RBI'nin dolar-rupiye swapleri döviz hedge maliyetlerini iki ayın en düşüğüne çekti

Hindistan Merkez Bankası'nın (RBI) son 10 günde gerçekleştirdiği agresif al-sat dolar/rupi swap işlemleri, döviz korunma (hedging) maliyetlerini iki ayın en düşük seviyelerine çekti ve yakından izlenen bir para politikası kararının öncesinde rupinin toparlanmasına katkıda bulundu.

Bir yıllık korunma maliyetleri Mayıs ortasındaki 3.50% zirvesinden 2.92% seviyesine kadar keskin şekilde düştü.

Aynı dönemde rupi, ABD doları karşısında rekor düşük 96.96'dan 94.7275'e güçlenip ardından 95.6875'e gevşedi.

Piyasa katılımcıları, vadeli primlerdeki düşüş ve rupinin toparlanmasının büyük ölçüde RBI'nin spot dolar satışları ile al-sat swap işlemlerinin birleşiminin sonucu olduğunu söyledi.

Bu işlemler, döviz müdahalelerinin iç rupi likiditesi üzerindeki etkisini dengelemek için tasarlanıyor.

Yaklaşan politika kararına odaklanma

Döviz piyasalarındaki hareket, RBI'nin Cuma günü açıklanması planlanan para politikası kararı öncesine denk geliyor.

Merkez bankasının bu yıl rupinin %6.5 değer kaybına rağmen faizleri sabit tutmasının geniş çapta beklendiği; bu düşüşün İran savaşının tetiklediği bir petrol fiyatı şoku ve yabancı hisse çıkışlarına bağlandığı belirtiliyor.

Politika değerlendirmesi, finansal piyasaların dolar girişlerini artırmayı ve yerel para birimini desteklemeyi amaçlayan tedbirlerin beklendiği bir dönemde yapılıyor.

Büyük bir özel bankanın hazine yetkilisi, vadeli primlerdeki yapılandırılmış düşüşün RBI'nin duyurabileceği tedbirlerle bağlantılı olabileceğini söyledi.

Yetkili ek detay vermedi.

RBI'nin swap stratejisinde değişim

Orta ölçekli bir özel sektör bankasının döviz tüccarına göre, RBI'nin son döviz swap faaliyetleri önceki yaklaşımından önemli bir kopuşu işaret ediyor.

Tüccar, merkez bankasının daha önce büyük ölçüde yok sayıldığı swap piyasasına katılımında dikkat çekici bir değişiklik olduğunu söyledi.

Bu değişim, vadeli sözleşmelerde önemli bir fiyat yeniden belirlemesine yol açtı.

RBI'nin swap faaliyetlerine ilişkin piyasa tahminleri önemli ölçüde farklılık gösteriyor.

Alt uç tahminler, merkez bankasının son 10 gün içinde yaklaşık $2 billion tutarında swap işlemi gerçekleştirdiğini öne sürüyor.

Bankacılar, işlemlerin ağırlıklı olarak piyasada 12 ila 18 aylık segmentte yoğunlaştığını söyledi.

Bu, RBI'nin geleneksel olarak tercih ettiği bir yıldan kısa vadeli swaplerden bir sapmayı temsil ediyor.

Daha uzun vadeli swaplere odaklanılması, iki yıllık vadeli puanların son zirvelerinden bir rupiden fazla düşmesine katkıda bulundu.

Bir özel sektör bankasının ekonomisti, daha uzun vadeli swap kullanımının RBI'ye genişleyen vadeli işlemler portföyünü yönetmede daha fazla esneklik sağladığını söyledi.

Raporda adı geçen tüm bankacılar ve piyasa katılımcıları, kamuya konuşma yetkileri bulunmadığı için isimlerinin açıklanmaması koşuluyla konuştu.

Likidite etkisi hâlâ odakta

RBI'nin al-sat swap işlemlerine rağmen, bankacılar bu tedbirlerin merkez bankasının spot döviz müdahalelerinin likidite etkilerini tamamen nötralize etmediğini söylediler.

Sonuç olarak, RBI yeterli likidite koşullarını korumak için değişken oranlı repo işlemleriyle bankacılık sistemine fon enjekte etmeye devam etti.

Bu nedenle merkez bankasının son eylemleri hem döviz piyasası fiyatlamasını hem de yurtiçi likidite yönetimini etkiledi; piyasa katılımcıları yaklaşan politika açıklamasından ek tedbirlerin çıkıp çıkmayacağını yakından izliyor.