سعر سهم Kering: إليكم السبب وراء انهيار الشركة الأم Gucci

انخفض سعر سهم شركة Kering (KER) هذا العام مع استمرار المخاوف بشأن استراتيجيتها ونمو أعمالها. فقد انخفض في الشهرين الماضيين على التوالي، لينتقل إلى أدنى مستوى له منذ أغسطس 2017. كما انخفض بنسبة تزيد عن 64% من أعلى مستوى له في أغسطس 2021، مما رفع قيمته السوقية إلى أكثر من 31 مليار يورو.

لا تزال المخاوف بشأن النمو قائمة

ويعكس أداء شركة كيرينج أداء شركة بربري، أكبر علامة تجارية فاخرة في المملكة المتحدة، والتي هبطت أسهمها إلى 669 بنساً، وهو أدنى مستوى لها منذ عام 2010. وانخفض سهم بربري في الأشهر الثلاثة عشر المتتالية الماضية.

لقد استمرت شركة كيرينغ في تحقيق أداء أقل من أداء شركات السلع الفاخرة الفرنسية الأخرى. على سبيل المثال، انخفض سعر سهم LVMH بنسبة أقل من 1% هذا العام بينما ارتفع سعر سهم هيرميس بنسبة تزيد عن 20% هذا العام.

وتتعرض شركة كيرينغ، الشركة الأم لعلامات غوتشي، وبالنسياغا، وسان لوران، وبوتيغا فينيتا، وبريوني، وألكسندر ماكوين، لضغوط شديدة هذا العام.

وتواجه الشركة مشكلتين رئيسيتين. أولاً، تعتمد بشكل كبير على علامتها التجارية Gucci، التي تظهر علامات التباطؤ. وهذا على النقيض من LVMH، وهي شركة تتألف من أكثر من 70 شركة، والتي غالبًا ما تكمل بعضها البعض.

ولكي نكون واضحين: فمن الممكن أن تنجح علامة تجارية واحدة فقط. على سبيل المثال، أصبحت شركة هيرميس شركة عملاقة في صناعة الأزياء من خلال التركيز على علامة تجارية واحدة فقط. ويتلخص التحدي الذي تواجهه شركة كيرينغ في أن علامة جوتشي التجارية لا تحقق النجاح الذي حققته في الماضي.

ثانياً، يتباطأ نمو شركة Kering في أسواقها الرئيسية، وخاصة في الصين، حتى مع استمرار الشركة في إضافة متاجر.

النتائج المالية لشركة Kering

وانخفضت أسهم شركة كيرينغ بشكل حاد بعد أن نشرت الشركة نتائج مالية ضعيفة للنصف الأول من العام. وكشفت هذه الأرقام عن انخفاض إيراداتها بنسبة 11% في النصف الأول من العام إلى 9.01 مليار يورو.

وانخفضت إيراداتها في الربع الأول والثاني إلى 4.5 مليار يورو و4.51 مليار يورو على التوالي. وعلى النقيض من ذلك، واصلت هيرميس العمل بكامل طاقتها حيث قفزت إيراداتها بنسبة 12% إلى أكثر من 7.5 مليار يورو. وارتفعت أرباحها إلى أكثر من 2.3 مليار يورو.

وانخفضت إيرادات LVMH بنسبة 1% فقط إلى أكثر من 41.6 مليار يورو، في حين انخفض صافي ربحها بنسبة 14% إلى 7.2 مليار يورو.

وتظهر نظرة فاحصة على قطاعاتها الرئيسية أن معظم قطاعات أعمال كيرينج استمرت في الأداء الضعيف. فقد انخفضت إيرادات غوتشي بنسبة 20% إلى 4.08 مليار يورو، في حين انخفضت إيرادات سان لوران بنسبة 9% إلى 1.4 مليار يورو.

كما توقف نمو بوتيغا فينيتا في حين ارتفعت إيراداتها من النظارات والشركات بنسبة 23% لتتجاوز 1.067 مليار يورو. وكان تعثر هذه العلامات التجارية الأصغر حجمًا أفضل من تعثر غوتشي.

كما انعكس أداء كيرينج الإيجابي على أرقام الربحية. فقد انخفضت هوامش التشغيل في جوتشي من 35.3% في النصف الأول من عام 2023 إلى 24.7% في النصف الأول من عام 2024. وتعمل الإدارة على حل هذا التحدي من خلال إغلاق المتاجر التي لا تحقق أداءً جيدًا.

التحول سيستغرق بعض الوقت

يعود انهيار شركة كيرينج في المقام الأول إلى توقف النمو في الصين مع تركيز المستهلكين على خفض ديونهم بعد انهيار طفرة العقارات.

وهناك أيضًا بعض المخاطر الجيوسياسية بين أوروبا والصين. فمؤخرًا، فرضت أوروبا بعض العقوبات على السيارات الكهربائية الصينية، وهي الخطوة التي تعهدت بكين بالرد عليها. ورغم تراجع الاتحاد الأوروبي عن فرض التعريفات الجمركية، فهناك دلائل تشير إلى أن هذه القضايا الجيوسياسية ستستمر لفترة أطول.

تميل الصين إلى استهداف القطاعات الرئيسية عندما تتخذ إجراءات انتقامية ضد الدول، وقد تصبح سوق العلامات التجارية الفاخرة ضحية لذلك.

أعتقد أن تحول شركة كيرينغ سوف يستغرق بعض الوقت لأن مبيعاتها تشير إلى أن المستهلكين لم يعودوا يجدون جوتشي جذابة. وذلك لأن جوتشي كانت موجودة لفترة طويلة في كل مكان، الأمر الذي أضعف علامتها التجارية. وعلى النقيض من ذلك، تشتهر شركة هيرميس بهندسةنقص حقائب بيركين التي تنتجها لتعزيز قيمتها.

وهناك أيضاً دلائل تشير إلى أن شركة كيرينج تشتت انتباهها. ففي إبريل/نيسان، أنفقت الشركة 1.4 مليار يورو لشراء شارع فيا مونتينابوليوني الشهير في ميلانو، وهي الخطوة التي تعرضت لانتقادات شديدة بسبب توقيتها. ففي الأوقات الجيدة، كان من المنطقي أن تقوم الشركة بمثل هذا الاستحواذ الباهظ الثمن.

ويعتقد المحللون أن الأموال كان من الممكن استخدامها إما لتعزيز عائدات المساهمين أو لإنشاء المزيد من التصاميم لجذب المتسوقين.

وتتداول أسهم شركة كيرينغ بخصم كبير مقارنة بنظيراتها. فقد انتقلت نسبة السعر إلى الأرباح إلى 15.78، وهو مستوى أقل كثيراً من شركات مثل هيرميس وإل في إم إتش، التي تتداول بمضاعفات تتجاوز 20.

ورغم أن أسعار Kering رخيصة، إلا أنني أشك في أن الشركة سوف تستمر في تحقيق أداء أقل من السوق لفترة من الوقت قبل عودتها في نهاية المطاف.

تحليل سعر سهم كيرينج

يوضح الرسم البياني الأسبوعي أن سعر سهم Kering كان في حالة هبوط حر قوي هذا العام. ومؤخرًا، انخفض إلى ما دون مستوى الدعم الأول لنقاط محورية Woodie. كما انخفض أيضًا إلى ما دون مستوى الدعم الرئيسي عند 400 يورو، وهو أدنى مستوى له في أكتوبر 2022.

تحركت أسهم Kering إلى ما دون المتوسط المتحرك الأسي (EMA) لخمسين أسبوعًا، بينما ظل مؤشر MACD أقل من النقطة المحايدة منذ يوليو من العام الماضي. وانتقل مؤشر القوة النسبية (RSI) إلى مستوى ذروة البيع.

لذلك، من المرجح أن يستمر السهم في الانخفاض مع استهداف البائعين للدعم الرئيسي عند 400 يورو. ومع ذلك، أتوقع أن يرتفع السهم في المستقبل مع استمرار التحول.