Rekor 80 milyar $ hissedar getirisine rağmen Samsung hissesi neden %8 düşüyor?

Samsung Electronics hisseleri Pazartesi günü %8'e varan kayıplar yaşadı; bu, çip üreticisinin Güney Koreli bir şirket tarafından yapılan en büyük hissedar-geri ödeme programını açıklamasının ardından geldi.

Yatırımcılar nakit ödemeyi fiyatlamıştı ve Samsung’un daha fazlasını yapmasını umuyorlardı.

Samsung, 2026'da hissedarlara 90 trilyon ile 110 trilyon Kore wonu ($65 milyar ile $80 milyar) arasında geri ödeme yapmayı planlıyor; bu, 2020'deki 20.3 trilyon Kore wonu rekorunun yaklaşık beş katı.

Ancak, rakip SK Hynix’in geri alım ve iptal planının ardından haftalar süren artan beklentilerin ardından başlık rakamı yeterli gelmedi.

80 milyar $ gibi bir ödeme, beklentiler yükselene dek etkileyici görünür

Samsung, üçüncü çeyrekte yaklaşık 30 trilyon Kore wonu nakit temettü dağıtmayı planlıyor.

Şirket, 2026 sonuçları kesinleştikten sonra kalan hissedar-geri ödeme havuzunun nasıl kullanılacağına karar verecek; yönetim kurulunun kararının 2027 Ocak ayı sonlarında alınması planlanıyor. Seçenekler arasında nakit temettüler, hisse geri alımları ve iptaller yer alıyor.

Geçen hafta onaylanan ayrı bir 15 trilyon Kore wonu tutarındaki geri alım ise çalışan tazminatı için öngörülüyor.

Bu durum, birçok yatırımcının umduğu geri alım sürprizini ortadan kaldırdı.

Morgan Stanley programı “mutlak getiride önemli bir artış” olarak nitelendirdi, ancak bunun “büyük ölçüde beklenmiş ve 110 trilyon Kore wonunu aşan alım tarafı tahminlerinin biraz altında” olduğunu belirtti.

Kore’de beklentiler daha da yükselmişti. Eugene Investment & Securities analisti Son In-jun, duyuru öncesinde Edaily’ye yatırımcıların Samsung’dan yaklaşık 130 trilyon ila 140 trilyon Kore wonu veya daha fazlasını beklediklerini söyledi.

Son, bu beklentileri yeterince aşmanın bir ralliyi tetiklemesini zorlaştıracağını uyardı.

Yatırımcılar SK Hynix hamlesini istiyordu

SK Hynix geçen hafta 40 trilyon Kore wonu tutarında hisse geri alımını açıkladı ve geri alınan hisseleri tamamen iptal edeceğini duyurdu.

Ayrıca sermaye-geri ödeme çerçevesini güçlendirerek 2027 yılına kadar kümülatif serbest nakit akışının en az %50'sini iade etmeyi taahhüt etti; bunu %50'yi üst sınır olarak görmek yerine bir alt sınır olarak belirledi.

Hisseleri Perşembe ve Cuma boyunca %15'in üzerinde yükseldi.

Geri alınan hisselerin iptali, dolaşımdaki hisse sayısını azaltır; bu da hisse başına kazancı (EPS) artırma ve kalan her bir yatırımcının sahiplik payını yükseltme potansiyeli taşır.

Samsung şu ana kadar 2026 geri ödemesinin yalnızca 30 trilyon Kore wonu tutarındaki temettü bileşenini kesinleştirdi.

Seoul Economic Daily, SK Hynix’in iptal planının hisse başına değere daha doğrudan bir destek sağladığını, Samsung’un ise kısa vadeli teyit edilmiş getirilerinin nakit temettülerde yoğunlaştığını kaydetti.

Gerçek tetikleyici artık Ocak

Pazartesi günkü düşüş, illa ki Samsung’un kâr hikâyesinin reddedildiği anlamına gelmiyor.

Şirket, yapay zekâ kaynaklı bellek çipleri talebinin kârlılığı artırmasıyla olağanüstü nakit üretiyor ve bu da 2024–2026 arasında üretilen kümülatif serbest nakit akışının %50'sini iade etme taahhüdünü yerine getirmesine olanak tanıyor.

Bazı analistler, daha güçlü sermaye iadesinin zaman içinde Kore hisse değerlemelerini destekleyebileceğini düşünüyor.

Samsung Securities kıdemli araştırmacısı Kim Jong-min, Edaily’ye Kore piyasasının giderek sürdürülebilir hissedar getirileri ve özkaynak kârlılığı (ROE) üzerinden değerlendirildiğini, yalnızca döngüsel kârlılık üzerinden değil diye söyledi.

Yuanta Securities analisti Lee Jae-won da tekrarlayan hisse geri alımlarının sermaye verimliliğini artırabileceğini ve daha yüksek fiyat-defter (P/B) çarpanlarını haklı çıkarabileceğini savundu.