TSMC hissesi rekor 2. çeyrek kârına rağmen neden düşüyor?

Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) hisseleri, şirketin rekor ikinci çeyrek kârı açıklamasına ve uzun vadeli yatırım planlarını artırmasına rağmen Perşembe günü ABD işlemlerinde geriledi.

Bu düşüş, yatırımcıların daha yüksek sermaye harcamalarına ve ABD’deki üretim genişlemesinin kârlılık üzerindeki potansiyel etkisine odaklandığını gösteriyor.

TSMC'nin ABD kote hisseleri %2,2'den fazla değer kaybederken, Tayvan kote hissesi kâr açıklamasının ardından kapanışta %1'in üzerinde prim yaptı.

Dünyanın en büyük sözleşmeli çip üreticisi ve yapay zeka talebinin önemli bir göstergesi olarak kabul edilen şirket, ikinci çeyrekte T$706.6 billion ($22 billion) net kâr açıkladı; bu, geçen yılın aynı dönemine göre %77 artış ve piyasa beklentisi olan T$632.6 billion'ın oldukça üzerindeydi.

Bu, şirketin art arda dokuzuncu çeyrekte çift haneli kâr büyümesini işaret ediyor.

Gelirler T$1.27 trillion ($39.45 billion) olarak gerçekleşti ve analistlerin T$1.264 trillion beklentisinin biraz üzerindeydi.

TSMC, üçüncü çeyrek gelir tahminini $44.6 billion ile $45.8 billion arasında öngördü; bu, Wall Street'in yaklaşık $43.1 billion beklentisinin oldukça ilerisinde.

Şirket ayrıca üçüncü çeyrekte %56 ile %58 arasında bir faaliyet kâr marjı hedefledi.

2026 sermaye harcaması artışı yatırımcı endişelerini yükseltiyor

Ancak yatırımcılar, kâr sürprizinden ziyade yönetimin revize ettiği harcama planları konusunda daha endişeli görünüyordu.

TSMC, 2026 sermaye harcaması tahminini $60 billion ile $64 billion arasına yükseltti; bu, önceki yönlendirmenin $52 billion ile $56 billion aralığının üst sınırından bir artış anlamına geliyor.

Daha yüksek harcama, artan AI çip talebini karşılamak için gelişmiş üretim kapasitesine yapılan yatırımların devam ettiğini gösteriyor, ancak kısa vadede kârlılığa yönelik endişeleri de artırdı.

Şirket aynı zamanda Arizona'da ek $100 billion yatırım açıkladı ve Tayvan dışındaki üretimi çeşitlendirme çabaları kapsamında ABD'deki üretim alanını genişletti.

Seeking Alpha'da analist olan Gytis Zizys, daha yüksek sermaye harcamasının hissedeki düşüşe katkıda bulunmuş olabileceğini söyledi.

“Diğer bir neden, şirketin sermaye harcaması tahminini $60 milyarın üzerine çıkarmış olması olabilir; bu çok yüksek; ancak bence bu, oyunun zirvesinde kalmak ve dünyanın en iyi foundry'si olmaya devam etmek için tamamen gerekli,” dedi Zizys.

“Bu dönemde rekabetçi olabilmek için TSMC gibi şirketlerin şu anda AI hiperscalerlerinin yaptığı harcamalara ayak uydurması gerekiyor; aksi takdirde müşteriler bir sonraki foundry’ye yönelecek ve gelişmiş süreçlerde TSMC’nin tam hakimiyeti göz önüne alındığında bunu telafi etmek zor olur.”

Ayrıca yatırımcıların, şirketin yeni nesil üretim düğümlerinin beklenen marj etkisine tepki verdiğine dikkat çekti.

“Daha gelişmiş düğümler devreye girdikçe, özellikle ABD'de yapılacak 2 nanometre düğümü, marjları seyreltecek,” dedi.

“Başta yönetim bunun %2–3 olacağını, ilerleyen aşamalarda ise %3–4'e genişleyeceğini söyledi. Şirketin kârlılığı ve tüm hiperscalerlerin AI çiplerine olan genel talebi göz önüne alındığında bunun çok kötü bir sonuç olduğunu düşünmüyorum. Genel gelir artışı, hacimler yükseldikçe marjlardaki kaybı bence fazlasıyla telafi edecektir.”

KGI Securities, Tayvan kote hisse için hedef fiyatı yükseltti

Piyasanın mutedil tepkisine rağmen aracı kurumlar genel olarak TSMC hakkında olumlu görüşlerini korudu.

KGI Securities, hisse için hedef fiyatını NT$3,000'dan NT$3,200'e yükseltti ve Outperform (Piyasayı Aşma) notunu korudu; bunun gerekçesi daha yüksek kâr beklentileriydi.

Hisse şu anda NT$2,470 seviyesinden işlem görüyor.

Aracı kurum, revize edilmiş değerlemesini 2027 ikinci yarısı ile 2028 ilk yarısı arasındaki tahmini hisse başına kazançların 20 katı üzerinden hesapladı.

KGI analisti Michael Liu, bazı yatırımcıların çeyreklik sonuçlarda yukarı yönlü sürpriz eksikliğinden dolayı hayal kırıklığı yaşayabileceğini ve güncellenen yönlendirme sonrası marj seyrelmesinden endişe duyabileceğini kabul etti.

Ancak Liu, şirketin teknoloji liderliğinin hâlâ en büyük rekabet avantajı olduğunu savundu.

“Yatırımcılar 2Ç26 sonuçlarında yukarı yönlü sürpriz eksikliğinden dolayı bir miktar hayal kırıklığı yaşayabilir ve özellikle brüt marj yönlendirmesinden kaynaklı marj seyrelmesi konusunda endişe duyabilirler; biz yatırımcılara şirketin sürdürülebilir ve olağanüstü teknoloji liderliğine ve güçlenen AI ile ilişkili talebin sağlam bir uzun vadeli kâr CAGR'si sağlayacağına odaklanmalarını öneriyoruz,” dedi Liu.