Birleşik Krallık düzenleyicisi para piyasası fonları için daha sıkı dayanıklılık gereksinimleri önerdi

Birleşik Krallık'ın Finansal Davranış Otoritesi (FCA) Pazartesi günü, tüm para piyasası fonlarının (MMF'lerin) piyasa stres dönemlerinde yeterli dayanıklılığı sağlamak için yeterli likidite bulundurmasını zorunlu kılan yeni bir kural getirmeyi planladığını açıkladı.

Bir açıklamada, düzenleyici, önerinin finansal istikrarı ve piyasa bütünlüğünü koruma hedeflerini desteklemeyi amaçladığını söyledi.

“Bu, finansal istikrarı ve piyasa bütünlüğünü koruma hedeflerimizi desteklemek içindir,” dedi FCA.

Bu açıklama, Birleşik Krallık hükümetinin 15 Mayıs'ta mevcut Birleşik Krallık Para Piyasası Fonları Yönetmeliğinin yerine geçecek bir mevzuat getirmeyi planladığını belirten açıklamasını takip ediyor.

Para piyasası fonları finansal sistemde kilit rol oynuyor

FCA'ya göre para piyasası fonları finansal sistemin önemli bir bileşenidir.

Bu fonlar nakit yönetimi için yaygın olarak kullanılır ve geniş bir yatırımcı yelpazesi için geleneksel banka mevduatlarına alternatif veya tamamlayıcı işlevi görür.

Ancak düzenleyici, son dönemlerde yaşanan piyasa streslerinin bu fonların dayanıklılığını güçlendirmenin gerekliliğini ortaya koyduğunu belirtti.

İstişare, daha yüksek likidite seviyelerini önerdi

Orijinal istişare, tüm para piyasası fonları için asgari likit varlık gereksinimlerinde önemli bir artış önermişti.

Bu öneriler kapsamında günlük likit varlıklar (DLA) varlıkların %15'ine çıkarılırken, haftalık likit varlıklar (WLA) %50'ye yükseltilmesi öngörülüyordu.

İstişare ayrıca likidite seviyeleri ile sabit net varlık değeri (NAV) para piyasası fonlarının likidite ücretleri veya itfa sınırlamaları gibi önlemleri düşünme veya uygulama zorunluluğu arasındaki düzenleyici bağlantının kaldırılmasını önerdi.

FCA bu değişikliği “bağlantının kaldırılması (delinking)” olarak tanımladı; amaç, stres dönemlerinde likidite seviyelerini daha kullanılabilir hale getirmekti.

Sektör geri bildirimi yeniden değerlendirmeye yol açtı

FCA, katılımcıların çoğunlukla önerilerin çoğunu genel olarak desteklediğini ve bağlantının kaldırılması konusunda neredeyse evrensel destek olduğunu söyledi.

Ancak paydaşların önemli bir çoğunluğu likidite gereksinimlerindeki önerilen artış konusunda endişe ve sorular dile getirdi.

Katılımcılar, likidite risk yönetimi uygulamaları, önceki stres dönemlerinde gözlemlenen yatırımcı çıkışları ve FCA'nın modellemesinde kullanılan varsayımlar hakkında görüş sağladılar.

İstişarenin ardından FCA ve Bank of England paydaşlarla ek temas kurdu, ilave veriler topladı ve para piyasası fonları için uygun dayanıklılık seviyelerini belirlemek üzere analizlerini güncelledi.

Güncellenen değerlendirme, Birleşik Krallık finansal sisteminin bir piyasa şokuna nasıl yanıt verebileceğini inceleyen Bank of England’ın sistem geneli keşif senaryo egzersizinin bulgularından yararlandı.

FCA'ya göre bu egzersiz, bazı senaryolarda para piyasası fonlarından çıkışların önceki stres dönemlerinde görülen düzeylerden daha düşük olabileceğini öne sürdü.

Düzenleyici, bunun piyasa yapısındaki değişiklikleri ve firmaların likidite ihtiyaçlarını alternatif kanallarla karşılama kabiliyetlerinde iyileşmeyi yansıttığını söyledi.

FCA güncellenmiş likidite beklentilerini açıkladı

Gözden geçirilmiş yaklaşımının bir parçası olarak FCA, tüm para piyasası fonlarının dayanıklılık için yeterli likiditeyi korumasını gerektirecek yeni bir kural getirmeyi planladığını söyledi.

Düzenleyici, UK MMFR içinde yer alan mevcut asgari haftalık likit varlık gereksinimlerini korumayı planlıyor.

Bununla birlikte denetim beklentilerini ortaya koyan bir rehber yayınlamayı da amaçlıyor.

“Rehberlikte güçlü denetim beklentimizi şu şekilde ortaya koymayı planlıyoruz: sabit NAV'li MMF'lerin yeni dayanıklılık gereksinimini karşılamak için %40 WLA (haftalık likit varlık) ve değişken NAV'li MMF'lerin %20 WLA tutmaları gerektiği.”

FCA, bu tür durumların nadiren gerçekleşmesinin beklendiğini ve fonların çeyrek sonu veya yıl sonu itibarıyla rutin olarak bu seviyelerin altına düşmemesi gerektiğini ekledi.

Düzenleyici, mevcut asgari günlük likit varlık gereksinimlerini değiştirmeyi planlamadığını ve DLA seviyeleri hakkında yeni bir rehber yayımlamayacağını belirtti.

Hem DLA hem de WLA'nın yeterli dayanıklılığı sağlamak için yeterli olması gerektiğini kaydetti.

Ek önlemler ve sonraki adımlar

Likidite gereksinimlerinin ötesinde, FCA istişarede öne çıkan diğer tedbirlerin çoğunu uygulamayı planladığını söyledi.

Bunlar arasında bağlantının kaldırılması (delinking) ve yatırımcı yoğunlaşması ile ilişkili korelasyonlu çekilme riskine odaklanan geliştirilmiş Müşterini Tanı (Know Your Customer) gereksinimleri yer alıyor.

Düzenleyici, güncellenen önerilerin Birleşik Krallık para piyasası fonlarından beklenen dayanıklılıkta açık bir artış sağlamayı ve aynı zamanda fonların yatırımcı ihtiyaçlarını karşılamaya devam etmesini temin edecek şekilde tasarlandığını söyledi.

Öneriler, FCA içinde nihai değerlendirme ve onaya tabidir.

İleriye baktıklarında, FCA hükümetin mevcut MMFR çerçevesini yürürlükten kaldıran mevzuatı 2026 sonuna kadar getirmesini beklediğini belirtti.

Düzenleyici, yeni para piyasası fonu kurallarını bu takvimle uyumlu hale getirmeyi planlıyor.

Yaklaşan politika bildirgesi, gözden geçirilmiş öneriler ve bunları desteklemek için kullanılan modelleme hakkında ek ayrıntılar sağlayacak.

FCA ayrıca bu tarihten önce haftalık likit varlık seviyeleri hakkında ara nihai rehber yayımlamayı planladığını söyledi.