Nvidia hissesi güçlü olabilir, ama Tayvan en büyük riskini ortaya koydu

Nvidia hisselerinin NASDAQ:NVDA son hareketleri, yapay zeka altyapısı yükselişinin ivme kaybettiğine dair hemen hemen hiç kanıt göstermiyor.

NVDA Cuma günü %4 yükselerek $210.96'ya kapandı, haftalık kazancını yaklaşık %8,3'e çıkararak yatırımcıların görece zayıf performans döneminin ardından yapay zeka çipi liderine geri dönmesini sağladı.

Bu yükseliş, düzeltilmiş yıl sonu kapanışı $186.27 baz alındığında hisseleri 2026'da yaklaşık %13 yukarıda bıraktı.

Bununla birlikte Tayvan'dan gelen bir uyarı, bu büyümeyi destekleyen finansal koşullara dikkati çekti.

Merkez bankası başkanı Yang Chin-long 9 Temmuz'da milletvekillerine yapay zekanın gerçek bir ekonomik genişlemeyi tetiklediğini, ancak aşırı borçlanmanın spekülatif yatırımları ve aşırı yapılaşmayı teşvik edebileceğini söyledi.

Tayvan önemli çünkü TSMC, Nvidia ve diğer küresel teknoloji şirketlerine hizmet ederek tedarik zincirinin merkezinde yer alıyor.

Tayvan uyarısı Nvidia'nın yükselişinin itici gücünü hedefliyor

Yang, yapay zeka talebinin çökeceğini söylemedi ve özellikle Nvidia'nın değerlemesini hedef almadı.

Endişesi, teknoloji şirketlerinin çok agresif borçlanarak yatırımlarının finansal getirileri tam olarak belirginleşmeden genişlemeye gitmeleri oldu.

"Yapay zeka gerçek büyüme potansiyeli tarafından yönlendiriliyor," Yang parlamento oturumunda söyleyerek aşırı kaldıraç nedeniyle aşırı genişlemeye karşı uyarıda bulundu.

Bu ayrım doğrudan Nvidia'nın iş modeline işaret ediyor. Şirket, yapay zeka veri merkezleri kurmak için kullanılan işlemcileri, ağ ekipmanını ve eksiksiz sistemleri tedarik ediyor.

Büyük bulut işletmecileri, bu varlıklar anlamlı gelir üretmeden önce çipler, binalar, elektrik ve soğutma için büyük harcamalar yapmak zorunda.

Nvidia için daha yüksek hiperscaler harcamaları kısa vadeli satışları destekliyor.

Ancak bu harcamalar daha zayıf nakit akışı, artan borç ya da hayal kırıklığı yaratan getiriler oluşturursa, müşteriler sonunda veri merkezi projelerini erteleyebilir, mevcut donanımı daha uzun süre çalıştırmaya devam edebilir veya daha ucuz, özel işlemcilerin kullanımını artırabilir.

Bu nedenle Tayvan, bir ürün zayıflığından ziyade finansal döngü riskini vurguladı.

Nvidia baskın AI çipi tedarikçisi olarak kalabilir ancak genel altyapı bütçesi daha yavaş büyürse yine zarar görebilir.

Wall Street hâlâ Nvidia'nın rekabet avantajının sağlam olduğunu görüyor

Bank of America hâlâ güçlü biçimde iyimser. Analist Vivek Arya, 'Al' tavsiyesini ve 350$ hedef fiyatını teyit ederek yatırımcıların Nvidia'nın fiyatlama gücünü hafife aldığını belirtti.

Arya bir araştırma notunda, Nvidia'nın uzun vadede yapay zeka sermaye harcamalarının yaklaşık %65–%70'ini elinde tutabileceğini söyledi.

Rubin platformunun Blackwell'den daha yüksek fiyat talep etmesini bekliyor; bu da Nvidia'nın artan bellek maliyetlerine rağmen brüt marjlarını %70'lerin ortalarında tutmasına yardımcı olacak.

Goldman Sachs analisti James Schneider de 'Al' notunu koruyor ve 285$ hedef veriyor.

Schneider, Nvidia'nın kendi 2027 kazanç tahminlerine göre 14'ün altında bir çarpanla işlem gördüğünü; şirketin büyümesini göz önüne alındığında bu değerlemeyi cazip bulduğunu kaydetti.

Özel AI çipleri ve rakip işlemcilerin pazar payı kazanımlarını hesaba kattıktan sonra bile Goldman, Nvidia'nın gelirinin gelecek yıl yaklaşık %55 artarak $635 milyar'a ulaşmasını bekliyor.

Her iki bankanın mesajı, rekabetin gerçek olduğu ancak Nvidia'nın değerlemesinin bununla ilgili önemli bir endişeyi zaten yansıttığı yönünde.