Bulut %45 büyürken ve yapay zeka talebi artarken Alibaba hisseleri neden düşüyor?

Perşembe günü açıklanan sonuçların ardından Alibaba hisseleri sert düşüş yaşadı; şirket yılların en güçlü bulut büyümesini sağlasa da yatırımcılar yapay zeka altyapısı kurulumunun maliyetine odaklandı.

ABD'de listelenen hisseler sonuçların ardından yaklaşık %5 değer kaybetti, sonra gün içinde kaybın büyük kısmını telafi etti.

Alibaba haziran çeyreği gelirini açıkladı: RMB268.95 milyar, yıllık bazda %9 artış; AI Cloud ve Compute Services gelirleri ise %45 sıçrayarak RMB48.44 milyara ulaştı ve bu, 22 çeyrektir görülen en hızlı büyüme hızıdır.

Sorun kârlılıktaydı: net gelir %75 geriledi, sermaye harcamaları %75 artışla RMB67.68 milyara çıktı ve serbest nakit akışı RMB44.67 milyarlık bir çıkışa genişledi.

Alibaba’nın bulut birimi sonuç verdi, ancak yatırımcılar maliyete odaklandı

Bulut rakamları güçlüydü. AI Cloud ve Compute Services'ın düzeltilmiş EBITA'sı %133 artışla RMB5.63 milyara yükseldi; AI ile ilgili ürünler ise 12. çeyrektir üst üste üç haneli büyüme gösterdi.

Ancak bu kazanımlar hızla artan yatırımlar eşliğinde geldi.

Alibaba, daha yüksek harcamaların ek hesaplama kapasitesi, çip alımları ve bileşen fiyatlarındaki artışı yansıttığını; bunun AI eğitim ve çıkarım altyapısını kurmasından kaynaklandığını söyledi.

AI portföyünün diğer alanlarındaki kontrast daha da keskinleşti.

AI Labs and Applications bölümü, Alibaba'nın AI yeteneklerine ağır harcamalar yapması ve Qwen için artan çıkarım maliyetlerini üstlenmesi nedeniyle, bir önceki yıla kıyasla daha büyük olan RMB13.86 milyarlık düzeltilmiş EBITA zararı açıkladı.

Bu, ilk tepkinin nedenini açıklıyor; yatırımcılar bu talebin hizmet vermek için gereken yatırımı haklı çıkaracak büyüklükte nakit getirilerine ne kadar hızlı dönüşebileceğini sorguluyor.

Ticaret baskı altındayken Alibaba’nın AI bahsi büyüyor

Eğer Alibaba'nın geleneksel nakit kaynağı aynı hızda ivmeleniyor olsaydı, bu harcamaların emilmesi daha kolay olurdu.

Bunun yerine, Çin'in e-ticaret gelirleri %8 düşüşle RMB110.9 milyara geriledi, müşteri yönetimi gelirleri ise %7 azaldı.

Alibaba, yeni bir iş geliştirme programı için düzelttiğinde bu ölçütün benzer bazda yaklaşık %1 artacağını söyledi, ancak zayıf işlem aktivitesi yine de büyümeyi baskılıyor.

Morgan Stanley analisti Gary Yu, sonuçlar açıklanmadan önce bu gerilim konusunda uyarıda bulunmuştu.

Analist, bankanın şirketi hâlâ "Çin'in En İyi AI Etkinleştiricisi" olarak tanımlamaya devam etse de, "Alibaba'nın çekirdek e-ticaret işleri zayıf tüketim nedeniyle kötüleşmeye başladı" dedi.

Yu, Overweight notunu korudu; bu, yatırımcıların karşı karşıya olduğu ayrımı yansıtıyor: Alibaba'nın en hızlı büyüyen işi AI bulutu, ancak daha büyük ticaret operasyonu yatırım döngüsünü dengeleyecek daha az büyüme sağlıyor.

Wall Street hâlâ AI yatırımlarında değer görüyor

İyimser senaryo sürüyor. Alibaba, müşterilerin AI altyapısı için ödeme yaptığını, yalnızca denemekle kalmadığını gösteriyor.

Morgan Stanley yakın zamanda Çinli bulut sağlayıcılarının AI hesaplamasından yatırılan sermaye üzerinden yaklaşık %13–%20 getiri sağlayabileceğini tahmin etti; Alibaba özellikle ölçeği, bulut müşteri tabanı ve Qwen ekosistemi nedeniyle iyi konumda.

UBS de buluttaki ivmelenmeyi öngörmüştü.

Kenneth Fong liderliğindeki analistler, South China Morning Post'un aktardığı bir notta, "piyasanın değerli AI varlıklarına ve AI büyüme yönüne yeniden odaklanması muhtemel" olduğunu söyleyerek bulut için yaklaşık %45 büyüme öngördüler.

Yönetim Perşembe günü başka bir rakam açıkladı.

CEO Eddie Wu, Alibaba'nın mevcut ortalama brüt marjlarla AI ile ilgili sermaye harcamalarının yaklaşık üç yıl içinde başa başa geleceğini; şirket daha fazla kendi tasarımı çip devreye sokup altyapı maliyetlerini düşürdükçe bunun daha da iyileşebileceğini söyledi.