Rheinmetall hisseleri: Almanya neden en büyük savunma şirketine ağır darbe indirdi?

Rheinmetall AG (RHM) hisseleri Çarşamba günü düşüyor – bugüne kadarki en sert günlük düşüşlerinden birine doğru ilerliyor – şirketin deniz savunma projelerine yönelik büyük bir darbe nedeniyle.

24 Haziran’da Alman Savunma Bakanlığı, İkinci Dünya Savaşı’ndan bu yana Alman Donanması için en büyük deniz tedarik projesi olması planlanan “milyar avroluk” F126 fırkateyn programını iptal ettiğini açıkladı.

Bugünkü çöküş dahil, Rheinmetall hisseleri yılbaşından bu yana zirvesine kıyasla %50’den fazla değer kaybetmiş durumda.

Rheinmetall hisselerinin bugün neden düştüğüne dair sebepler

Rheinmetall, F126 fırkateyn programında ana yüklenici konumunu üstlenmeye hazırlanıyordu.

Yönetim, bu sözleşmeyi 2. çeyrekte tamamlamayı aktif olarak hedefliyordu ve bunun en az 12 milyar € tutarında sipariş girişi sağlayacağını bekliyordu.

Morgan Stanley analistleri, ani iptalin RHM hisselerinin yaklaşık 2 milyar € tutarında değer düşüklüğünü (write-down) üstlenmesini gerektireceğini tahmin ediyor.

Bu durum büyük ölçüde, F126 projesinin yürütülmesini sağlamlaştırmak amacıyla yapılan ve yakın zamanda tamamlanan Naval Vessels Lürssen (NVL) tersanesinin 1,5 milyar € tutarındaki satın alımı nedeniyle ortaya çıkıyor.

Savunma Bakanlığı, ciddi yazılım gecikmeleri, sürekli sürtüşmeler ve programın devam etmesi halinde nihai faturayı 18 milyar €’nun üzerine çıkaracak öngörülen maliyet aşımlarını gerekçe gösterdi.

TKMS hisseleri savunma sektörü satış dalgasına karşı direniyor

Berlin, F126 “süper-fırkateynleri”yle devam etmek yerine tamamen rota değiştirdi.

Çarşamba günü Alman hükümeti, doğrudan rakibi TKMS AG’den sekiz adet daha küçük Meko A-200 fırkateyn satın alma planlarını açıkladı.

Rheinmetall hisseleri çökerken, TSMS hisselerinin 24 Haziran’da %14’e kadar yükseldiği görüldü; bunun başlıca nedeni Berlin’in ilk dört TKMS gemisi için yaklaşık 6,3 milyar € ödeyecek olması ve dört adet daha için 5,3 milyar €’luk opsiyon bulunmasıydı.

Bu büyük ayrışma, yatırımcıların revize edilmiş deniz stratejisinden kaynaklanan uzun vadeli nakit akışı faydasını hızlıca fiyatlamasıyla AB savunma portföyleri arasında sermayenin hızla yeniden tahsis edildiğini vurguluyor; bu da TKMS’yi anında Almanya’nın önde gelen deniz yüklenicisi haline getirdi.

Wall Street, RHM hisselerinde hâlâ iyimser

Alman Savunma Bakanlığı’nın açıklaması, Hensoldt, Renk ve Saab gibi sektör peer’larını da aşağı çekerek tüm AB savunma sektöründe daha derin bir endişeyi ortaya koydu.

Yatırımcılar, agresif devlet savunma bütçelerinin belirli kara savunma yüklenicileri için otomatik olarak garanti edilmiş gelir anlamına gelmediğini fark etmeye başlıyor.

Dahası, Franco-Alman tank üreticisi KNDS’in bugün Frankfurt-Paris eşzamanlı bir halka arz planı açıklamasıyla sermaye akımları parçalanmaya uğruyor; bu, savunma sektörü yatırımı için yeni bir alternatif oluşturuyor.

Bu ani sözleşme kaybı, RHM hisseleri için zaten zorlu geçen yılı daha da kötüleştiriyor; zayıf gelir dönüşümleri ve yatırımcıların drone ve hava savunmasına odaklı üreticilere rotasyonuna tanık oluyoruz.

Yine de Wall Street analistleri, otomotiv ve silah üreticisine ilişkin konsensüs notunun şu anda “Al” seviyesinde olduğunu belirterek Rheinmetall AG’nin 2026’nın sonlarında toparlanacağına inanıyor, diye aktarıyor The Wall Street Journal.