UBS uyarıyor: Yapay zekâ etkisi zirve yapabilir; Dell geriledi, hisse notu düşürüldü

Dell Technologies DELL hisseleri Pazartesi günü UBS'in şirketin notunu “Al”dan “Nötr”e düşürmesinin ardından yaklaşık %6 geriledi; UBS, bu yılki sert rallinin yapay zekâ altyapısına yönelik patlayan talebin getireceği yukarı yön potansiyelinin büyük kısmını zaten fiyatlamış olduğunu savundu.

Dell hisseleri %5,8 düşerek 245,35$ seviyesine geriledi; S&P 500 ve Nasdaq Composite sırasıyla %0,34 ve %0,29 yükselirken piyasaların gerisinde kaldı.

Bu düşüş, hissenin bu yıl neredeyse ikiye katlanmasının ve son 12 ayda %137 artmasının ardından geldi ve Dell'i gösterge endeksin en iyi performans gösteren şirketlerinden biri haline getirdi.

UBS ise hisse için hedef fiyatını 167$'dan 243$'a yükseltti; bunu şirketin sunucu işine duyduğu güvene ve yapay zekâ teknolojilerinin hızlanan benimsenmesinden fayda sağlama kabiliyetine bağladı.

Yapay zekâ talebi sunucu işini güçlendiriyor

UBS analisti David Vogt, Dell'in farklılaştırılmış teknoloji teklifleri ve tedarik zinciri stratejisinin, bellek fiyatları gibi artan girdi maliyetlerini yönetirken yapay zekâ için optimize edilmiş sunucularda ivme kazanmasına yardımcı olduğunu söyledi.

Aracı kuruluş, Dell'in 2027 mali yılında kârının %25 artmasını bekliyor ve şirketin yapay zekâ sunucu işinin aynı dönemde iki katına çıkmasını öngörüyor.

Dell ayrıca rakip Super Micro Computer'daki çalkantıdan da fayda sağladı; ABD yetkilileri, şirketin kurucu ortaklarından birini Nvidia çipleriyle ilgili ihracat kontrolü yasalarını ihlal etmekle suçladı.

Analistler, suçlamaların ardından son haftalarda bazı müşterilerin siparişlerini Dell'e yönlendirmiş olabileceğini düşünüyor.

Yine de UBS, suçlamaların ortaya çıkmasından bu yana Dell hisselerinin fiyatının yaklaşık %70 yükseldiğini ve bunun daha fazla yukarı potansiyeli sınırladığını belirtti.

Değerleme endişeleri öne çıkıyor

Aracı kuruluş, yatırımcıların yıllık hisse başına kazanç büyümesini %30–35 aralığında fiyatlamaya başladıklarını; bunun hem Dell'in kendi uzun vadeli yönlendirmesinin hem de UBS'in orta-onlu büyüme tahminlerinin oldukça üzerinde olduğunu söyledi.

UBS'e göre Dell önümüzdeki birkaç çeyrekte rehberliği yükseltmeye devam edebilir; ancak bu beklenen yükseltmelerin çoğu muhtemelen zaten mevcut değerlemeye yansımış durumda.

Banka ayrıca mevcut yapay zekâ kaynaklı genişleme dalgasının ardından Dell'in gelir büyümesinin 2028 ve 2029 mali yıllarında yaklaşık %6–7 civarına sert bir şekilde yavaşlayacağını öngördü.

Analistler ayrıca Dell'in kurumsal ve neocloud müşterilere göreceli olarak daha yüksek maruziyeti olduğunu ve bu segmentlerde sermaye harcaması büyümesinin, yapay zekâ altyapısına agresif yatırım yapan büyük hyperscale bulut sağlayıcılarına kıyasla yavaşlayabileceğini ekledi.

Wall Street daha temkinli

Wall Street'te giderek daha fazla analist son aylarda hisseye karşı daha temkinli bir duruş benimsedi.

FactSet verilerine göre Dell hisselerini “Tut” seviyesinde değerlendiren aracı kurumların oranı Ocak'ta %19'dan %31'e yükseldi.

Vogt notta, "Son 12 aydaki güçlü icraattan sonra ileriye dönük risk-getiri oranı daha dengeli" dedi.

Not düşürülmesine rağmen, Dell'in yapay zekâ beklentilerine yönelik iyimser hava piyasada hâlâ güçlü.

Geçen hafta Mizuho Financial Group analistleri Dell hisseleri için hedef fiyatlarını 260$'a yükseltti ve "Aşırı Getiri" notunu korudu.

Bank of America da hedef fiyatını 246$'a yükseltti ve "Al" tavsiyesini yineledi; bunu ajan temelli yapay zekâdaki artan fırsatlara ve yapay zekâ sunucuları ile depolamaya artan talebe bağladı.

Trump'ın desteği nasıl ivme kazandırdı

Yatırımcı heyecanı, ABD Başkanı Donald Trump'ın Beyaz Saray etkinliğinde şirketi açıkça övmesinin ardından geçen hafta beklenmedik bir destek aldı.

Bir Anneler Günü toplantısında Trump, Dell ailesine teşekkür etti ve katılımcılara "çıkıp bir Dell alın" çağrısında bulundu; bu açıklamalar hissenin Cuma günü rekor seviyelere tırmanmasına yardımcı oldu.

Bu destek, şirketin geleneksel bir PC üreticisinden büyük bir yapay zekâ altyapısı sağlayıcısına dönüşümü etrafındaki iyimserliği artırdı; bu değişim son bir yılda yatırımcı algısını yeniden şekillendirdi.