ECB blogu enflasyon risklerinin arttığına işaret eden faktörleri sıralıyor

Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) üst düzey ekonomistleri, Çarşamba yayımlanan bir blog yazısına göre, şu anda Avro Bölgesi’ni etkileyen enflasyon şokunun otomatik olarak 2022’de yaşanan enflasyon dalgasından daha az şiddetli olduğu şeklinde değerlendirilmemesi gerektiği uyarısında bulundu.

Ekonomistler, birkaç ekonomik koşulun önceki döneme kıyasla daha düşük enflasyon riski gösterdiğini belirtirken, diğer faktörlerin birçok gözlemcinin şu an beklediğinden daha güçlü enflasyon baskılarına işaret edebileceğini savundular.

Değerlendirmeleri, Avro Bölgesi enflasyonunun geçen ay %3,2’ye yükselmesinin ardından geldi; bu, ECB’nin %2 hedefine göre önemli ölçüde yüksek.

Bu artış, İran’daki savaşla bağlantılı enerji fiyatlarındaki keskin yükselişi izledi; daha yüksek maliyetlerin bir kısmı artık hizmetler aracılığıyla geniş ekonomiye yayılmaya başladı.

Faiz artışı beklentileri güçleniyor

Son enflasyon verileri, ECB’nin bu ayın ilerleyen günlerinde küçük bir faiz artırımı uygulayacağı beklentilerini güçlendirdi.

Ancak piyasalar ve ekonomistler genel olarak bunun ardından uzun süren veya agresif bir sıkılaştırma döngüsü beklemiyor.

Bu görüş büyük ölçüde, mevcut ekonomik koşulların fiyat artışında hızlı bir ivmelenmeyi desteklemediği varsayımına dayanıyor.

ECB blogunun yazarları, aralarında ECB'nin ekonomi direktörlüğü başkanı Óscar Arce'nin de bulunduğunu belirterek bu varsayımın halen geçerli olduğunu kabul ettiler.

Ancak enflasyonu çevreleyen risklerin birçok kişinin düşündüğünden daha dengeli olduğunu vurguladılar.

"Bazı özellikler şu anda 2022'dekinden daha düşük enflasyon risklerine işaret ediyor," diye yazdı blog; bu ifade mutlaka ECB'nin görüşü anlamına gelmez.

Enflasyon baskılarını sınırlayan faktörler

Ekonomistlere göre, mevcut şoku 2022'deki enflasyon döneminden ayıran birkaç koşul var.

Mevcut fiyat şokunun öncelikle petrol piyasalarında yoğunlaştığını kaydettiler.

Doğal gaz fiyatları önemli ölçüde daha düşük kaldı ve bu da elektrik fiyatlarının kontrol altında tutulmasına yardımcı oluyor.

Yenilenebilir enerji üretiminin genişlemesi de daha geniş enerji maliyeti artışlarını sınırlamaya katkı sağladı.

Blog ayrıca hanehalkı talebinin daha zayıf olduğunu, işgücü piyasasının daha yumuşak olduğunu ve önceki enflasyon şokunun başında uygulananlardan daha sıkı mali ve para politikalarının bulunduğunu belirtti.

Bu faktörler daha geniş enflasyonist baskıları dizginleyebilir.

Bir arada, bu koşullar ekonominin geneline yayılan keskin ve kalıcı bir fiyat sıçraması olasılığını azaltır.

Küresel şok enflasyonu artırabilir

Bu hafifletici faktörlere rağmen, ekonomistler daha güçlü enflasyonist etkilere yol açabilecek birkaç riske dikkat çekti.

Ana kaygılardan biri, mevcut şokun küresel niteliğidir.

2022 döneminin aksine, mevcut bozulma ekonomileri daha geniş ölçüde etkiliyor ve uluslararası tedarik zincirleri boyunca dolaylı enflasyonist etkilerin ortaya çıkma potansiyelini artırıyor.

"Küresel bir şok, maliyet baskıları küresel değer zincirleri boyunca daha geniş şekilde biriktikçe enflasyon üzerinde daha büyük dolaylı etkilere sahiptir," diye belirtti yazarlar.

"Bu da sırasıyla ithalat fiyatlarının daha keskin yükselmesine ve enerji fiyatı şokunun yurtiçi ekonomiye daha güçlü şekilde iletilmesine yol açar."

Ekonomistler, şok beklenenden daha büyük, daha yaygın veya daha kalıcı çıkarsa bu tür etkilerin özellikle önemli hale gelebileceğini söylediler.

Enflasyon beklentileri hâlâ endişe kaynağı

Blog, enflasyon beklentilerinin olası rolünü de vurguladı.

Yazarlara göre hanehalkları, son dönemde hızlı fiyat artışlarıyla karşılaşmaları nedeniyle gelecekteki enflasyon beklentilerini geçmişe göre daha hızlı ayarlayabilir.

Tüketiciler daha yüksek enflasyon beklemeye alışırsa, fiyat baskılarını dizginlemek daha zor hale gelebilir.

Ayrıca, hükümetlerin şimdi yükselen fiyatları dengelemek için önceki enflasyon dönemlerindeki kadar mali esnekliği yok.

Azalan mali esneklik, politika yapıcıların hanehalklarını ve işletmeleri daha yüksek enerji maliyetlerinin etkilerinden koruma kapasitesini sınırlayabilir.

Sonuç olarak, birkaç ekonomik gösterge enflasyon risklerinin 2022'ye kıyasla daha düşük olabileceğini öne sürse de, ECB ekonomistleri mevcut ortamın birçok kişinin şu an tahmin ettiğinden daha güçlü enflasyon baskılarına yol açabilecek faktörler de barındırdığını savundular.