SK Hynix hisseleri yükseldi — ADR kotası ABD hisselerini primli tutabilir

SK Hynix'in ABD'de işlem gören hisseleri Perşembe günü seans öncesi işlemlerde yükseldi.

Bir rapor, Güney Koreli bellek çip üreticisinin yurt içi hisselerin Amerikan depozitaryum makbuzlarına (ADR) dönüştürülebilecek sayısını sınırladığını söyledi.

Bu hamle, hissenin New York'ta anlamlı bir primle işlem görmeye devam etmesine yol açabilir.

Şirket, 10 July tarihindeki rekor kıran 26.5 milyar dolarlık ADR arzı ile Nasdaq'ta işlem görmeye başladıktan sonra, Kore'de kayıtlı hisselerin ABD'de işlem gören ADR'lere dönüştürülmesini toplam çıkarılmış hisselerin %2.5'i ile sınırladı, Kore Menkul Kıymetler Deposu'na (KSD) göre, Bloomberg bildirdi.

Bu açıklama, şirketin ABD'deki dikkat çekici kotasyonu üzerinde duran en büyük soru işaretlerinden birine açıklık getiriyor ve Seul ile New York hisseleri arasındaki fiyatlama açısından önemli sonuçları olabilir.

Şirketin Nasdaq'ta işlem gören hisseleri Perşembe günü seans öncesi işlemlerde %3'ün üzerinde primliydi.

Dönüşüm kotası çoktan tükenmiş

KSD Genel Müdürü Rhee Yunsu'ya göre, toplam %2.5'lik tahsisat SK Hynix'in ilk ADR ihracıyla tamamen kullanıldı.

Sonuç olarak, mevcut ADR sahipleri önce makbuzlarını iptal edip bunları tekrar Kore hisselerine dönüştürmedikçe yatırımcılar artık Seul'de işlem gören hisseleri ADR'lere dönüştüremiyor; bu da kota altında yer açılmasını gerektiriyor.

Sorun, şirketin ABD kotasyonundan bu yana arbitrajcılar tarafından yakından izleniyor.

Normalde yatırımcılar, bir şirketin yerel hisseleri ile ADR'leri arasındaki fiyat farklarından hisseleri iki piyasa arasında dönüştürerek faydalanır ve bu da fiyatların uyumlu kalmasına yardımcı olur.

Bununla birlikte, yeni ADR oluşturulması fiilen durduğu için, arbitrajcıların fiyat farklılıklarını ortadan kaldırma fırsatları azaldı.

Bu kısıtlama, SK Hynix'in ABD'de işlem gören hisselerinin Kore muadillerine göre anlamlı bir primle işlem görmeye devam etmesine izin verebilir.

Prim yüksek kalabilir

New York'ta işlem görmeye başladıktan sonra SK Hynix ADR'leri, Seul'deki hisselere kıyasla %51'e varan primlerle işlem gördü.

Çarşamba itibarıyla prim yaklaşık %33 seviyesindeydi.

Yeni ADR oluşturma imkanının serbest olmaması nedeniyle, analistler fiyatlama farkının normalden daha uzun süre devam etmesini bekliyor.

Geleneksel risksiz arbitraj artık mümkün olmasa da, hedge fonları yatırımcı duyarlılığının nasıl evrileceğine ilişkin beklentilere dayanarak spredi işlemeye devam edebilir.

Yarı iletken hisselerine yönelik daha geniş talep de primi etkileyebilir.

Philadelphia Semiconductor Index'teki kazançlarla yansıyan yarı iletkenlerdeki devam eden ralli, yatırımcı ilgisini SK Hynix gibi yapay zeka ile ilişkili donanım şirketlerine çekmeye devam ediyor; SK Hynix, yapay zeka sistemlerinde kullanılan yüksek bant genişlikli bellek çiplerinin önde gelen tedarikçilerinden biri.

Yatırımcıların gelişen piyasalara olan iştahı da rol oynayabilir; özellikle Amerikan yatırımcılar, doğrudan yurtdışı hisse alımından ziyade giderek daha fazla borsa yatırım fonları (ETF) aracılığıyla uluslararası pozisyon alıyor.

Kur ve rekabet ana değişkenler olmaya devam ediyor

Döviz hareketleri de iki kote arasındaki değerleme farkını etkileyebilir.

Kore wonu son yıllarda ülkenin güçlü cari işlemler fazlasına rağmen önemli ölçüde değer kaybetti.

Ancak para birimi, Bank of Korea'nın yakın zamanda faizleri artırmasının ardından ılımlı bir toparlanma gösterdi.

Daha güçlü bir won, diğer piyasa koşulları sabit kalırsa ABD'de işlem gören ADR'lerdeki primi doğal olarak düşürecektir.

Uzun vadede etkili olabilecek bir diğer faktör ise yatırımcı sermayası için artan rekabet olabilir.

Piyasa spekülasyonları zaman zaman Samsung Electronics'in nihayetinde ABD kotasyonunu değerlendirebileceğini öne sürdü.

Böyle bir durum gerçekleşirse, şu anda SK Hynix ADR'lerinde yoğunlaşmış olan yatırımcı talebi daha çeşitlenebilir ve değerleme primi daralabilir.

Kâr açıklamaları bir sonraki tetikleyici olacak

Yatırımcılar şimdi SK Hynix'in ikinci çeyrek kârlarına, 29 July tarihinde açıklanması planlanan sonuçlara odaklanıyor.

ADR piyasasının o tarihe kadar kısıtlı kalması bekleniyor.

ADR'lerin depozit bankası olarak hizmet veren Citigroup, yatırımcılara SK Hynix ADR'lerinin ihraç ve iptal işlemlerinin, yeni ihraç edilen Kore adi hisseleri resmi olarak Korea Exchange'de işlem görene kadar devredilemeyeceği gerekçesiyle 29 July tarihine kadar askıda kalmaya devam edeceğini bildirdi.

Korea Securities Depository, Güney Koreli şirketlere bağlı depozitary makbuzlarının ihraç ve iptalini denetliyor.

Yapı, Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.'nun kullandığı yapıya benziyor.

TSMC yatırımcıları ADR'leri iptal edip yerel hisseler alabilse de, Tayvan'da işlem gören hisselerden serbestçe yeni ADR oluşturulamıyor.

Bloomberg verilerine göre, bu sistem TSMC'nin ABD'de işlem gören hisselerinin son beş yılda Tayvan kotasyonuna kıyasla ortalama yaklaşık %12.6 primle işlem görmesine imkan tanıdı.

Her SK Hynix ADR'si bir adi hissenin onda birini temsil ediyor; hak sahipleri makbuzlarını iptal edip temeldeki Kore hisselerini alma seçeneğini elinde tutuyor.