Micron hissesi bugün neden düşüyor?

Micron Technology MU hisseleri Cuma günü yatırımcıların Güney Koreli bellek çip üreticisi SK Hynix'in yeni yatırım planlarını ve Citi'nin bellek fiyatlarına ilişkin daha temkinli görünümünü tartmasıyla 1.8%'den fazla değer kaybetti.

Bellek çipi üreticisinin hisseleri son bir ayda yaklaşık 9% geriledi, ancak hisse son 12 ayda yine de 660%'ten fazla artmış durumda.

Yatırımcıların odağı, yapay zekâ altyapısının tetiklediği artan talebin ne zaman bellek çipi arzıyla karşılanacağı üzerinde kalmaya devam ediyor.

Cuma günü SK Hynix, yönetim kurulunun Güney Kore'de yeni çip üretim tesisleri için 54.3 trilyon won ($38.15 billion) tutarında yatırımı onayladığını açıkladı.

Bu duyuru, bu yılın başlarında yapılan daha büyük yatırım taahhütlerini izliyor.

Haziran ayında SK Hynix ve Samsung, güneybatı Kore'de yeni yarı iletken üretim merkezleri kurmak için toplamda 800 trilyon won ($518.58 billion) harcayacaklarını açıklamışlardı.

Ancak ek arzın hemen gelmesi beklenmiyor.

Büyük yarı iletken üretim tesislerinin inşası genellikle yıllar alır.

Micron'ın 2022'de duyurduğu New York'taki $100 billion tutarındaki üretim projesinin 2030'a kadar üretime başlaması beklenmiyor; büyük yeni bellek üretim kapasitesinin kabaca gelecek yıla kadar devreye girmesi beklenmiyor ve ek kapasite 2028 için planlanıyor.

Citi, bellek fiyat görünümü zayıflarken hedef fiyatını düşürdü

Citi, Micron için hedef fiyatını 1,400 dolardan 1,150 dolara düşürdü; Al tavsiyesini korudu. Bu, önümüzdeki çeyreklerde DRAM ve NAND fiyatlarına ilişkin daha ılımlı bir görünümü yansıtıyor.

Banka, değerleme çarpanını önceki 10x'ten revize edilmiş takvim yılı 2027 kazanç tahminlerine göre 8x'e düşürdü.

"MU hedef fiyatımızı, karmaşık bellek rakip sonuçlarına bağlı olarak daha düşük piyasa çarpanlarını yansıtmak amacıyla revize edilmiş C27 EPS'e göre önceki 10x yerine 8x P/E bazında 1,400 dolardan 1,150 dolara düşürüyoruz," diye yazdı Citi analisti.

Revizyon, "Future of Memory and Storage" konferansı sırasında bellek tedarik zinciri katılımcıları ve üçüncü taraf uzmanlarla yapılan görüşmelerin ardından geldi.

Analist, "hem DRAM hem de NAND fiyatlarının önümüzdeki dört çeyrekte çeyrekten çeyreğe (Q/Q) yavaşlayacağını ve fiyatların gelecek yılın 2. çeyreğinde zirve yapacağını görüyoruz" dedi.

Citi artık DRAM fiyatlarının 2027'nin ikinci yarısında 3% düşmesini bekliyor; önceki beklentisi fiyatların yatay seyretmesi yönündeydi.

NAND fiyatlarının aynı dönemde 5% düşmesi öngörülüyor. Firma ayrıca mali yıl 2027 ve 2028 kazanç tahminlerini sırasıyla 1% ve 2% düşürdü.

Banka ayrıca fiyatlar gevşedikçe Micron'ın kârlılığının da ılımlılaşmasını bekliyor.

"Mevcut ortalama %80'lerin ortalarından gerileyip gelecek yıl %70'lerin ortalarında sabitlenmesini bekliyoruz; bunun nedeni yaklaşık %40 DRAM bitinin LTA fiyat sözleşmeleri kapsamında olmasıyla fiyatların yüksek bazdan düşmesi olacak," diye yazdı analist.

Çin genişlemesi uzun vadeli bir endişe olmaya devam ediyor

Kısa vadeli fiyatların ötesinde, Citi Çin'de artan bellek üretimini en büyük yapısal endişesi olarak belirledi.

Analistler, "Çin'deki rekabet ve hem NAND hem DRAM pazarlarındaki kapasite artışları tezimiz için en büyük risk" dedi.

Citi'ye göre Çin'in önde gelen NAND üreticisi YMTC, mevcut 200,000 birimlik kapasitesine gelecek yıl 50,000 ila 60,000 wafer start ekleyerek kapasiteyi artırmayı planlıyor ve 2030'a kadar dünyanın en büyük NAND üreticisi olmayı hedefliyor.

DRAM üreticisi CXMT de üretimi yaklaşık 350,000 wafer'dan gelecek yıl yaklaşık 400,000 wafer'a, uzun vadede ise 2030'a kadar yaklaşık 600,000 wafer hedefine çıkarmayı planlıyor; ancak Citi verimlerin hâlâ düşük olduğunu belirtti.

ABD ihracat kısıtlamaları Çin yapımı bellek satışlarını Amerika Birleşik Devletleri'ne sınırlasa da, Citi rekabetin Micron'ı uluslararası alanda yine de etkileyebileceği konusunda uyardı.

Analistler, "ABD hükümetinin Çin yapımı bellek satışlarının ABD'ye yapılmasına izin verme olasılığı düşük olsa da, Avrupa gibi diğer bölgelerdeki veri merkezlerine yapılan satışlar dolaylı olarak Micron'ı etkileyebilir" diye yazdı.