S&P 500 yükselirken JEPI ETF hissesi düşüyor: %8 getiri bir illüzyon mu?

JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI), geniş ABD hisse senedi piyasasından tamamen ayrıştı. Bu yılki en yüksek seviyesinden %5.90'dan fazla geriledi, oysa S&P 500, Dow Jones ve Nasdaq 10o tüm zamanların en yüksek seviyelerinde seyrediyor. Bu performans, fonun %8'lik getirisinin bir değer tuzağı olduğuna işaret ediyor.

JEPI ETF nasıl çalışır

JEPI, covered call ETF'leri arasında en büyük oyuncu olarak birkaç yıl önce güçlü getirisi sayesinde popülerlik kazandı. Uzun süredir aylık temettü ödemesi yapıyor ve yıllık getirisi %8'in üzerinde. Bu getiri, S&P 500 Endeksi ve SCHD ile VYM gibi diğer popüler temettü ETF'lerinin ödediğinden çok daha yüksek. Ayrıca devlet tahvillerinin sağladığından da yüksek.

Fon, yatırımcılara bu getiriye erişim ve NVIDIA, Microsoft, Meta Platforms ve Google gibi ABD'nin en büyük şirketlerinden bazılarına maruziyet vaat ediyor. Başka bir deyişle, temettü ödemeleri ile hisse senedi getirileri açısından iki dünyanın en iyisini sunduğunu iddia ediyor.

JEPI bunu covered call (call yazma) stratejisini kullanarak sağlıyor. Bu yaklaşım portföydeki bireysel hisseleri satın almayı ve ardından bu hisselere ilişkin call opsiyonlarını satmayı içeriyor. Böylece hisse yükseldiğinde sınırlı bir fayda elde ediyor ve satılan opsiyonlardan alınan primi aylık temettü olarak yatırımcılara dağıtıyor.

JEPI temettüsü buna değer mi?

Yine de analistler, JEPI ve diğer covered call ETF'lerinin getiri tuzakları olduğunu, toplam getirilerinin genellikle çok da cazip olmadığını uyarıyor. Başka bir deyişle, yüksek bir temettü ödeyebilirler ama performansları her zaman kıyaslandıkları varlıkların gerisinde kalıyor.

Örneğin veriler, JEPI'nin bu yılki toplam getirisinin sadece %1.1 olduğunu, oysa S&P 500 Endeksi'nin neredeyse %10 getiri sağladığını gösteriyor.

JEPI vs VOO ETF | Kaynak: SeekingAlpha

Aynı durum diğer covered call ETF'lerle karşılaştırıldığında da geçerli. İyi bir örnek, Nasdaq 100 Endeksi'ni takip eden JEPI'nin kardeşi JEPQ. JEPQ ETF bu yıl %7.50 getiri sağlarken, Nasdaq 100 Endeksi yaklaşık %17 yükseldi.

Bunun ana nedeni covered call ETF'lerin çalışma biçiminde yatıyor. Daha önce belirtildiği gibi, fon yöneticileri varlıkları satın alıyor ve ardından aynı varlıklara ilişkin call opsiyonları satıyor.

Bir call opsiyonu, fon yöneticisine belirlenen vade öncesinde bir varlığı satın alma hakkı verir, ancak bu hakkı kullanma zorunluluğu getirmez. Bu durumda fon, dayanak varlık belirli bir seviyeye kadar yükseldiğinde fayda sağlar.

Örneğin, dayanak varlık kullanım fiyatının üzerine çıkarsa, S&P 500 Endeksi'nde olduğu gibi, fon tüm ralliden mahrum kalır. Bu, endeks boğa koşusundayken fonun neden her zaman altında kaldığını açıklıyor.

Aynı durum çoğu covered call ETF için geçerlidir; ayı piyasalarında ise dengelenebilir. Ancak bu piyasalarda da avantajları genellikle çok güçlü olmayabiliyor. Örneğin %80'in üzerinde getiri sağlayan CONY ETF bu yıl toplamda %17 negatif getiri verirken, Coinbase hissesi %18 düştü.

DAHA FAZLA OKU: JEPI ETF %7.5 verirken VOO %1.15 veriyor: daha iyi alım mı?