Cerebras hisseleri marj görünümünün AI anlaşmalarını gölgelemesiyle düştü

Cerebras Systems hisseleri, yapay zeka çip üreticisinin 2026 için daha düşük kâr marjları öngörmesinin ardından Çarşamba günü seans öncesi işlemlerde yaklaşık %10 geriledi.

Bu görünüm, beklentileri aşan çeyreksel sonuçların önüne geçti ve hızla büyüyen yapay zeka altyapısı işini ölçeklendirmenin maliyetlerini ortaya koydu.

Zararlar devam ederse, hisse halka arzından bir aydan kısa süre sonra en düşük seviyesinde işlem görmeye doğru ilerliyor ve piyasa değerinden $6 billion'dan fazla silinebilir.

Bu düşüş, şirketin çarpıcı halka arzından bu yana hissteki keskin geri çekilmeye ekleniyor.

Hisseler şu anda, yapay zeka hisselerine yönelik heves soğurken ve yatırımcılar AI altyapısı inşa etmenin gerektirdiği muazzam harcamaları giderek daha fazla sorgularken, halka arz günlerindeki seviyesinden yüzde 27'den fazla geride.

Şirket, çeyreğe ilişkin gelirini $193 million olarak açıkladı; bu, analist tahminleri olan $181 million'ı aştı ve yıllık bazda %94 artış gösterdi.

Cerebras ayrıca düzeltilmiş faaliyet zararını $3.5 million olarak bildirdi; bu, geçen yılın aynı dönemindeki $19.3 million zararına göre iyileşme kaydetti.

Şirket, ikinci çeyrek gelir tahminini $194 million olarak verdi; bu, yıllık bazda %88 büyümeyi temsil ediyor ve Wall Street beklentisi olan $178 million'ı aştı.

Marj görünümü, yatırımcı duyarlılığını baskılıyor

Güçlü üst satır performansına rağmen yatırımcıların odağı şirketin kârlılık görünümünde kaldı.

Cerebras, 2026 için düzeltilmiş brüt marjları %38 ile %41 aralığında projekte etti; bu, birinci çeyrekte raporlanan %47 marjının oldukça altında.

Tahmin analistlerin %29.58 beklentisini aşsa da, önemli yarı iletken eşdeğerlerinin marj profillerinin oldukça altında kalıyor.

Nvidia, brüt marjlarını %70'lerin ortasında bildirirken, Advanced Micro Devices %50'lerin ortalarında marjlar üretiyor.

Analistler daha önce, Cerebras'ın nispeten daha büyük çip tasarımları ve artan müşteri talebini karşılamanın getirdiği maliyetler nedeniyle marjlarının baskı altında kalabileceği uyarısında bulunmuşlardı.

Kazanç çağrısı sırasında şirket, OpenAI'nin bulut operasyonlarından gelen talebin yeni sunucuları devreye almaktan daha hızlı büyüdüğünü söyledi.

Açığı kapatmak için Cerebras, daha önce diğer müşterilere sattığı ekipmanı geri kiralamaya ve bunu OpenAI'ye yeniden konuşlandırmaya karar verdi. Bu düzenlemenin bu yıl kârlılığı aşağı çekmesi bekleniyor.

Şirketin gelir görünümü ayrıca OpenAI'ye verilen 33.4 million hisseye ilişkin varantlardan da etkileniyor.

Bu varantların değeri satış indirimi olarak tanınıyor ve OpenAI sözleşmesi hızlandıkça analistlerin büyümesini beklediği nakit dışı bir ters gelir yükü (contra-revenue) oluşturuyor.

OpenAI ve AWS anlaşmaları büyüme görünümünü destekliyor

Marjlara ilişkin endişelere rağmen, analistler şirketin uzun vadeli büyüme potansiyeline işaret etmeye devam ediyor.

Morgan Stanley, Cerebras için hedef fiyatını $250'dan $273'e yükseltirken, TD Cowen Amazon ve OpenAI ile yapılan anlaşmaların şirketin geleceği açısından kritik olmaya devam ettiğini belirtti.

Cerebras, OpenAI ile 20 milyar dolarlık çok yıllı bir anlaşma imzaladı. Üst yöneticisi Andrew Feldman, kazanç sonrası görüşmede OpenAI'nin GPT 5.4'ünün şu anda Cerebras çipleri üzerinde çalıştığını söyledi.

ChatGPT üreticisinin bu anlaşma kapsamında 750 megavatlık Cerebras yarı iletken dağıtması bekleniyor.

Feldman ayrıca Amazon Web Services'in yakında veri merkezlerinde Cerebras çiplerini kullanmaya başlayacağını ve gelir katkılarının gelecek yıl beklenebileceğini söyledi.

Bu düzenleme AWS'i Cerebras'ın AI çiplerini barındıran ilk büyük bulut sağlayıcısı yapacak.

2025 sonu itibarıyla Cerebras, büyük ölçüde OpenAI anlaşması tarafından yönlendirilen $24.6 billion tutarında bir backlog bildirdi.

Şirket, bu backlog'un $3.7 billion'ını 2026 ve 2027 yıllarında gelir olarak muhasebeleştirmeyi bekliyor.

Cerebras, halka arzından bu yana önemli dalgalanma yaşadı. Hisse Mayıs ayında $185 fiyatla arz edilmiş ve işlem gördüğü ilk günde $386'ya kadar yükselip ardından keskin biçimde gerilemişti.

Yaklaşan lockup süresi bitimleri hisse üzerinde ek baskı yaratabilir.

Halka arz hisselerinin neredeyse %13'ü bu hafta satışa uygun hale gelirken, diğer %17'lik dilim şirketin ikinci çeyrek sonuçlarını raporlamasının hemen ardından ticarete açılacak şekilde planlanıyor.