SpaceX opsiyonları patladı: Wall Street yüzde 50’lik çılgın hareketi fiyatlıyor

SpaceX’in yeni opsiyon piyasası Salı günü patladı ve yatırımcılara roket şirketinin halka arz sonrası sıçramasına bahis oynamanın taze ve çok daha riskli bir yolunu sundu.

Sözleşmeler, SpaceX’in çarpıcı Nasdaq debütünün üzerinden sadece birkaç gün geçtikten sonra işlem görmeye başladı ve talep anında oluştu.

Hisse yükseldiğinde kâr sağlayan alım opsiyonları (call) erken dönemde hakim oldu. Ancak fiyatlama, basit heyecandan daha karmaşık bir şey de gösterdi.

Wall Street şimdi her iki yönde de büyük bir harekete hazırlanıyor; yatırımcılar hem başka bir sert rallinin alanı olduğunu görüyor hem de acı verici bir tersine hazırlıklı oluyor.

Çarpıcı bir halka arz zemini hazırladı

SpaceX geçen hafta hisse başına 135 dolardan halka arz fiyatını belirledi ve bu zaten piyasalar tarihinin en yakından izlenen listelerinden biri haline gelmesini sağladı.

O tarihten bu yana hisse yaklaşık %50 yükseldi, şirketin piyasa değerini Amazon’un üzerine taşıdı ve Salı günkü işlemler sırasında kısa süreliğine Microsoft’un da üstüne çıktı.

Bu hız önem taşıyor; normalde bir hisse halka açıldıktan sonra sakinleşmek için zamana ihtiyaç duyar.

SpaceX örneğinde yatırımcılar neredeyse anında akın etti; bunun arkasında şirketin nadir görülen uydu fırlatma faaliyetleri, Starlink, savunma sözleşmeleri, yapay zeka hedefleri ve Elon Musk’ın kişisel takipçi kitlesi var.

Ralli, halka arzda küçük tahsisat alan veya tamamen kaçırmış yatırımcılar arasında bekleyen talep de yarattı. Onlar için opsiyonlar başka bir giriş yolu sunuyor.

Bir opsiyon, alıcıya belirli bir tarihten önce sabit bir fiyattan hisse alım veya satım hakkı veren, fakat zorunluluk getirmeyen bir sözleşmedir.

Alım opsiyonu (call) yukarı yönlü bahistir. Satım opsiyonu (put) ise düşüşe karşı koruma veya düşüşe bahis niteliğindedir. SpaceX bu kadar hızlı hareket edince her iki taraf da pahalı hale geldi.

Opsiyonların başlangıcı bir roket fırlatması gibi

Salı günkü opsiyon başlangıcının ölçeği çarpıcıydı. Yaklaşık 1,8 milyon SpaceX opsiyon sözleşmesi el değiştirdi; bu, 2012’de Meta’nın ilk gün opsiyon rekorunun çok üzerindeydi.

Alım opsiyonları satımları geride bıraktı ve bu, hissedeki dramatik yükselişe rağmen yükseliş yönlü talebin güçlü kaldığını gösterdi.

Susquehanna, o gün SpaceX’in beşinci en yüksek alım opsiyonu hacmine sahip olduğunu söyledi.

Trade Alert verileri, SpaceX opsiyonlarının tek hisse sözleşmeleri arasında Tesla ve Nvidia’dan sonra en yoğun üçüncü işlem gören sözleşmeler olduğunu gösteriyor.

“Tarih boyunca şirketlerin opsiyonlarının bu kadar hızlı işlem görmesi alışılmadık,” dedi YieldMax ETF’lerinde baş stratejist Mike Khouw Yahoo Finance’a.

“Bugün tek hisse opsiyon sözleşmeleri arasında üçüncü en yoğun işlem gören bu.”

Daha büyük hikâye sadece hacim değildi. Asıl olan opsiyon fiyatlarının gelecekteki hareket hakkında ne söylediğiydi.

Susquehanna, piyasanın önümüzdeki üç ay içinde SpaceX’in %50 daha yükselme ihtimalini kabaca %15 olarak fiyatladığını tahmin etti.

Aynı dönemde hissenin değerinin yarısını kaybetme olasılığını gösteren benzer bir ihtimal de fiyatlanıyordu.

Tüccarların “tails” dediği şey budur. Bu, aralığın her iki ucundaki aşırı sonuçlara işaret eder.

Bu durumda piyasa, SpaceX’in ya yükselmeye devam edebileceğini ya da sert bir çöküş yaşayabileceğini söylüyor; her iki sonuç da uzak görünmüyor.

Ayrıca okuyun- SpaceX hisseleri halka arz sonrası fırladı: Circle, Figma, Klarna yolunu mu izleyecek?

‘Satmak çok tehlikeli’: Wall Street uyarısı

İki yönlü risk, türev stratejistlerinin hacim artarken bile temkinli sesler çıkarmasının nedenidir.

“Kuyruklar satın almak için çok pahalı görünüyor, ama satmak için de çok tehlikeli,” dedi Susquehanna’dan stratejist Chris Murphy CNBC tarafından aktarılan yorumlarda.

Bu ifade, tüccarların karşılaştığı problemi özetliyor. Opsiyon satın almak maliyetli çünkü implike volatilite yüksek. İmplied volatilite, bir hissenin ne kadar şiddetle hareket edebileceğine dair piyasanın tahminidir.

Ama opsiyon satmak daha bile riskli olabilir; çünkü her iki yönde de ani bir hareket satıcıları ağır zararlarla bırakabilir.

Yukarı yönde, alım opsiyonu alanlar SpaceX’in en spekülatif dönemlerinde Tesla’da görülen ivmeyi tekrarlayabileceğine bahis oynuyor.

Aşağı yönde ise satım talebi, değerleme, kilitli hisse serbest kalma (lock-up) riski ve daha fazla hisse piyasaya çıkınca erken heyecanın sönme ihtimaline dair endişeleri yansıtıyor.

Reuters, büyük bir Eylül işleminin hissenin 205 doların altına düşmesine karşı koruma sağlıyor gibi göründüğünü bildirdi; bu muhtemelen halka arz kilit süresi kısıtlamalarının gevşemesine bağlı gelecekteki hisse arzıyla bağlantılı.

Şüpheciler, değerlemenin zaten hata için az alan bıraktığını söylüyor.

“Yatırımcılar nadiren gelire göre 100x’in üzerindeki değerlemeye sahip hisseler alarak para kazanır,” kısa pozisyonlu yatırımcı Jim Chanos Yahoo Finance’a söyledi; yine de Starlink’in “gerçek bir iş” olduğunu kabul etti.