MSCI: Kredi sıkıntısı derinleştikçe özel kredi getirileri zayıflıyor

MSCI tarafından yayımlanan yeni veriler, özel kredi fonlarının kredilerinin onda birinden fazlasını en az 50% oranında değer düşüklüğüne uğrattığını gösteriyor; bu, $3.5 trillion büyüklüğündeki özel kredi piyasasındaki borçlular üzerindeki artan baskıyı ortaya koyuyor.

Salı günü yayımlanan bir raporda MSCI, değeri %50'nin altında olan kredilerin genellikle derin sıkıntı veya yeniden yapılandırma riskiyle ilişkilendirilen bir seviye olduğunu belirtti.

Bulgular, birkaç büyük özel borç yöneticisinin son haftalarda kredi fonlarının değerlemelerini şimdiden düşürmüş olmasıyla örtüşüyor.

Carlyle, Blackstone ve BlackRock gibi büyük firmalar portföylerinin bölümlerinde değer düşüklüğü kaydederken, düzenleyiciler banka kredilerinin özel kredi yöneticilerine maruziyetiyle bağlantılı sistemik riskler konusunda uyarmaya devam ediyor.

Kredi sıkıntısı pandemi sonrası en yüksek seviyeye ulaştı

MSCI verileri, özel kredi fonu kredi değer düşüklüklerinin COVID-19 pandemisini izleyen döneme kıyasla en yüksek seviyelerine tırmandığını gösterdi.

Rapor, daha küçük özel borç fonlarının sıkıntı içindeki borçlulardan en fazla baskıyı gördüğünü tespit etti.

MSCI’ye göre, daha küçük özel borç fonlarının ellerindeki kredilerin %13’ü artık dolar başına 50 centsin altında değerlendiriliyordu.

Veriler, MSCI’nin belirttiğine göre üçüncü çeyrek 2025 döneminde toplandı ve bu, özel kredi fonlarından alınan en son raporlama dönemiydi.

Şirket ayrıca sektörde performans raporlamasının sıklıkla önemli gecikmelerle geldiğine dikkat çekti.

MSCI, raporlamadaki gecikmenin, İş Geliştirme Şirketleri olarak bilinen halka açık kredi yatırım araçlarında (BDCs) yatırımcı endişelerine katkıda bulunduğunu söyledi.

Yatırımcılar, değerleme şeffaflığı endişeleri ve altta yatan kredi performansına ilişkin geciken güncellemeler nedeniyle bu araçlardan giderek daha fazla çekiliyor.

Piyasa baskısı altında getiriler zayıflıyor

MSCI’nin hesaplamalarına göre özel borç fonu getirileri 2025’in ikinci yarısında da keskin şekilde geriledi.

Rapor, getirilerin 2025 yılının dördüncü çeyreğinde %1.8’e düştüğünü; altı ay önce kaydedilen %3.7’den gerilediğini gösterdi.

MSCI, metodolojisinin yatırım performansını yatırımcı girişlerinden ve fon ödemelerinden ayırarak altta yatan getirilerin daha net bir resmini sunduğunu söyledi.

Performanstaki düşüş, borçluların daha yüksek finansman maliyetleri ve yavaşlayan iş koşullarıyla mücadele etmesi nedeniyle özel kredi piyasalarının karşı karşıya olduğu daha geniş baskıyı yansıtıyor.

Yatırımcılar şeffaflık endişelerini yükseltiyor

Raporun yanı sıra MSCI’nin gerçekleştirdiği bir anket, güvenilir özel piyasa verilerine erişim konusunda yatırımcı rahatsızlığının arttığını ortaya koydu.

Ankete göre yatırımcıların üçte biri tamamen güvendikleri özel piyasa verilerine erişemediklerini söyledi.

Bulgu, sıkıntı seviyeleri yükselirken ve raporlama gecikmeleri yatırımcı güvenini etkilemeye devam ederken özel kredi piyasalarında değerleme uygulamaları ve şeffaflık konusundaki daha geniş endişeleri vurguluyor.