Zorunlu devlet altın satışları bir sonraki boğa koşusunu tetikleyebilir: uzman

SPI Asset Management'den Stephen Innes'e göre, devletlerin zorunlu altın tasfiyeleri metali bir sonraki büyük boğa koşusuna zemin hazırlayabilir; Innes, son satışların külçeye olan güvenin kaybından ziyade acil likidite ihtiyaçlarıyla gerçekleştirildiğini Kitco News'e anlattı.

Hürmüz Boğazı krizinin tetiklediği satış dalgası, merkez bankalarının sarı metali terk ettiğine dair endişe duyan yatırımcıları sarsmıştı. 

Ancak analistler, tasfiyelerin ideolojik değil taktiksel olduğunu ve nihayetinde altının uzun vadeli görünümünü güçlendirebileceğini savunuyor.

Hürmüz Boğazı krizinde panik satışlar

İran'daki savaşın patlak vermesi ve Hürmüz Boğazı'nın kapanması, enerji ithal eden ülkeler genelinde dolar likiditesi için bir telaşa yol açtı. 

Innes, satış dalgasını “fiziki dünyanın geçici bir teminat çağrısı” olarak nitelendirerek, merkez bankalarının bile iç ekonomilerini stabilize etmek için altın rezervlerini seferber etmek zorunda kaldıklarını belirtti. “Kutsal rezerv varlıkları bile rehinci vitrinine götürülür,” diye ekledi Kitco röportajında.

Bu egemen satış dalgasının piyasa tarafından altının yapısal olarak reddedilmesi olarak yanlış anlaşıldığını, gerçekte bunun benzeri görülmemiş bir enerji şoku sırasında rezervleri güçlendirmek için alınmış bir acil önlem olduğunu savundu.

Enflasyon, büyüme hasarı, politika değişimi

Innes, tanıdık bir kriz döngüsünü özetledi: enflasyon paniği, büyüme hasarı ve sonunda merkez bankalarının tekrar güvercin duruşa dönmesi.

Innes'e göre altın, başlangıçtaki enflasyon korkusu sırasında görece zayıf performans gösterme eğiliminde, ancak politika yapıcılar koşulları normalleştirmenin büyümeye zarar vereceğini fark ettiklerinde altın güçleniyor.

“Panik aşamasında altına yıkıcı etki yapan aynı faiz eğrisi, 2027'ye doğru piyasalar daha kolay para koşullarına hazırlanırken nihayetinde metale en büyük rüzgarı verebilir,” dedi.

Türkiye ve tasfiyenin mekanikleri

Türkiye, rezervlerin petrol şokunun yerel etkilerini hafifletmek için nasıl seferber edildiğine dair gerçek dünyadan bir örnek sundu.

Wall Street'in önde gelen stratejistlerinden Jeffrey Currie, daha önce bu mekanik tasfiye aşamasını tanımlamış; merkez bankaları alıcı konumundan zorunlu satıcıya döndüğünde altının talep açısından geçici olarak zayıfladığını belirtmişti.

Ancak Innes, büyüme hasarının merkez bankalarını yeniden gevşemeye zorladığında işlemin tamamen resetleneceğini vurguladı. 

“Zorunlu satış ideolojik bir satış değildir. Bu, bir enerji ikamesi sırasında rezervlerin acil triyajıdır,” dedi.

Küresel ekonomide yapısal dengesizlikler

Anlık krizlerin ötesinde, Innes küresel ekonomide daha derin bozulmalara işaret etti. 

AI devriminin bu dengesizliği yalnızca hızlandırdığını, teknoloji devlerinin egemen ekonomilerle yarışan sermaye bütçeleri uygularlarken altyapı ve emtia tarafının bozulduğunu ekledi. 

Emtiaları, Innes'e göre, “küresel makro tablonun en yanlış fiyatlanmış köşesi” olarak nitelendirdi.

Parasal sigorta olarak altın

Innes, altının rolünün geleneksel enflasyon korumasının ötesine evrildiğini vurguladı. 

“Yapısal olarak daha parçalanmış, kaynakları daha kısıtlı, daha borçlu ve siyasi açıdan daha istikrarsız hale gelen bir dünyada altın giderek parasal sigorta işlevi görüyor,” dedi.

Petrol paniği sırasında rezervleri seferber etmek zorunda kalan ülkelerin artık fiat sistemlerinin jeopolitik aksamalarda ve ödemelerin silahlandırılmasında nasıl savunmasız hale geldiğini daha net gördüklerini savundu. 

Özellikle Çin'in bu dinamiği uzun süredir fark ettiğini ve parçalanmış küresel düzende rezervlerini izole etmek için istikrarlı şekilde altın biriktirdiğini belirtti.

Çöküş değil, arınma olayı

Son düzeltmeyi Innes, “giderek seküler bir boğa piyasasının çöküşünden ziyade bir arınma olayı gibi” gördüğünü söyledi. 

Spekülatif köpük yakıldı; geriye egemen çeşitlendirmesi, fiili ekonomiye yapılan yatırımların yetersizliği, jeopolitik parçalanma ve nihai olarak daha kolay para politikasına dönüşe bağlı yapısal bir zemin kaldı.

“Yatırımcılar politika yapıcıların inşa ettikleri sistemin sonuçlarını tamamen kontrol edebileceğine inançlarını bıraktıklarında altın her zaman en iyi performansı gösterdi,” dedi. 

Görünüm

Kitco News'teki analistler, 2026'daki zorunlu egemen tasfiyelerin nihayetinde altın için zayıflatmak yerine güçlendirici bir etki yaratabileceğini öne sürüyorlar. 

Merkez bankaları rezerv stratejilerini yeniden değerlendirirken ve yatırımcılar küresel ekonomideki yapısal dengesizliklerle yüzleşirken, külçe parasal sigortanın yeni bir dönemin temel taşı olarak öne çıkabilir.

Innes için mesaj net: bu satış dalgası altının boğa koşusunun sonu değil, bir sonraki bölümünün başlangıcıydı.