Blue Owl hisseleri yükseldi; amiral gemisi fonlarda çıkış talepleri azaldı

Yatırımcılar, ikinci çeyrekte Blue Owl Capital'in iki amiral gemisi özel kredi fonundan daha az para çekmeye çalıştı; bu, aylardır süregelen yüksek çıkışların ardından sektördeki geri çekilme baskılarının hafiflemeye başlayabileceğine dair erken işaretler sunuyor.

New York merkezli alternatif varlık yöneticisi, yatırımcıların çeyrekte toplam $4.7 billion tutarında çekilme talebinde bulunduğunu; bunun önceki üç ayda $5.4 billion olduğunu söyledi.

Çekilme taleplerindeki yumuşama yatırımcılar tarafından olumlu karşılandı; Blue Owl hisseleri OWL perşembe işleminde yaklaşık %5 değer kazandı.

Bu veriler, birkaç yüksek profilli borçlu temerrüdünün geçen yıl özel kredi portföylerinin sağlığına dair endişeleri tetiklemesinin ardından, özel kredi yöneticilerinin hâlâ artan geri çekilme faaliyetleriyle boğuştuğu bir dönemde geldi.

Blue Owl hisseleri bu yıl %40'ın üzerinde değer kaybetti.

Çıkışlar ödeme limitlerinin üzerinde kalıyor

Çekilme talepleri, Blue Owl'un en büyük iki işlem dışı (non-traded) business development company'si genelinde düşüş gösterdi, ancak fonlara entegre çeyreklik geri alım limitlerinin oldukça üzerinde kaldı.

$33.8 milyar büyüklüğündeki Blue Owl Credit Income Corp (OCIC) için yatırımcılar çeyrekte dolaşımda olan hisselerin %18.8'ini geri alma talebinde bulundu; bu, ilk çeyrekteki %21.9'dan gerileme gösterdi.

Firmaya ait teknoloji odaklı Blue Owl Technology Income Corp (OTIC), yaklaşık $4.9 billion varlık yönetiyor ve burada da çekilme talepleri azaldı.

Yatırımcılar çeyrekte hisselerin %38.1'ini geri almak istedi; önceki dönemde bu oran %40.7 idi.

Birçok işlem dışı özel kredi aracında olduğu gibi, her iki fon da çeyreklik geri alımları dolaşımdaki hisselerin %5'i ile sınırlıyor.

Bu mekanizma, yöneticilerin yatırımcı taleplerini karşılamak için nispeten likit olmayan kurumsal kredileri zorla satmasını engellemeye yönelik tasarlanmıştır.

Blue Owl, OCIC yatırımcılarının yaklaşık %90'ının yatırımda kalmaya devam ettiğini; geri çekilme talebinde bulunan hissedar grubunun önceki çeyreklerle büyük ölçüde değişmediğini ve yeni yatırımcı katılımının az olduğunu bildirdi.

Stabilizasyon işaretleri ortaya çıkıyor

Her ne kadar çekilme talepleri hâlâ yüksek seyretse de, analistler son trendlerin geri çekilme faaliyetinin zirveye yaklaşmış olabileceğini gösterdiğini düşünüyor.

Piyasa katılımcıları taleplerin birkaç çeyrek daha %5'lik eşiğin üzerinde kalmasını bekliyor; ancak bazı Wall Street analistleri ikinci çeyrekte görülen kademeli yumuşamayı yatırımcı güveninin iyileşmesine işaret olarak yorumluyor.

Blue Owl yöneticileri Craig Packer ve Logan Nicholson, yatırımcılara yazdıkları mektupta "OCIC'nin son üç aylık güçlü performansının portföy temellerinin kalitesini yansıttığını ve yatırımcı duyarlılığının iyileşmesine katkıda bulunduğunu" belirtti.

Firma ayrıca borçlu temellerinin sağlıklı kaldığını, "kredi kalitesinin dirençli" olduğunu ve portföy şirketleri genelinde sağlam işletme performansıyla desteklendiğini söyledi.

Blue Owl, teklif taleplerindeki çeyrekten çeyreğe sınırlı gerilemeyi teşvik edici bulduğunu ve iyileşmeyi kısmen fonların son performansına bağladığını belirtti.

Özel kredi yakından izleniyor

Blue Owl, özel kredi ürünlerini varlıklı bireysel yatırımcılara başarıyla pazarlayan en erken alternatif varlık yöneticileri arasında yer aldığı için sektörün en yakından izlenen firmalarından biri haline geldi.

Bu strateji, firmanın yönetim altındaki varlıklarını yaklaşık $300 billion seviyesine hızla genişletmesine yardımcı oldu, ancak aynı zamanda şirketi perakende yatırımcı duyarlılığındaki dalgalanmalara özellikle açık hale getirdi.

Süregelen çıkış talepleri, varlık büyümesinin yavaşlaması ve geri çekilmelere getirilen üst sınırın yatırımcı talebi zayıf kalırsa ücret gelirleri üzerinde baskı oluşturabileceği endişelerini artırdı.

Baskı yalnızca Blue Owl ile sınırlı kalmadı.

Ares Management, Blackstone ve BlackRock dahil olmak üzere birkaç büyük özel kredi yöneticisi de son çeyreklerde artan geri çekilme faaliyetiyle karşılaştı ve bu durum hisselerini baskıladı.

Yatırımcı endişeleri, Haziran ayı sonunda Apollo Global Management'ın büyük bir özel kredi fonundan gerçekleşen çekilme oranının önceki çeyrekteki %11'den %17'ye yükselmesinin ardından yoğunlaştı.

Sektör yöneticileri, özel kredi etrafındaki endişelerin abartıldığını savunmaya devam etti; ancak birçokları, yükselmiş geri çekilme faaliyetinin kısa vadede devam etmesinin muhtemel olduğunu kabul ediyor.

Blue Owl, en büyük kredi fonunun gelecekteki geri çekilme taleplerini karşılayacak şekilde iyi konumlandığını söyledi.

Şirket, OCIC'nin nakit, nakit benzeri varlıklar ve kullanılabilir borçlanma kapasitesi olarak $11.6 billion tuttuğunu; bunun mevcut %5 çeyreklik geri çekilme limitinde yaklaşık 12 çeyreklik ödemeyi finanse etmeye yeteceğini bildirdi.

Çekilme talepleri fonların her çeyrek karşılamaya istekli olduğu seviyelerin oldukça üzerinde seyretse de, son rakamlar yatırımcıların sektör için çalkantılı bir dönemin ardından özel kredi portföyleriyle daha rahat olmaya başlayabileceğini gösteriyor.