IREN, Nebius, CoreWeave: İşte bu neocloud hisselerinin düşmesinin nedeni

En büyük neocloud şirketleri, gelir büyümeleri devam etse de bu yıl keskin düşüş yaşadı. Sektörün öncüsü CoreWeave, tüm zamanların en yüksek seviyesi olan $186'dan keskin şekilde düşerek $87'ye geriledi. Bu geri çekilme sonucunda piyasa değeri $88 billion'ın üzerindeyken bugün $49 billion seviyesine geriledi.

Nebius hissesi, yılbaşından bu yana görülen $300 zirvesinden $224'e geriledi. Bitcoin madenciliğinden AI veri merkezi sektörüne yönelen IREN de yılın en yüksek seviyesi $77'den $43'e düştü. Bu şirketlerin tamamı Nvidia'dan büyük yatırımlar aldı.

CoreWeave, IREN ve Nebius güçlü talep görüyor

En son finansal sonuçlar, GPU'lara olan talep devam ederken bu şirketlerin tüm hatlarda güçlü performans gösterdiğini ortaya koydu. CoreWeave, Microsoft, Anthropic ve OpenAI gibi şirketlerle olan ortaklıkları sayesinde sipariş bakiyesi (backlog) $104 billion'ın üzerine çıktı. Ayrıca Jane Street'in önde gelen tedarikçilerinden biri haline geldi.

Sonuçlar, CoreWeave'in gelirinin %112 artışla $2.6 billion'a yükseldiğini ve düzeltilmiş FAVÖK'ünün $1.5 billion seviyesine geldiğini gösterdi. Analistler, yıllık gelirinin bu yıl $12.9 billion'a, gelecek yıl ise $26.4 billion'a çıkmasını bekliyor.

Nebius da güçlü rakamlar açıkladı; çeyrekte geliri %400'ün üzerinde arttı. Bu büyüme, Microsoft ve Meta Platforms gibi şirketlerle yapılan büyük anlaşmalardan kaynaklanıyor; analistler, gelirinin bu yıl $3.34 billion ve gelecek yıl $12 billion olacağını öngörüyor. IREN'in ise bu yıl $2.8 billion, gelecek yıl $7.2 billion gelir elde etmesi bekleniyor.

Büyüme bir maliyetle geliyor

Bu hisselerin zorlanmasının başlıca nedeni, gelir büyümesinin maliyetle gelmesi. Yapay zeka patlaması bu yıl GPU, bellek, sunucu ve optik sistem maliyetlerini önemli ölçüde yükseltti. Sonuç olarak, başlangıçta beklenenden daha fazla harcama yapmak zorunda kalıyorlar.

İyi bir örnek CoreWeave: şirket bu yıl sermaye harcamaları (capex) için $35 billion ile $39 billion arasında harcama yapmayı bekliyor. Önceki hedefi ise $30 billion ile $35 billion arasındaydı.

Şirketler şimdi borç ve özkaynak yoluyla sermaye artırmak zorunda kalıyor. Nebius ikinci çeyrekte hisse satarak $2 billion'dan fazla kaynak sağladı. Ayrıca AI yayılımını finanse etmek için satabileceği yaklaşık 12 million hisseye sahip.

Borç yüklerini de önemli ölçüde artırdılar. CoreWeave son aylarda $27 billion'ın üzerinde borç biriktirdi. Nebius ise işini Yandex'ten ayrılarak kurduğu için görece daha iyi bir konumda oldu.

Bu metrikler, bu şirketlerin kayda değer düzeyde açığa satış ilgisi (short interest) görmesinin nedenini açıklıyor. Nebius'in açığa satış oranı 23%, CoreWeave ve IREN'in açığa satış oranları ise sırasıyla 12.8% ve 24% seviyesinde. Bu da yatırımcıların hisselerin daha uzun süre baskı altında kalmasını beklediğini gösteriyor.

Neocloud alanındaki rekabetin artması da hisseleri aşağı çekti. SpaceX yakın zamanda Aralık ayından itibaren aylık $1.1 billion ödeyecek büyük bir sipariş aldı. Meta Platforms ve Microsoft da ekstra kapasitelerini kiralamaya başlıyor.

IREN, Nebius ve CoreWeave hisseleri ayrıca yapay zeka balonunun patlayacağına dair süregelen endişeler nedeniyle geriledi. Ayrıca daha gelişmiş AI modellerinin yayılmasının yavaşlatılması çağrıları yapılıyor.

Gelecekte, ancak, bu şirketler sermaye yatırım aşamaları sona ermeye başladıkça iyi performans gösterecek. Bu da onları serbest nakit akışı üreten şirketlere dönüştürecektir.