Russell 2000 yeni zirve yaptı, ancak ralli yakında solabilir

Küçük piyasa değeri hisseleri, yatırımcıların piyasanın en büyük teknoloji şirketlerinin dışına doğru rotasyonunu sürdürmesiyle, Russell 2000'in Çarşamba günü yeni bir rekor seviyeye yükselmesiyle yeni işlem ayına ve çeyreğe güçlü başladı.

Endeks Çarşamba günü %0,65 yükseldi ve 3.046,59'da yeni bir zirveye ulaştı.

Referans küçük sermaye endeksi, 2026'nın ilk yarısında %21'in üzerinde getiri sağladı; bu, 1991'den bu yana en güçlü ilk yarı performansı.

Buna karşılık, S&P 500 aynı dönemde yaklaşık %10 artış gösterdi.

Bu yükseliş, şirket temel göstergelerindeki iyileşme, makro endişelerin hafiflemesi ve yapay zeka altyapısına süregelen harcamaların, piyasa liderliğini sözde "Magnificent Seven" teknoloji hisselerinin ötesine genişlettiğine dair artan yatırımcı güvenini yansıtıyor.

Yapay zeka patlaması küçük teknoloji şirketlerini güçlendiriyor

Russell 2000'in üstün performansının büyük kısmı teknoloji şirketleri, özellikle yarı iletkenler ve yarı iletken üretim ekipmanlarıyla bağlantılı işletmeler tarafından sağlandı.

Çiple ilişkili şirketler, bu yıl Russell 2000'in en iyi performans gösteren 50 hissesinin 16'sını oluşturuyor.

Aehr Test Systems, Ichor Holdings ve MaxLinear dahil şirketler her biri %400'ün üzerinde yükseldi; bu da yapay zekaya yönelik yatırımın sektörün en büyük oyuncularının ötesine nasıl yayıldığını gösteriyor.

Invesco'nun borsa yatırım fonları için faktör stratejisi başkanı Nick Kalivas, yakın zamanda birkaç faktörün küçük şirketleri desteklemeye devam edebileceğini savundu.

ABD'nin arabuluculuğunda İran ile varılan son barış anlaşması, petrol fiyatlarının düşmesine katkıda bulundu; Kalivas, bunun 'küçük sermayeli şirketler için kârlılık toparlanmasını hızlandırabileceğini' MarketWatch'a söyledi.

'Küçük sermayeli hisseler için oyun vakti olabilir,' dedi; yatırımcıların Microsoft, Meta Platforms ve Amazon gibi hiperskalalı teknoloji şirketlerinin yapay zeka altyapısına agresif harcama yapmalarıyla sermaye yoğunluğunun arttığından giderek daha fazla endişe duyduğunu belirtti.

Kalivas ayrıca, hisse senedi ağır altyapı yatırımları nedeniyle baskı altında olmasına rağmen yapay zekayla ilişkili iş kolu hızla büyüyen Oracle'ı, yatırımcı tercihlerinin değişmesine bir diğer örnek olarak gösterdi.

Yeniden dengeleme endeksi şekillendirebilir

Rekor kıran yükselişe rağmen bazı stratejistler, Russell 2000'in yıllık endeks yeniden dengelenmesinin ardından ikinci yarıda zorluklarla karşılaşabileceğine inanıyor.

Son yeniden düzenlemenin bir parçası olarak, piyasa değerlerinde önemli ölçüde büyüyen 43 şirket Russell 2000'den çıkarak büyük sermayeli Russell 1000'e yükseldi.

Çıkan şirketlerin birçoğu, geçtiğimiz yıl içinde endeksin en güçlü performans gösterenleri arasındaydı.

'Kesin olarak söyleyebilirsiniz ki, bu isimlerin büyük çoğunluğu haftaya işlemler başladığında artık Russell 2.000'de yer almayacak; bu da endeksin yılın ikinci yarısında görünümünün ve davranışının çok farklı olacağı anlamına geliyor,' Bespoke Investment Group analistleri Pazartesi günü söyledi.

Bu değişiklik, Russell'ın olağanüstü ilk yarı getirilerine güç veren birçok hisseyi listeden çıkarıyor.

Bespoke'a göre, geçen haftaki yeniden dengeleme öncesinde Russell 2000'in en iyi performans gösteren 25 bileşeninin her biri son bir yılda en az %250 artmıştı ve bunların tamamı şimdi Russell 1000'e geçti.

Tarih ayrıca bu tür bir momentumun korunmasının zor olabileceğini gösteriyor.

Russell 2000, 2019 ve 2021'deki yıl ortası yeniden dengelenme öncesinde iki haneli artışlar kaydetmişti.

Bu yıllarda endeks yeniden dengeleme öncesinde sırasıyla %16 ve %18 yükseldi; ardından 2019'un ikinci yarısında daha mütevazı bir %6,5 getiri elde etti ve 2021'in ikinci yarısında %3,8 düştü.

Evercore'da baş hisse ve kantitatif stratejist olan Julian Emanuel, mevsimsel desenlerin tarihsel olarak yıllık yeniden dengelemenin ardından küçük sermayeli hisselere karşı işlediğini söyledi.

"Russell yeniden dengelenmesine hazırlık olarak Mayıs ve Haziran'da elde ettikleri aşırı getirinin bir kısmını küçük sermayeli hisselerin geri verme eğiliminde belirgin bir yön var," Emanuel MarketWatch'a söyledi.

Dow Jones Market Data verileri ayrıca Temmuz'un tarihsel olarak Russell 2000 için ortalama bir ay olduğunu, kazançların ortalama yaklaşık %0,6 olduğunu ve bunun endeksin en iyi performans gösteren ayları arasında yalnızca sekizinci sırada yer aldığını gösteriyor.

Değerlemeler ve faizler kilit riskler olarak öne çıkıyor

Analistler ayrıca değerlemelerin rallinin başındaki kadar cazip olmadığını uyarıyor.

Dow Jones Market Data'ya göre Russell 2000'in ileriye dönük fiyat/kazanç oranı geçen haftanın sonu itibarıyla 26,4 seviyesindeydi; bu, FactSet verilerine göre S&P 500'ün yaklaşık 20 seviyesindeki ileriye dönük çarpanını aşıyor.

Daha yüksek faiz oranları başka bir zorluk oluşturuyor.

Küçük şirketler genel olarak değişken faizli borca daha fazla bağımlı olur; bu da borçlanma maliyetleri daha da artarsa onları daha fazla açıkta bırakır.

Russell 2000 bileşenlerinin yaklaşık %40'ı halen kârsız durumda; bu da finansal koşullar sıkışırsa yeniden finansman risklerini artırıyor.

Buna rağmen bazı yatırımcılar, bu endişelere rağmen kazanç büyümesinin varlık sınıfını desteklemeye devam edebileceğine inanıyor.

Wall Street, 2026 boyunca küçük şirketler için kazanç tahminlerini istikrarlı şekilde yukarı revize etti; bu, büyük şirketlerde görülen iyileşmeleri yansıtıyor.

Royce Investment Partners'da eş-baş yatırım sorumlusu olan Francis Gannon, ekonomik dayanıklılığın daha yüksek faizlere ilişkin endişeleri dengeleyebileceğini söyledi.

'Bana göre daha yüksek faizler, ekonominin iyi, hatta daha iyi durumda olduğunu gösteriyor,' Gannon MarketWatch'a söyledi.

'Bence küçük sermayeli hisselerin kazanç hikayesi, daha yüksek faizlere dair bazı korkulardan daha ağır basıyor.'

Şimdilik Russell 2000, Wall Street'in en güçlü performans gösteren gösterge endekslerinden biri olmaya devam ediyor.

Rallinin yılın geri kalanına uzayıp uzamayacağı, kazanç büyümesinin en büyük teknoloji şirketlerinin ötesine yayılmaya devam edip etmeyeceğine ve yatırımcıların belirsiz bir faiz görünümüne rağmen daha yüksek değerlemeleri kabul etmeye istekli olup olmadığına bağlı olabilir.