SanDisk hisseleri bilanço sonrası çöktü, ama bu satış dalgası neden kısa olabilir

SanDisk hisseleri NASDAQ:SNDK Çarşamba günü uzatılmış işlemlerde %5'ten fazla geriledi ve normal işlem seansındaki %5,4'lük düşüşe eklendi; oysa flaş bellek şirketi normalde ralliyi tetikleyecek sonuçlar açıkladı.

Düzeltilmiş hisse başına kâr 39,25 dolar ile Wall Street'in 34,96 dolar tahmininin üzerindeydi; gelir 8,97 milyar dolar ile 8,48 milyar dolarlık konsensüsü aştı.

Sorun, SanDisk'in Eylül çeyreği için 10,3–10,8 milyar dolar aralığında gelir öngörmesi; orta nokta analist beklentilerinin biraz altında kaldı.

SanDisk hisseleri: Yüksek beklentiler düşüşü tetikledi

SanDisk’in dördüncü çeyrek geliri %51 arttı önceki çeyreğe göre ve geçen yılın aynı dönemine göre %372 yükseldi. Düzeltilmiş kâr ardışık olarak %68 artarken, brüt marj %78,4'ten %84,6'ya genişledi.

Bu rakamlar, kazanç döngüsünün güçlü olmaya devam ettiğini gösteriyor. Veri merkezi gelirleri ardışık olarak %103 artarak 2,98 milyar dolara çıktı; bu, tüketici satışlarındaki %32'lik düşüşün 556 milyon dolara inmesini telafi etti.

Yine de yönetimin birinci çeyrek gelir orta noktası olan 10,55 milyar dolar, analistlerin modellediği yaklaşık 10,8 milyar doların altında kaldı.

Hisse başına 44–46 dolar aralığındaki düzeltilmiş kâr rehberliği, konsensüsle büyük ölçüde uyumluydu; konsensüsün dramatik şekilde üzerinde değildi.

SanDisk'in öncesindeki yükseliş sonrası bu ayrım önem kazandı çünkü hisse neredeyse kusursuz bir uygulama ve tekrarlayan tahmin yükseltmeleri için fiyatlanmıştı.

Son rehberlik bu mükemmelliğe meydan okudu, ancak AI ile ilgili depolama talebinin zayıfladığına dair net bir işaret sunmadı.

AI depolama motoru hâlâ hızlanıyor

SanDisk'in işi, geleneksel tüketici cihazlarından ziyade giderek daha fazla kurumsal ve hiper ölçekli müşterilere bağlı hale geliyor.

Yapay zeka eğitimi, çıkarım (inference) ve yazılım ajanları hızlı depolama gerektirir; sınırlı yeni NAND kapasitesi tedarikçilerin fiyatlama gücünü korudu.

Wedbush analisti Matt Bryson, kazanç momentumunun mali 2027 ve 2028 boyunca devam etmesini bekliyor.

Ona göre sınırlı üretim eklemeleri ve çok yıllı müşteri anlaşmaları, çeyreksel artışlar yavaşlasa bile fiyatlamayı ve kârlılığı desteklemeli.

Goldman Sachs analisti James Schneider da sonuçlardan önce hedef fiyatını 2.200 dolara yükseltti; kalıcı NAND sıkışıklığını ve kurumsal SSD'lerin iyileşen karışımını gerekçe gösterdi.

Çeyrek, veri merkezi satışları ardışık olarak iki kattan fazla artarken ve SanDisk gelir artışının üçte ikisi fiyat artışından gelmişken bu argümanı güçlendirdi.

Dolayısıyla satış dalgası, talebin yönünden ziyade değerleme eşiği hakkındaki şüpheleri yansıtıyor.

Uzun vadeli sözleşmeler bu döngüyü farklı kılabilir

Toparlanma senaryosu, SanDisk'in NAND oynaklığını azaltma çabalarına dayanıyor.

Şirket, Nisan'da açıkladığı beş anlaşmanın ardından beş müşteri sözleşmesi daha imzaladığını söyledi.

CEO David Goeckeler Reuters'a, altı müşteriye ait sekiz anlaşmanın yaklaşık ortalama dört yıl süreyle 93,9 milyar dolar sözleşmeli değer içerdiğini söyledi.

Mali 2027'ye kadar SanDisk üretiminin yaklaşık yarısının bu düzenlemeler kapsamında satılması, mali 2028'de ise yaklaşık üçte ikiye yükselmesi bekleniyor.

Forbes'in aktardığına göre Bank of America analisti Wamsi Mohan, olumlu NAND fiyatlamasının 2027 ortalarına kadar devam etmesini bekliyor; ancak ardışık fiyat artışlarının yavaşlayabileceğini belirtti.

Bernstein, Outperform notunu ve 3.000 dolar hedefini korudu; uzun vadeli anlaşmaların daha eski yapılardan "daha anlamlı bir aşağı yön koruması" sağladığını söyledi.