تحليل أسهم Proptech: Zillow Group مقابل Opendoor

شهدت أسهم تكنولوجيا العقارات مسارًا صعبًا في السنوات القليلة الماضية حيث واجهت الصناعة منافسة شديدة وطلبًا ضعيفًا بسبب أسعار الفائدة المرتفعة وقرار تنظيمي صعب أدى إلى تغيير طريقة شراء الناس للمنازل في الولايات المتحدة.

انخفض سعر سهم Zillow (Z) بأكثر من 41% في السنوات الثلاث الماضية بينما انهارت أسهم Opendoor (OPEN) وRedfin (RDFN) وCompass (COMP) بأكثر من 85% و76% و63% على التوالي. وفي نفس الفترة، قفز مؤشر S&P 500 بأكثر من 25%. تقارن هذه المقالة بين Zillow Group وOpendoor، وهما اثنتان من أكثر الشركات شهرة في الصناعة.

مجموعة زيلو | Z

مجموعة Zillow هي أكبر شركة تكنولوجيا عقارية في الولايات المتحدة بقيمة سوقية تزيد عن 13 مليار دولار. وقد انخفضت أسهمها بأكثر من 72% من أعلى نقطة لها في عام 2021 حيث مرت الشركة بتحديات كبيرة، بما في ذلك قرارها بالخروج من أعمالها في مجال بيع وشراء المنازل.

تقدم شركة Zillow لعملائها مجموعة كاملة من المنتجات التي تساعدهم في دورة حياتهم الشرائية أو الإيجارية. وتتمثل منتجاتها الأساسية في موقعها الإلكتروني وتطبيقها الذي يحمل نفس الاسم والذي يتيح للمستخدمين تصفح المنازل المتاحة في جميع أنحاء البلاد. كما تمتلك علامات تجارية مماثلة مثل StreetEasy وTrulia وHotpads.

تظهر بيانات شركة SimilarWeb أن موقع Zillow استقبل أكثر من 374.5 مليون زائر في يوليو/تموز، بينما استقبل موقع Trulia 39.13 مليون زائر، بينما استقبل موقع Streeteasy 8.3 مليون زائر. أما موقع Hotpads فقد استقبل أكثر من 4.7 مليون مستخدم.

تقدم شركة Zillow خدمات إضافية. حيث توفر خدمة Premier Agent للمشترين المحتملين وكيلًا أثناء قيامهم بالمعاملات، بينما تتيح خدمة Zillow Home Loans للعملاء الوصول إلى رأس المال. كما تجني الشركة الأموال من خلال معاملات العملاء والإعلانات التي يقوم بها الوكلاء.

لقد مرت أعمال مجموعة Zillow بمرحلة صعبة حيث كان نمو إيراداتها متقلبًا. بلغت الإيرادات 2.13 مليار دولار في عام 2021 ثم انخفضت إلى 1.958 مليار دولار و1.945 مليار دولار في العامين الماليين التاليين. كما تكبدت خسائر كبيرة في تلك الفترة.

أظهرت النتائج المالية الأخيرة أن شركة Zillow بدأت في النمو مرة أخرى حيث ارتفعت إيراداتها بنسبة 13% إلى 572 مليون دولار، بمساعدة الإيجارات والرهن العقاري. كما تحسنت خسائرها الصافية إلى 17 مليون دولار.

من الفوائد الرئيسية لشركة Zillow أنها تتمتع بواحدة من أفضل الميزانيات العمومية في الصناعة. فقد أنهت الربع الأخير بمبلغ 497 مليون دولار فقط من الديون طويلة الأجل، و1.02 مليار دولار من الديون قصيرة الأجل، و2.6 مليار دولار نقدًا، مما يعني أنها تستطيع سداد ديونها بسهولة. كما يشتري المطلعون من داخل الشركة الأسهم.

الميزة الأخرى هي أنه من الناحية الفنية، هناك علامات تشير إلى أن سهم مجموعة Zillow قد وصل إلى القاع. على الرسم البياني الأسبوعي، شكل السهم نمط قناة صاعدة وتجاوز مؤخرًا المتوسط المتحرك لخمسين أسبوعًا. كما يقترب السهم من الجانب العلوي لهذه القناة.

في هذه الحالة، سيتم تأكيد المزيد من الارتفاع إذا تجاوز السعر نقطة المقاومة عند حوالي 68 دولارًا. وإذا حدث ذلك، فستكون النقطة التالية التي يجب مراقبتها عند 80 دولارًا، أي 40% فوق المستوى الحالي.

الباب المفتوح | يفتح

Opendoor هي شركة أخرى من شركات التكنولوجيا العقارية تقدر قيمتها بأكثر من 1.76 مليار دولار. وهي شركة تتيح لأصحاب المنازل بيع منازلهم لشركة Opendoor في غضون أيام قليلة أو إدراج منازلهم في موقعها الإلكتروني وتطبيقاتها. كما أطلقت الشركة سوق Opendoor لربط بائعي المنازل بالمشترين المؤسسيين والتجزئة.

ازدهرت أعمال شركة Opendoor خلال فترة الجائحة عندما كانت صناعة العقارات مزدهرة وظلت أسعار الفائدة منخفضة. انتقلت إيراداتها السنوية من 2.58 مليار دولار في عام 2020 إلى ذروتها عند 15.6 مليار دولار في عام 2022. وفي العام الماضي، بلغ الرقم 6.9 مليار دولار.

وكما هو الحال مع شركات التكنولوجيا العقارية الأخرى، فقد تكبدت الشركة أيضًا خسائر كبيرة على مر السنين مع استمرارها في التركيز على النمو.

وفي وقت سابق من هذا الشهر، أعلنت شركة Opendoor أن إيراداتها ارتفعت إلى 1.5 مليار دولار، وهو رقم أعلى من توجيهاتها السابقة.

وقد حدث هذا النمو في الإيرادات حيث اشترت الشركة 4771 منزلاً خلال الربع، وهو رقم أعلى من 2680 منزلاً اشترتها في نفس الفترة من عام 2023. وأنهت الشركة الربع بـ 6399 منزلاً بقيمة 2.2 مليار دولار في مخزونها. وتتوقع Opendoor أن تتراوح إيراداتها بين 1.2 مليار دولار و1.3 مليار دولار في الربع الثالث.

قد تستفيد الشركة إذا بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في اجتماعه في سبتمبر/أيلول، سوف يؤدي خفض أسعار الفائدة إلى خفض أسعار الرهن العقاري وزيادة محتملة في سوق الإسكان. ومع ذلك، فإن تأثير تخفيضات بنك الاحتياطي الفيدرالي على سوق الإسكان سوف يستغرق بعض الوقت.

مثل Zillow، وجد سعر سهم Opendoor دعمًا قويًا منذ عام 2023. ولأشهر، كافح للتحرك دون مستوى الدعم هذا. ومع ذلك، ظل أقل من المتوسط المتحرك لـ 50 أسبوعًا وشكل أيضًا نمط قمة مزدوجة عند 4.84 دولارًا.

لذلك، هناك خطر يتمثل في أن يستأنف السهم اتجاهه الهبوطي ويعيد اختبار خط الاتجاه الصاعد. وفي هذه الحالة، أعتقد أن شركة Zillow هي شركة أفضل بسبب حلولها الشاملة وميزانيتها العمومية المتفوقة.