CBIZ hisseleri %17 sıçradı; Grant Thornton $5 billion devralmayı kabul etti

Çarşamba günü CBIZ CBZ hisseleri, Grant Thornton Advisors'ın muhasebe ve danışmanlık firmasını $5 billion tam nakit karşılığında devralmayı kabul etmesinin ardından yaklaşık %17 sıçradı; bu anlaşma, Amerika Birleşik Devletleri'nde en büyük profesyonel hizmet firmalarından birini oluşturdu ve muhasebe sektöründe süregelen birleşme dalgasını genişletti.

Anlaşma uyarınca CBIZ hissedarları hisse başına $55 nakit ödeme alacak; bu, hissenin önceki kapanış fiyatına göre yaklaşık 17.8% prim ve son 30 gündeki ortalama işlem fiyatının yaklaşık 54% üzerinde.

Teklif, son işlem seviyelerine göre önemli bir prim sağlasa da, hisselerin geçen yılın başlarında ulaştığı rekor yüksek seviye olan $88.65'in çok altında kalıyor.

İşlemin, hissedar ve düzenleyici onaylarına bağlı olarak 2026 dördüncü çeyreğinde kapanması bekleniyor.

Birleşme ABD'nin beşinci büyük muhasebe firmasını oluşturuyor

Satın alma, ülkenin en büyük orta pazar muhasebe firmalarından ikisini birleştirerek birleşik kuruluşu ABD'de muhasebe, vergi ve danışmanlık hizmetlerinde beşinci en büyük sağlayıcı konumuna taşıyacak.

Birleşik şirketin yıllık neredeyse $7.5 billion gelir üretmesi ve 20'den fazla ülke ve bölge genelinde faaliyet göstermesi bekleniyor.

Accounting Today tarafından derlenen sektör gelir sıralamalarına göre, birleşik işletme geçen yıl yaklaşık $4.9 billion gelir bildiren RSM'i geride bırakarak ABD pazarında yalnızca Büyük Dörtlü firmaların — Deloitte, EY, KPMG ve PwC — daha büyük kalmasını sağlayacak.

"Çokuluslu platformumuzu CBIZ'in güçlü pazar varlığıyla birleştirerek, işletmeleri erken gelişim aşamasından küresel ölçeğe kadar her aşamada destekleme kapasitemizi genişletiyoruz," dedi Grant Thornton Advisors CEO'su Jim Peko.

Peko, ülkenin beşinci en büyük muhasebe firması haline gelmelerine rağmen, geleneksel Büyük Dörtlü pazarına girmeyi firmanın öncelikli hedefi olarak görmediklerini belirtti.

"Bugün Büyük Beş'ten biri olmaya çalışmak gibi bir arzumuz yok," Peko Financial Times'a söyledi.

"Hizmet verdiğimiz hedef pazarda oldukça iyiyiz. Bu pazarda önemli büyüme fırsatları olduğunu düşünüyoruz. Ve bu pazarda daha geniş ve daha derin olmak istiyoruz.

"Beşinci olmak güzel, ama lig tablolarına da odaklanmıyoruz."

Birleşmeler muhasebe sektörünü yeniden şekillendiriyor

İşlem, ölçek kazanmak için sektörün en büyük oyuncularıyla rekabet edebilmek amacıyla orta ölçekli muhasebe firmaları arasında hızlanan konsolidasyon eğiliminin en son bölümü niteliğinde.

Geçen yıl Baker Tilly ve Moss Adams yaklaşık $7 billion değerinde bir birleşme tamamladı; CBIZ ise 2024'te Marcum'u $2.3 billion karşılığında satın alarak önemli ölçüde genişlemişti.

Bu satın alma, CBIZ'i ülkenin en büyük muhasebe firmalarından biri haline getirdi ve onu ABD'deki tek halka açık denetim firması konumunu güçlendirdi.

Bununla birlikte, Marcum'un entegrasyonu kârlılık üzerinde baskı yarattı; tekrarlayan finansal hayal kırıklıkları şirketin değerlemesini özel sermaye destekli rakiplere kıyasla düşürdü ve sonunda onu çekici bir devralma hedefi haline getirdi.

Şirketlere göre Grant Thornton işlemi, 25 yıldan uzun süredir görülen en büyük muhasebe firması birleşmesini temsil ediyor ve 1998'de Price Waterhouse ile Coopers & Lybrand arasındaki birleşmeyle sonuçlanan konsolidasyon dalgasından bu yana sektördeki en büyük anlaşma niteliğini taşıyor.

Özel sermaye genişlemeyi desteklemeye devam ediyor

Grant Thornton, 2024'te özel sermaye firması New Mountain Capital liderliğindeki bir konsorsiyumdan yatırım almasının ardından agresif büyümeyi sürdürüyor.

New Mountain, CBIZ alımını desteklemek için ek finansman sağlıyor.

İşlemin tamamlanmasının ardından Grant Thornton, CBIZ'in çalışan yan hakları ve sigorta hizmetleri işini New Mountain destekli bağımsız bir şirkete ayırmayı planlıyor.

Şirketler ayrıca anlaşmanın CBIZ'in 27 August'e kadar rakip satın alma teklifleri aramasına izin veren bir "go-shop" hükmü içerdiğini duyurdu.

CBIZ, Amerika Birleşik Devletleri genelinde 9,500'den fazla kişiyi istihdam ediyor ve ağırlıklı olarak orta pazar işletmeleri ile bireysel müşterilere hizmet veriyor.

Grant Thornton, birleşmenin müşterilere küresel ağı aracılığıyla daha geniş uluslararası yetenekler sağlayacağını ve firmanın danışmanlık, vergi ve denetim hizmetlerini önemli ölçüde daha büyük bir platformda genişleteceğini söyledi.