Nebius ve CoreWeave hisselerinin son dönemde ivme kaybetme nedenleri

Nebius ve CoreWeave hisseleri, yatırımcıların kar realizasyonu yapması ve kısa pozisyon ilgisinin artması ile son birkaç günde geri çekildi. CRWV hissesi Mayıs ayındaki en yüksek seviyesinden %32 düşerek 95 $ seviyesine geriledi. Benzer şekilde, NBIS hissesi yılbaşından bu yana görülen zirveden yaklaşık %20 değer kaybetti.

Nebius ve CoreWeave büyümesi hızlanıyor

Neocloud'lar, hesaplama talebinin yükselmesiyle bu yıl en hızlı büyüyen şirketlerden bazıları haline geldi. Bu büyüme, son birkaç yılda yaptıkları dev anlaşmalarla ortaya konuyor.

Örneğin, Nebius Group yakın zamanda Meta Platforms ile 27 milyar $ değerinde büyük bir anlaşma imzaladı (META). CoreWeave de Microsoft, Meta Platforms ve Anthropic gibi şirketlerle önemli ortaklıklar kurdu. 

Bu anlaşmalar gelir büyümelerini tetikliyor. Örneğin, en son sonuçlar Nebius'un ilk çeyrekte 399 milyon $ gelir elde ettiğini gösteriyor; bu, geçen yılın aynı dönemine göre %684 artış. Wall Street analistleri büyümenin devam edeceğini öngörüyor; yıllık gelirin bu yıl $3,4 milyar, gelecek yıl ise $11,2 milyar seviyesinde olması bekleniyor. 

Diğer yandan CoreWeave gelirinin 982 milyon $'dan 2,07 milyar $'a yükseldiğini açıkladı. Analistler, yıllık gelirin bu yıl %146 artışla $12,67 milyara, gelecek yıl ise $24 milyara yükseleceğini tahmin ediyor. Gelir backlog'u neredeyse $100 milyara çıktı.

Yatırımcılar NBIS ve CRWV'de kısa pozisyon alıyor

Bunlara rağmen, bu şirketlerde yatırımcıların kısa pozisyon aldığına dair işaretler var. Nebius'un kısa pozisyon oranı %20 iken CoreWeave'in oranı %14. IREN, Bitfarms ve MARA Holdings gibi neocloud endüstrisindeki diğer şirketler de yüksek kısa pozisyon ilgisi görüyor.

Bunun birkaç nedeni var. Birincisi, bu şirketlerde yüksek amortisman oranları görülüyor. En güncel veriler Nebius'un amortisman ve itfa giderlerinin 210 milyon $ olduğunu; bunun bir önceki yıla göre %332 artış anlamına geldiğini gösterdi. CoreWeave'in amortisman ve itfa maliyetleri 1,15 milyar $'a yükseldi ve bu, toplam gelirinin %50'sini oluşturuyor. 

Büyük bir endişe, son dönemde GPU ve sunuculara yapılan yüksek harcamaların NVIDIA yeni modellerini piyasaya sürdüğünde değer kaybetmesi ihtimalidir. 

Artan kısa satışın diğer ana nedeni ise bu şirketlerin son dönemde borçlanmayı artırmış olması. Veriler, Nebius'un toplam borcunu 9,5 milyar $'ın üzerine çıkardığını gösteriyor. CoreWeave daha agresif borçlandı; borcu 25 milyar $'ın üzerine fırladı. 

Şirketler ayrıca sermaye harcamalarını artırmaya çalışırken yüksek derecede seyrelmeye yol açtı. Örneğin, toplam borç yüklerinin büyük bir kısmı dönüştürülebilir tahviller üzerinden; bu tahviller zaman içinde hisseye dönüşüyor. 

Rekabet de sektörde büyük bir sorun haline geldi; benzer ürünleri piyasaya süren daha fazla şirket ortaya çıktı. Bu rekabetin çoğu Bitcoin madenciliği şirketlerinden geliyor; örneğin MARA Holdings, Riot Platforms ve Cipher Mining gibi şirketler sektöre genişledi. 

Olumlu tarafta ise CoreWeave ve Nebius sektör içinde fiilen bir duopol oluşturdu; bu da zaman içinde yeni müşteri kazanımlarını sürdürebilmelerine yardımcı olacak.