Reliance Jio bu hafta Hindistan’ın en büyük halka arz başvurusunu yapmaya hazırlanıyor: rapor

Reliance Jio, uzun süredir beklenen halka arzı için taslak belgeleri birkaç gün içinde dosyalayabilir, Financial Times raporuna göre; bu, Hindistan’ın şimdiye kadarki en büyük borsa debutunu hazırlayabilir.

Rapor edilen başvurunun, Reliance Industries Yönetim Kurulu Başkanı Mukesh Ambani’nin şirketin yıllık genel kurulunda Cuma günü paydaşlara hitap etmesinden hemen önce yapılması bekleniyor.

Yatırımcılar için zamanlama önemli: Jio’nun halka arzı yıllardır konuşuluyor, birkaç kez ertelendi ve küresel fonlar, bireysel yatırımcılar ile rakip telekom operatörleri tarafından yakından izleniyor.

Bir taslak "red herring" izahnamesi veya DRHP, halka arzı vaat aşamasından evrak işlerine taşıyacak.

Hindistan’ın en büyük halka arz sınavı

Ambani, Jio ve Reliance Retail’i 2019’da halka açma planlarını ilk kez işaret etmişti; o dönemde grup hala kendisini bir petrol ve kimya devinden tüketici, telekomünikasyon ve teknoloji ağırlıklı bir yapıya dönüştürüyordu.

Jio, ucuz veri ve ücretsiz ses aramalarıyla Hindistan’ın mobil pazarını zaten değiştirmişti. Halka açılma ise doğal bir sonraki adım olarak görülüyordu.

Ancak zaman çizelgesi sürekli kaydı; piyasa önce 2024, sonra 2025 için hareket bekledi.

Reliance sonunda listelemeyi 2026’ya erteledi; kısmen Jio’nun ölçeğinin fiyatlamayı zorlaştırması, kısmen de Hindistan’ın birincil piyasasının daha temkinli hale gelmesi nedeniyle.

Reliance’in Ağustos 2025 yıllık genel kurulunda Ambani yatırımcılara şimdiye kadarki en net taahhüdü verdi.

“Jio, halka arz başvurusu için tüm düzenlemeleri yapıyor. Gerekli onaylara bağlı olarak Jio’yu 2026’nın ilk yarısında listelemeyi hedefliyoruz,” dedi Ambani.

“Bunun tüm yatırımcılar için çok çekici bir fırsat olacağından eminim.”

O tarih şimdi yaklaşıyor. Ancak arka plan kolay değil.

Hindistan’da halka arz hacimleri bu yıl keskin şekilde düştü ve dalgalı küresel piyasa koşulları PhonePe gibi şirketleri listeleme planlarını ertelemeye itti.

Bu durum Jio’nun hamlesini yalnızca Reliance için değil, daha geniş halka arz hattı üzerindeki duygu için de önemli kılıyor.

Halka arzın gerçekte nasıl olacağı

Jio halka arzının satış teklifi (offer for sale) şeklinde yapılandırılması bekleniyor, yani şirket doğrudan taze sermaye toplayacak değil.

Bunun yerine mevcut hissedarlar, ellerindeki payların bir kısmını kamu yatırımcılarına satacak.

Bu ayrım önemli: Reliance, Jio üzerindeki kontrolünü bırakmıyor.

Anlaşma ağırlıklı olarak 2020’de Jio Platforms’a yatırım yapan Meta, Google, KKR ve Abu Dhabi Investment Authority gibi devlet fonları dahil küresel yatırımcılara kısmi bir çıkış imkânı sağlamak üzere tasarlandı.

Reuters daha önce bu yatırımcıların bireysel paylarının yaklaşık %8’ini satmaları üzerine görüşmelerin odaklandığını bildirmişti.

Bu, halka arzda Jio’nun toplam sermayesinin yaklaşık %2,5’ine tekabül edecek; nihai satış muhtemelen %2,5–%3 aralığında gerçekleşecek.

“Toplam hisse satışı %2,5 ile %3 arasında olacak,” dedi Reuters’a halka arz planlarından haberdar olan bir kaynak.

“Reliance, perakende yatırımcılar için masada pay bırakmak istiyor ve şirketin değerlemesiyle ilgili henüz bir karar verilmedi.”

İşlem nihai fiyatlamaya bağlı olarak yaklaşık 4 milyar $ değerinde olabilir. Değerleme ise tartışmanın en hassas olduğu alan.

Goldman Sachs, Jio için en iyimser senaryoda yaklaşık 154 milyar $ değerleme öngörürken; Jefferies bunu yaklaşık 146 milyar $ civarında tahmin etti. Macquarie ve Emkay daha temkinli davranıp yaklaşık 121–123 milyar $ aralığını gösterdiler.

İyimser senaryo basit: Jio ölçeğe, geniş bir veri ağına, 5G ivmesine ve büyüyen bir dijital hizmetler ekosistemine sahip.

Aşağı yönlü senaryo da en az o kadar net: başlıca rakibi Bharti Airtel, her mobil müşteriden Jio’dan daha fazla gelir elde etmeye devam ediyor.

Airtel’in kullanıcı başına ortalama geliri yaklaşık ₹257–₹259 civarında seyrederken, Jio Mart çeyreğinde ARPU’sunu ₹214 olarak bildirdi.

Yatırımcılar, Jio’nun ne kadar prim hak ettiğine karar verirken bu fark önemli olacak.