انخفضت أسهم Walgreens: هل CVS Health أفضل حالاً؟

تتكشف واحدة من أكثر القصص المالية حزناً في الولايات المتحدة، حيث تنهار شركة Walgreens Boots Alliance (WBA) وتتحول إلى ملاك ساقط. فقد انهار السهم بنسبة تزيد عن 68% هذا العام وبنسبة 80% في السنوات الخمس الماضية. وانخفض إلى 9.45 دولار ويحوم حول أدنى نقطة له منذ عام 1997.

لماذا انهارت شركة Walgreens؟

انخفضت القيمة السوقية لشركة Walgreens إلى 8.96 مليار دولار، انخفاضًا من أكثر من 50 مليار دولار في عام 2019. لفهم مدى انخفاض الشركة، ضع في اعتبارك أن 1000 دولار مستثمرة في السهم عند ذروته في عام 2019 ستكون قيمتها الآن 150 دولارًا فقط، باستثناء أرباح الأسهم.

لقد واجهت الشركة العديد من التحديات. فقد كانت سرقة المتاجر في المدن الرئيسية بمثابة شوكة في جسدها كلفتها ملايين الدولارات. وكحل لهذه المشكلة، اضطرت الشركة إلى إغلاق مئات المتاجر في الولايات المتحدة وإغلاق المنتجات. ورغم أن إغلاق المنتجات يمنع السرقة، فإنه يؤدي أيضاً إلى إبعاد العملاء.

وتعاني شركة Walgreens أيضًا بسبب متاجرها القديمة وفشلها في شراء VillageMD في عام 2022 في سعيها إلى إنشاء نظام بيئي كامل من الخدمات. وتبين أن هذا الشراء كان فاشلاً، وشطبت الشركة معظمها وفصلت معظم العمال. ونتيجة لذلك، أعلنت عن خسارة ربع سنوية كبيرة بلغت 6 مليارات دولار.

الأهم من ذلك، أن Walgreens Boots Alliance تواجه منافسة كبيرة من شركات مثل Walmart وTarget و Amazon. كما ظهرت صيدليات رقمية أخرى. على سبيل المثال، حققت Hims & Hers (HIMS) قيمة سوقية تزيد عن 3.48 مليار دولار، وهو إنجاز جيد لشركة تأسست في عام 2017.

كما واجهت شركة Walgreens صعوبة في التخلص من حصتها في شركة Boots. فقد فشلت محاولاتها لطرح أسهمها للاكتتاب العام، وتجري الشركة الآن مناقشات مع شركات استثمار خاصة محتملة.

وأدت مشاكل شركة Walgreens إلى إعادة ذكريات شركة RiteAid، وهي الشركة التي كانت تمتلك ثالث أكبر حصة سوقية في الولايات المتحدة قبل أن تتقدم بطلب إفلاس بسبب عبء ديونها المرتفع.

اقرأ المزيد: كريمر يوصي بشراء أسهم Walgreens على الرغم من الانسحاب الأخير

CVS Health لا تعمل بشكل جيد أيضًا

على الورق، تعد شركتا CVS Health وWalgreens Boots Alliance شركتين متشابهتين حيث أن كل منهما تقدم آلاف الصيدليات في الولايات المتحدة.

ومع ذلك، فإن الشركتين مختلفتان بشكل كبير حيث تعمل CVS بنموذج أعمال أكثر تنوعًا. بالإضافة إلى صيدلياتها، تمتلك CVS Health شركة CVS Caremark، وهي أكبر شركة لإدارة استحقاقات الصيدلة (PBM) في البلاد. تتنافس Caremark مع شركات مثل Express Scripts وOptumRx وHumana Pharmacy Solutions.

كما تمتلك CVS Health شركة Aetna، وهي الشركة التي استحوذت عليها في عام 2018 في صفقة بقيمة 78 مليار دولار. ومن خلال امتلاك Aetna، أصبحت الشركة قادرة على تقديم المزيد من الحلول للعملاء. بالإضافة إلى ذلك، استحوذت على Oak Street Health في عام 2023 مقابل 10 مليارات دولار. وقد منح هذا الشراء الشركة المزيد من القدرة على الوصول إلى أعمال الرعاية الأولية.

ومع ذلك، فإن الواقع هو أن شركة CVS Health أيضًا لا تحقق أداءً جيدًا نظرًا لأن أعمالها الصيدلانية تواجه أيضًا تحديات مماثلة لتلك التي تواجهها Walgreens.

لقد ارتفعت المنافسة في حين يختار المستهلكون الآن شركات مثل أمازون وول مارت التي تقدم خدمات مثل برايم وول مارت بلس التي تقدم شحنات مجانية. تتمتع الخدمتان بمئات الملايين من العملاء. كما تنفق الشركة مليارات الدولارات لتحسين متاجرها.

CVS أقل من المبلغ الذي أنفقته على Aetna

بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت تكاليف تشغيل عملياتها، مما أدى إلى انخفاض الهوامش. كما وافقت الشركة على دفع 5 مليارات دولار لتغطية تكاليف متعلقة بالمواد الأفيونية.

نتيجة لذلك، انخفض سهم CVS Health بنسبة تزيد عن 44% من أعلى نقطة له في عام 2022 ويحوم حول أدنى نقطة له منذ عام 2020. ونتيجة لذلك، انخفضت قيمتها السوقية من أكثر من 136 مليار دولار في عام 2020 إلى 73 مليار دولار.

وبعبارة أخرى، أصبحت قيمة شركة CVS الآن أقل من المبلغ الذي أنفقته لشراء شركة Aetna. كما أصبحت الشركة غارقة في الديون، حيث ارتفع إجمالي ديونها الطويلة الأجل إلى أكثر من 61 مليار دولار.

وأظهرت النتائج الأخيرة ارتفاع إيرادات CVS Health بنسبة 2.6% في الربع الأخير إلى 91.2 مليار دولار، في حين بلغ التدفق النقدي الحر في النصف الأول من العام 8 مليارات دولار.

ومع ذلك، خفضت الشركة أيضًا توقعاتها المستقبلية. وتتوقع أن يبلغ التدفق النقدي الحر حوالي 9 مليارات دولار، انخفاضًا من 10.5 مليار دولار، بينما سيبلغ ربح السهم المخفف وفقًا للمبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا ما بين 4.95 و5.20 دولارًا من التوجيه السابق البالغ 5.64 دولارًا.

وبالتالي، هناك خطر يتمثل في أن يظل سعر سهم CVS Health متقلبًا في الأمد القريب مع تركيز المتداولين على تحوله. وعلى هذا النحو، فبينما سيتعافى السهم في نهاية المطاف، هناك احتمال أن يستغرق التعافي بعض الوقت.

تحليل أسهم CVS Health

يوضح الرسم البياني الأسبوعي أن سعر سهم CVS قد استقر في الأسابيع القليلة الماضية. وفي هذا الصدد، شكل نمطًا بيانيًا لعلم هبوطي، وهي إشارة شائعة إلى أنه سيشهد اختراقًا هبوطيًا.

ظل السهم أقل من المتوسطات المتحركة على مدار 50 أسبوعًا و100 أسبوع. وبالتالي، فمن المرجح أن يشهد السهم انخفاضًا هبوطيًا، مع وجود النقطة التالية التي يجب مراقبتها عند 45.58 دولارًا، وهو أدنى مستوى له في مارس 2020 وأقل بنسبة 21% عن المستوى الحالي.