Arm hisseleri %6 düştü; HSBC foundry darboğazı gerekçesiyle notu Hold'a indirdi

Arm Holdings hisseleri Salı günü %6'dan fazla değer kaybetti. HSBC, çip tasarımcısının notunu Hold'a düşürürken, dökümhane (foundry) kapasite kısıtlarının şirketin güçlü uzun vadeli büyüme beklentilerine rağmen kazançlardaki yukarı yön potansiyelini sınırlayabileceğini belirtti.

Aracı kurum yine de hedef fiyatını $255'ten $315'e yükseltti.

Arm yaklaşık $286 seviyesinden işlem görürken, HSBC uzun vadede yukarı yön potansiyeli görüyor ancak şirketin büyüme hikayesinin büyük bölümünün şimdiden hisse fiyatına yansımış olduğunu düşünüyor.

Dökümhane kapasitesi darboğazları yakın vadede yukarı yönü sınırlıyor

"Arm'in ticari (merchant) sunucu CPU'larına girişi ve daha yüksek sunucu CPU teliflerinin dönüştürücü olabileceğini daha önce işaret etmiştik," diye yazdı HSBC analisti Frank Lee müşterilere gönderdiği notta.

HSBC'ye göre, şirketin Mart'taki Arm Everywhere etkinliğinden bu yana yatırımcıların Arm'in sunucu CPU hedeflerine yönelik coşkusu beklentileri aştı.

"Ticari sunucu CPU anlatısına piyasanın tepkisi beklentilerimizi aştı; hisse, 24 March'taki Arm Everywhere etkinliğinden bu yana +122% getiri sağladı (aynı dönemde SOX +57%)," dedi Lee.

"Yönetimin FY31E itibarıyla $25B gelir ve $9 non-GAAP F/K kazancı hedeflemesiyle, hisselerin uzun vadeli güçlü büyümeyi zaten fiyatladığını düşünüyoruz; 2026e/2027e için pahalı sayılabilecek 139x/95x çarpanlarla işlem görüyor. Bu nedenle değerlememizi FY29e'ye taşıyoruz; bu da hedef fiyatımızdaki revizyonu tetikliyor. Ancak dökümhane kapasitesi darboğazları yakın vadeli kazanç artışı potansiyelini sınırlıyor, bu yüzden notu Hold'a düşürüyoruz."

Lee, ek dökümhane kapasitesinin daha fazla yukarı yön için birincil katalizör olmaya devam ettiğini, bunun ise yakın vadede olası görünmediğini ekledi.

"Artan dökümhane kapasitesi tahsisi birincil yukarı yön katalizörü olduğundan ve bunun olası olmadığı kanaatindeyiz; sınırlı kazanç yukarı yön potansiyeli nedeniyle notu Hold'a düşürüyoruz."

Bu not indirimi, HSBC'nin Mart ayındaki duruşunun tersini işaret ediyor; o dönemde aracı kurum hisseyi Reduce'dan Buy'a iki kademede yükseltmiş ve hedef fiyatını $90'dan $205'e çekmişti.

O sırada aracı kurum, Arm'in akıllı telefon odaklı bir lisans şirketinden AI sunucuları için CPU mimarisi sağlayan önemli bir tedarikçiye geçiş yaptığını ve hâlâ değeri düşüklüğünün sürdüğünü savunuyordu.

Diğer analistler hâlâ iyimser

Tüm aracı kurumlar HSBC'nin temkinli görüşünü paylaşmıyor.

Geçen ay, Bernstein analisti David Dai, firmanın Arm için hedef fiyatını $300'dan $500'e yükseltti ve Outperform notunu korudu.

Dai, Arm'i "agentic AI için CPU'ların rönesansı"nın yapısal bir faydalanıcısı olarak tanımladı; mimarinin güç verimliliğini ve şirketin fikri mülkiyet lisansörü olmaktan CPU geliştiricisine evrimini gerekçe gösterdi.

TD Cowen da hedef fiyatını $265'ten $475'e yükselterek Buy tavsiyesini yineledi; bu, AI kaynaklı hesaplama talebinin hissenin değerini desteklemeye devam edeceği yönündeki güveni yansıtıyor.

Arteris, Arm ile ortaklığını genişletiyor

Ayrı olarak, Arm yarı iletken teknoloji sağlayıcısı Arteris ile işlemci güvenliğini güçlendirmek amacıyla ortaklığını genişlettiğini duyurdu.

Arteris, Arm'in Cycuity Radix teknolojisini işlemci çekirdeği geliştirmelerine entegre etmeye devam ederek yarı iletken güvenlik güvencesini artıracağını söyledi.

Arteris CEO'su K. Charles Janac, şirketin teknolojisinden yararlanarak Arm'in veri merkezleri de dahil olmak üzere elektronik sistemler için giderek önem kazanan yarı iletken siber güvenliği döneminde daha sağlam güvenlik yetenekleri inşa ettiğini belirtti.

Arteris hisseleri duyurunun ardından %3'ten fazla prim yaptı.