Samsung hisseleri yeniden geriledi: dev temettü yatırımcıları ikna etmedi

Samsung Electronics hisseleri Cuma günü yeniden geriledi ve şirketin rekor düzeydeki hissedar getirisi taahhüdünü yatırımcıların benimsemekte zorlanmasıyla oynak bir haftayı uzattı.

Hisse, Seul'de Cuma sabahı geç saatlerde yaklaşık %2 gerilerken KOSPI yaklaşık %0,8 düştü; yatırımcılar Federal Reserve Başkanı Kevin Warsh'ın Jackson Hole konuşması öncesinde temkinli davrandı.

Samsung, 2026 için 90 trilyon ila 110 trilyon wonluk hissedar geri ödemesi açıkladıktan sonra Pazartesi günü %8'den fazla düşmüştü.

Samsung hissesi: Rekor ödeme, ancak yatırımcıların fiyatladığı gibi değil

Samsung’un planı, üçüncü çeyreğe ait 30 trilyon won nakit temettüyü içeriyor. Yönetim kurulu, kalan 60–80 trilyon wonun nasıl dağıtılacağına Ocak ayında; temettüler, geri alımlar veya hisse iptalleri yoluyla karar verecek.

Şirket ayrıca daha agresif bir çerçeve getirmek yerine 2024–2026 döneminde üretilen serbest nakit akımının %50'sini iade etme taahhüdünü sürdürdü.

Morgan Stanley hayal kırıklığını, planı "büyük sermaye iadeleri, beklentilerin biraz altında" olarak nitelendirerek yakaladı.

Yapay zekâ kaynaklı yarı iletken kârlar ve SK Hynix’in 40 trilyon wonluk geri alım ve iptal programı duyurusu sonrası beklentiler yükselmişti.

Eugene Securities analisti Sohn In-joon Reuters'a, Samsung'un ne hissedar-getiri politikasını yükselttiğini ne de hazine hisselerini hisseyi destekleyecek şekilde iptal etmeye taahhüt ettiğini söyledi.

110 trilyon wonun göründüğü kadar destek sağlamayabileceğinin nedenleri

Samsung’un mülkiyet yapısı bu talebi karmaşıklaştırıyor.

Samsung Life ve Samsung Fire zaten düzenleyici mülkiyet sınırlarına yakın paylara sahip. Eğer Samsung Electronics kendi hisselerinin büyük bir kısmını iptal ederse, iştiraklerin yüzde payları yükselebilir ve bu durum sınırlar içinde kalmak için hisse satmaya zorlayabilir.

Bu, kalan geri ödeme havuzunun ne kadarının geri alım ve iptallere dönüşebileceğini sınırlayabilir.

DS Investment & Securities araştırma başkanı Kim Soo-hyun Reuters'a, kalan 60–80 trilyon wonun sadece yaklaşık 10–20 trilyon wonunun geri alım ve iptaller için kullanılabileceğini, kalan büyük kısmın büyük olasılıkla temettülere gideceğini söyledi.

Temettü nakit dağıtır. İptal ile sonuçlanan bir geri alım, Samsung’un gelecekteki kazançları için rekabet eden hisse sayısını azaltır; bu da hisse başına kazancı (EPS) ve kalan yatırımcıların sahiplik değerini potansiyel olarak artırır.

Bu, 100 trilyon wonu aşan bir programın nasıl hâlâ hayal kırıklığı yaratabileceğini açıklıyor.

Geri alımlar hisseyi yatıştırıyor, ama yatırımcılar temkinli

Samsung, Ağustos ile Kasım arasında çalışan hisse tazminatı için ayrı bir 15 trilyon wonluk geri alım programı yürütüyor.

Korea Exchange verileri, kurumsal yatırımcıların son dönemde büyük alıcılar olduğunu ve diğer yatırımcı gruplarının satışlarını emmeye yardımcı olduğunu gösteriyor.

Bu talep düşüşleri yatıştırabilir, ancak nihai hissedar-getiri yapısına ilişkin endişeleri ortadan kaldırmaz.

Mirae Asset Securities analisti Kim Young-gun, piyasa tepkisinin aşırı olduğunu düşünüyor.

Seoul Economic Daily'de yayımlanan yorumlarda Kim, rekor ödemeye rağmen Samsung hisselerinin "aşırı tepki verdiğini" söyledi ve 370.000 won hedef fiyat ile Al tavsiyesini sürdürdü.

Kim, yarı iletken kârlarındaki yukarı yön eğiliminin sağlam kaldığını ve Samsung'un değerlemesinin yapay zekâ döngüsü öncesinde görülen seviyelere gerilediğini savundu.