Berkshire Hathaway'in çıkışının ardından UnitedHealth Group toparlanabilir mi?

UnitedHealth Group hisseleri Pazartesi günü, Berkshire Hathaway'in sağlık sigortacısındaki tüm pozisyonunu ilk çeyrekte sattığını açıklamasının ardından %2'den fazla düştü; bu, kısa ama yakından izlenen bir yatırımın sonunu işaret etti.

Sağlık devi hissesi son dönemde güçlü bir toparlanma göstermiş; geçen hafta yaklaşık %4 yükseldikten sonra üst üste yedinci haftalık kazancını kaydetmişti.

Ancak Berkshire'in son düzenleyici dosyası, konglomeratın 31 Mart'ta sona eren çeyrekte UnitedHealth'teki 5.04 milyon hisselik pozisyonunun tamamını sattığını ortaya koydu.

Bu pozisyon yalnızca 2025'in ikinci çeyreğinde başlatılmıştı; bu da Berkshire'in pozisyonu bir yıldan kısa süre tuttuğu anlamına geliyor.

Dosya, Greg Abel'in resmen CEO olduğu ve Warren Buffett'in yönetim kurulu başkanı rolüne geçtiği tarihten bu yana yapılan ilk büyük portföy açıklamalarından biri niteliğinde.

Berkshire ayrıca Visa, Mastercard, Amazon ve Domino's Pizza gibi şirketlerdeki yatırımlarından da çıktı ve Delta Air Lines'ta yaklaşık 2.65 milyar dolarlık yeni bir pozisyon oluşturdu.

Sağlık sektörü baskıları odakta kalmaya devam ediyor

Berkshire'in çıkışı, UnitedHealth'in yatırımcı hissiyatı düzelmesine rağmen bir dizi operasyonel ve düzenleyici zorlukla yüzleşmeye devam ettiği bir döneme denk geliyor.

Şirket, evde sağlık hizmeti sağlayıcılarına yeni Medicare kayıtlarını engelleyen federal bir moratoryumun baskısı altında kalmaya devam ederken, aynı zamanda faturalandırma uygulamalarına ilişkin bir Adalet Bakanlığı soruşturmasını da yürütüyor.

Aynı zamanda UnitedHealth, marjları korumak için agresif önlemler alıyor; bunlar arasında Medicare Advantage kayıtlarını yaklaşık 1.3 milyon üye azaltma planları yer alıyor.

Medicare Advantage, yaşlılara yönelik federal sübvansiyonlu sigorta programı, UnitedHealth'in toplam gelirinin yaklaşık %40'ını oluşturuyor ve uzun vadeli büyüme stratejisinin merkezinde yer alıyor.

Sigortacı geçen yıl, artan sağlık maliyetleri ve hükümet geri ödeme modellerindeki değişikliklerin karlılık üzerinde ağır baskı yapması nedeniyle zorlandı.

Ancak geçen ay, şirketin gelir ve kâr tarafında Wall Street tahminlerini aşan, beklentilerin üzerinde çeyreklik sonuçlar açıklamasının ardından yatırımcı hissiyatı hızla iyileşti.

Kar raporu, sağlık maliyetlerinin marjlar üzerinde baskı yapmaya devam edeceği endişelerini hafifletmeye yardımcı oldu ve açıklamanın ardından hisse yaklaşık %7 yükseldi.

Goldman toparlanmanın şekillendiğini görüyor

Bu ayın başlarında, Goldman Sachs'tan analistler UnitedHealth'i bankanın ABD Conviction List Director's Cut adlı, yüksek güvene sahip yatırım fikirlerinden oluşan ve yakından takip edilen seçkisine eklediler.

Goldman analisti Scott Fidel, fiyat ayarlamaları ve maliyet kontrolleri kârlılığı iyileştirmeye başladıkça UnitedHealth'in “sürdürülebilir bir pozitif kâr kırılmasına” yaklaşabileceğini savundu.

Banka, şirketin sağlık sigortası için güncellenmiş fiyatlamasının artık yerleştiğini ve sağlık maliyetlerinin giderek yönetim beklentileriyle uyumlu hale geldiğini belirtti.

Fidel, bu yıl Medicare Advantage gelirinde %4 düşüş öngörse de kârlılıkta keskin bir toparlanma bekliyor; fiyatlama düzeltmeleri ve maliyet verimlilikleriyle desteklenen Medicare Advantage EBIT'inde tahmini %50 artış buna dahil.

Yapay zekânın, özellikle Optum Health içinde olmak üzere UnitedHealth'in sağlık hizmetleri iş kolu genelinde işletme giderlerini azaltmada artan bir rol oynaması bekleniyor.

UnitedHealth, geniş kapsamlı yeniden yapılandırma çabalarının bir parçası olarak bu yıl değer bazlı bakım sunan Optum Health birimindeki üyeliği yaklaşık %10 azaltmayı planlıyor.

Goldman, 2028'e kadar yıllık hisse başına kazanç (EPS) büyümesinin ortalama %15'in üzerinde olacağını öngörüyor.

“Sonuç olarak, UNH kâr döngüsünün dönüm noktasında sınıfının en iyi yönetilen bakım franchise'ını elinde tutma konusunda yüksek güvene dayanan bir fırsatı temsil ediyor,” diye yazdı Goldman raporu.

Banka ayrıca “piyasalarca henüz tam olarak takdir edilmemiş, kalıcı, çok yıllı bir EPS toparlanmasının ortaya çıktığını” ekledi.

Bireysel yatırımcılar iyimserliğini koruyor

Bireysel yatırımcılar Berkshire'ın hisseyi satma kararından büyük ölçüde etkilenmemiş görünüyordu.

Geçen hafta boyunca Stocktwits sosyal medya platformunda UnitedHealth hakkında tartışmalar arttı; mesaj hacminde %200'ün üzerinde artış yaşanırken hissiyat düşüşten nötr bölgeye doğru iyileşti.

Bazı bireysel yatırımcılar, kârlılık istikrara kavuşup sağlık talebi dirençli kaldıkça şirketin toparlanmasının en güçlü evresi gerçekleşmeden önce Berkshire'in çıkmış olabileceğini savundu.