VZ, TMUS, T: Comcast'in bölünme duyurusu telekom hisselerini neden düşürüyor

ABD telekom hisseleri Verizon VZ, T-Mobile (TMUS) ve AT&T (T) bu sabah, Comcast (CMCSA)'nin kendini bölme planlarını açıklaması ardından iki bağımsız, halka açık şirkete ayrılacağı haberinin ardından geriliyor.

Kurumsal yeniden yapılandırma, CMCSA'nın temel telekom altyapısını devasa medya ve eğlence bölümlerinden, mevcut hissedarlara vergi muafiyetiyle yapılacak bir spin-off aracılığıyla ayıracak.

İşte Comcast’in duyurusunun VZ, TMUS ve T hisseleri açısından büyük ölçüde olumsuz olmasının nedenleri.

Artan rekabet VZ, TMUS ve T hisselerine zarar verecek

NBCUniversal'ı ayırarak, "Yeni" Comcast yalın, son derece odaklanmış ve iyi sermayelendirilmiş bir genişbant ve kablosuz oyuncusuna dönüşüyor.

Telekom analistleri, miras medya yükünden arınmış bir CMCSA'nın genişbant pazarını agresifçe korumaya ve mobil sanal ağ işletmecisi (MVNO) kablosuz işini genişletmeye hazırlandığı konusunda uyarıyor.

Bu, zaten doygun ve düşük büyüme gösteren telekom pazarında Verizon, AT&T ve T-Mobile'ın abone tabanları için doğrudan ve daha büyük bir tehdit oluşturuyor.

Streaming içerik finansmanından serbest kalan milyarlarca dolarlık sermaye ile Comcast, yüksek marjlı mobil paketlerini agresifçe ölçeklendirebilir; bu da Büyük Üç kablosuz operatörünü faturalı kullanıcılarını korumak için savunmacı, marjları aşındıran bir fiyat savaşına zorlayabilir.

CMCSA bölünmesi VZ, TMUS ve T için başka nedenlerle neden düşüşe işaret ediyor

NBCUniversal yaklaşık bir yıl içinde bağımsız bir varlık olarak halka açılacağından, analistler bunu hemen nihai konsolidasyon hedefi olarak işaret ettiler.

Wall Street analistleri şimdiden potansiyel alıcılar üzerinde spekülasyon yapıyor; Netflix, yakın zamanda Warner Bros varlıklarını kaçırdıktan sonra en güçlü adaylardan biri olarak gündeme geldi.

Eğer NBCUniversal devasa içerik kataloğunu ve tema parklarını baskın bir teknoloji veya streaming platformuyla birleştirirse, medya dağıtım manzarasını dramatik biçimde değiştirebilir ve geleneksel telekom devlerinin miras içerik/paketleme stratejilerini çok daha az rekabetçi hale getirebilir.

Bu konsolidasyon, AT&T ve Verizon'ın müşteri elde tutma için dayandığı operatör paketlerini değersizleştirir; onları premium içerik için daha yüksek lisans ücretleri ödemeye ya da abonelerinin daha güçlü, platforma özel teknoloji ve medya ittifaklarına doğru kaydığına tanık olmaya zorlar.

Spektrum ihalesi notu

Olumsuz hissiyata ek olarak, FCC'nin yeni tamamlanan Auction 113 sonuçları yakın zamanda açıklandı.

Ve ortaya çıkan şuydu: Verizon rekabeti korumak için 82 spektrum lisansı için 3,2 milyar dolar harcadı; buna karşın SpaceX'in Starlink'i gibi yeni oyuncular daha temkinli davrandı.

Bu, geleneksel bir kablosuz operatör olmak için gerekli olan büyük ve sürekli sermaye harcamalarının yatırımcılara sert bir hatırlatıcısıdır — Comcast'in yeni varlık-yoğun olmayan (asset-light) kurumsal yapısıyla keskin bir tezat oluşturuyor.

Miras taşıyıcılar sadece ağ eşitliğini korumak için milyarlarca doları ham hava dalgalarına harcarken, Comcast mevcut, yüksek kârlı fiber-koaksiyel altyapısına dayanabilir.

Bu sermaye farkı, yeni ayrılmış teknoloji devine hissedarlara nakit iade etme veya agresif müşteri kazanımı finanse etme imkânı sağlayarak büyük ABD telekom hisselerini önemli bir yapısal dezavantajla bırakıyor.

Yine de yatırımcıların not etmesi gerekir ki, Wall Street önümüzdeki 12 ay için Verizon, AT&T ve T-Mobile US Inc üzerinde alım-eşdeğeri (buy-equivalent) notlarını koruyor.