcıların yapay zekâ harcama döngüsünün gelirleri yakalamadan ne kadar süreceği konusundaki endişeleriyle ilgili.

Bu endişe sürüyor çünkü Microsoft takvim 2026'da 190 milyar USD (yakl. ₺8,5 trilyon) harcama yapmayı bekliyor; bu piyasa beklentilerinin çok üzerinde ve Mart çeyreğinde sermaye harcamaları 31,9 milyar USD (yakl. ₺1,4 trilyon) seviyesine ulaştı.

Mali İşler Direktörü Amy Hood, yılın harcamalarının yaklaşık 25 milyar USD (yakl. ₺1,1 trilyon)’sinin daha yüksek çip maliyetlerine gideceğini söyledi.

Microsoft ayrıca mali yılın dördüncü çeyreğinde Azure ve diğer bulut hizmetleri gelirinin %39 ila %40 büyümesini beklediğini belirtti.

Değerleme argümanı göz ardı edilemez

İşte boğa görüşünün netleşmeye başladığı nokta burası.

Morningstar, Microsoft'a 5 yıldız verdi ve hisseyi uzun vadeli modeline göre hisse başına $600 olarak değerleyerek önemli ölçüde değersiz olduğunu belirtti.

Morgan Stanley de olumlu bakışını koruyor; analist Keith Weiss, Microsoft'un “GenAI benimsenmesi hızlandıkça ve bulut geçişleri arttıkça artan IT Wallet payını elde etmede lider konumda olmaya devam ettiğini” söyledi ve şirketin yapay zekâ liderliği ile marj potansiyelinin “oldukça düşük fiyatlandığını” ekledi.

Banka, Microsoft'u büyük sermayeli yazılım sektöründe en iyi tercihlerinden biri olarak tutuyor.

Bu görüşü destekleyen operasyonel veriler hâlâ sağlam; Microsoft, aylık $30 ücretli M365 Copilot kullanıcı sayısının Ocak'ta 15 milyondan 20 milyona yükseldiğini ve Azure büyümesinin üçüncü çeyrekte %40 seviyesinde kaldığını söyledi.

Microsoft hissesi: Bir sonraki tetikleyici yönlendirme olacak

Opsiyon işlemcileri zaten büyük bir harekete hazırlıklıydı; piyasa kazançlar etrafında her iki yönde yaklaşık %6,5'lik bir dalgalanmayı fiyatlamıştı.

Bu, hisseye zaten ne kadar belirsizliğin gömülü olduğunu gösteriyor.

Raporlanan sürpriz beklentiyi aştı ve bir engeli kaldırdı; ancak bir sonraki test Microsoft'un Azure büyümesini Haziran çeyreğine doğru yeniden hızlandırıp hızlandıramayacağı olacak.

Teknoloji devi ayrıca 190 milyar USD (yakl. ₺8,5 trilyon) tutarındaki sermaye harcaması planının sadece daha yüksek amortisman ve sıkılaşan nakit akışı yaratmak yerine gelir büyümesine dönüşüyor olduğunu kanıtlamak zorunda.