İşten çıkarmalara rağmen yatırımcılar yapay zeka harcamalarına odaklanınca MSFT düşüyor

Microsoft hisseleri Pazartesi günü düşüyordu; şirket son işten çıkarma turunu açıklasa da yatırımcılar muhtemelen şirketin yüksek düzeydeki yapay zeka yatırımlarını görmezden gelmiyordu.

Wolfe Research'in Pazartesi günü, yükselen bellek fiyatlarına atıfta bulunarak hedef fiyatı düşürmesi de hisse üzerinde baskı yaratmış olabilir; firma MSFT için "Outperform" notunu korusa da.

Microsoft (MSFT) hisseleri Pazartesi öğleden sonra yaklaşık %1 düşüş gösterdi; günün erken saatlerinde ise yazılım devinin küresel iş gücünün yaklaşık %2,1'ine denk gelen yaklaşık 4.800 işi kaldıracağını, Xbox oyun birimini yeniden yapılandıracağını ve yapay zeka altyapısına harcamaları artırmaya devam edeceğini duyurmasının ardından daha sert bir düşüş yaşamıştı.

Bu düşüş, son yıllarda büyük teknoloji işten çıkarmalarının genellikle mali disiplinin iyileştiğine ve kârlılığın güçlendiğine işaret olarak görülmesi nedeniyle piyasanın tipik tepkisinin tersineydi.

Microsoft hisseleri bu yıl şu ana kadar %18 değer kaybetti ve şirketi "Magnificent 7" hisseleri arasında geride bıraktı; ağır yapay zeka (AI) sermaye harcamaları nedeniyle yatırımcı itirazlarıyla uğraşırken, yatırımcıların AI'nın yazılıma zarar vereceği endişeleri de baskı oluşturuyor.

İşten çıkarmalar oyun bölümündeki dönüşüme eşlik ediyor

Microsoft, yeniden yapılanmanın oyun bölümünde kapsamlı değişiklikler içereceğini ve yıllardır ağır yatırım yapılan alandan sonra beş Xbox stüdyosuna kadarını elden çıkarma planları bulunduğunu söyledi.

Oyun reformu yaklaşık 3.200 iş kaybına denk gelecek; buna Pazartesi açıklanan 1.600 işten çıkarma da dahil.

Hamle, Microsoft'un giderek daha fazla yapay zeka yatırımlarına öncelik vermesiyle geldi; yöneticiler, yapay zekanın daha yavaş büyüyen oyun operasyonlarından daha güçlü uzun vadeli getiri sunduğuna inanıyor.

DA Davidson Teknoloji Araştırmaları Başkanı Gil Luria, Microsoft'un sermaye dağılımının yönetimin en büyük fırsatı gördüğü yerlere işaret ettiğini söyledi.

"Yapay zeka önce daha fazla altyapı yazılımı satıyor, sonra Copilot ile Office satışlarını da artırıyor. Şu anda yatırım için çok daha iyi bir yerleri var. Oyun işi fazla büyüme göstermiyor, bu yüzden yapay zeka yatırımlarını finanse etmek için orada maliyetleri kısabilirler," diye CNBC'ye konuştu.

Yatırımcılar yapay zeka harcamalarına odaklanmaya devam ediyor

Teknoloji sektöründeki önceki yeniden yapılanma duyurularının aksine, Microsoft’un işten çıkarmaları yatırımcıları rahatlatmayı başaramadı.

Amazon hisseleri, şirketin yılın başlarında 16.000 pozisyonu kaldırma planlarını açıklamasının ardından mütevazı bir yükseliş kaydetti; Meta hisseleri de Mart ayında iş gücünün %20'den fazlasını kesmeyi planladığına dair haberlerin ardından değer kazandı.

Microsoft hisseleri ise geriledi; bu da yatırımcıların iş gücü azaltımından elde edilecek tasarruflardan ziyade şirketin artan yapay zeka yatırım faturası konusunda daha endişeli olduğunu gösteriyor.

AJ Bell yatırım direktörü Danni Hewson, piyasanın Microsoft'un muazzam yapay zeka harcamalarının daha güçlü bir finansal performansa dönüştüğüne dair somut kanıt beklemeye devam ettiğini söyledi.

"Piyasalar, tüm bu sermaye harcamalarının geri dönüş verdiğine ve AI'ya büyümeyi hızlandıran bir unsur olarak duyulan güvenin haklı çıktığına dair sağlam mali kanıt görmek için bekliyor."

Yatırımcıların, Microsoft'un başka bir işten çıkarma turuna hazırlandığına dair geçen hafta çıkan haberlerin ardından yeniden yapılanmayı zaten fiyata dahil etmiş olabileceklerini de ekledi.

Equisights Research CEO'su Parth Talsania, duyurunun hisse için yeni bir katalizör sağlamasının muhtemel olmadığını söyledi.

"(Hedefe yönelik kesintiler) duyuruyu hisse için yeni bir katalizörden çok portföy yeniden tahsisi ve operasyonel disiplin şeklinde okutturuyor."

"Kısa vadede, piyasa Microsoft'u işgücü azaltımları için daha az, AI para kazanmasının AI ile ilgili maliyetlerden daha hızlı ölçeklendiğine dair kanıtlar için daha çok ödüllendirecektir," dedi.

Artan yapay zeka maliyetleri tahminler üzerinde baskı oluşturuyor

Yatırımcı endişelerine ek olarak, Wolfe Research hedef fiyatını $570'tan $525'e düşürdü; ancak "Outperform" notunu korudu.

Analist Alex Zukin, Micron Technology'nin son kazanç raporunun ardından bellek fiyatlarında keskin artışlara işaret etti; bu durum, firmanın Microsoft'un 2027 mali yılı sermaye harcaması tahminini $230 milyardan $270 milyara yükseltmesine yol açtı.

Daha yüksek yatırım görünümü Wolfe'u 2027 mali yılı için serbest nakit akışı tahminini eksi $17.4 milyar olarak öngörmeye yöneltti; bu, firmanın önceki pozitif $14.7 milyar tahminine ve piyasa beklentisi olan yaklaşık $31 milyarın çok altında.

Brokerlik ayrıca 2027 mali yılı brüt marj tahminini %64'ten %63.1'e düşürdü; bu, piyasa beklentisi olan %66.6'nın altında. Aynı zamanda hisse başına kazanç tahminini %1 düşürerek $19.02'ye indirdi.

Revizyonlara rağmen Wolfe, Microsoft'un uzun vadeli yapay zeka stratejisi konusunda iyimserliğini korudu.

Firma, "Azure büyüme ivmesi ve artan Agent para kazanma potansiyeliyle MSFT'nin yapay zekada tam yığın para kazanma yaklaşımı konusunda uzun vadede iyimser olduğunu" belirtti.

Firmanın beklentisi Azure gelir büyümesinin 2027 mali yılında %41, 2028 mali yılında ise %40 olması yönünde; bu, Wall Street beklentilerinin önünde.

Zukin ayrıca Microsoft'un tedarikçi anlaşmalarıyla bağlantılı $11.5 milyar tutarındaki sınırlı yatırımları açıklamasına da işaret etti; Wolfe, bunun "şirketin bellekle ilişkili bazı bileşen maliyetlerini sabitlemesini yansıtıyor olabileceğini" ve bunun gelecekteki fiyat baskısını azaltabileceğini düşünüyor.

Kazanç raporları bir sonraki sınav olacak

Luria, yatırımcıların Microsoft'un görünümü hakkında aşırı karamsar hale geldiğini; aynı anda iki çelişkili anlatıyı benimsediklerini savundu — AI'nın yazılım talebini zayıflatacağı ve şirketin AI altyapısına aşırı harcama yaptığı.

Her iki görüşü de reddetti.

"Microsoft hakkındaki anlatı çok negatif hale geldi, fakat bu bir fırsat; çünkü üç hafta içinde rapor verdiklerinde hızlanan Azure büyümesi bildirecekler ve sermaye harcaması büyümesinin bunun altında bir oranda artacağını açıklayacaklar."

Microsoft'ün dördüncü çeyrek kazançlarını 29 Temmuz'da açıklaması planlanıyor.

Fiscal.ai verilerine göre, Wall Street gelirlerin yıllık bazda %15 artarak $87.66 milyara ulaşmasını bekliyor; hisse başına kazancın ise geçen yılın $3.65 seviyesinden $4.24'e yükselmesi öngörülüyor.

Yatırımcılar için sonuçlar, Microsoft'un maliyetli AI stratejisinin piyasanın beklediği getirileri sunmaya başlayıp başlamadığını belirleyecek gibi görünüyor.