سهم PDD رخيص: هل قد تكون الشركة الأم Temu فخًا للقيمة؟

عانى سعر سهم PDD Holdings (PDD) من انعكاس حاد في الأسابيع القليلة الماضية مع استمرار المخاوف بشأن نمو الشركة. فقد انخفض بأكثر من 31٪ ويتداول عند أدنى نقطة له منذ سبتمبر 2023. كما انخفض بنسبة 42٪ من أعلى مستوى له على الإطلاق، مما منحه قيمة سوقية تزيد عن 133 مليار دولار.

تباطؤ نمو PDD

PDD Holdings هي شركة صينية رائدة تدير منصات مثل Pinduoduo و Temu، وهي من بين اللاعبين الأكثر شعبية في صناعة التجارة الإلكترونية.

Pinduoduo هي علامة تجارية معروفة تركز على حلول التجارة الإلكترونية الاجتماعية في البلاد بينما Temu هي واحدة من أسرع المنصات نموًا على مستوى العالم.

وأظهرت أحدث النتائج تباطؤ نمو الشركة، حيث ارتفعت الإيرادات الإجمالية بنسبة 86% في الربع الثاني لتتجاوز 13.3 مليار دولار، في حين ارتفعت أرباحها التشغيلية بنسبة 156% لتتجاوز 4.48 مليار دولار.

يعود الفضل في معظم هذا النمو إلى علامتها التجارية تيمو، التي أصبحت اسمًا شائعًا بسبب منتجاتها الرخيصة والتسويق المكثف.

وانهار السهم بعد أن حذرت الإدارة من "العديد من التحديات" المقبلة، وأنها مستعدة لقبول التضحيات قصيرة الأجل وانخفاض محتمل في الربحية.

وكان أداء شركة PDD Holdings متوافقًا مع أداء شركات التجارة الإلكترونية الصينية الأخرى التي نشرت نتائجها مؤخرًا. وفي أحدث نتائجها، قالت شركة JD.com إن إيراداتها في الربع الثاني ارتفعت إلى 291.3 مليار يوان صيني من 287 مليار يوان صيني في نفس الفترة من عام 2023.

وارتفع دخلها من العمليات من 8.6 مليار يوان صيني إلى أكثر من 11.60 مليار يوان صيني. ومع تباطؤ نموها، أطلقت الشركة عملية إعادة شراء أسهم بقيمة 5 مليارات دولار أميركي لتعزيز أداء أسهمها.

وعلى نحو مماثل، أصدرت شركة علي بابا أرقاماً قوية ولكن ضعيفة، حيث ارتفعت إيراداتها بنسبة 4% فقط في الربع الثاني إلى 33.47 مليار دولار. وانخفض دخلها من العمليات بنسبة 15% إلى أكثر من 4.9 مليار دولار.

تيمو هو مصدر قلق كبير

كما كتبت من قبل ، فإن شركة Temu هي أكبر مصدر قلق لشركة PDD Holdings. بادئ ذي بدء، شركة Temu هي شركة تقدم منصة للتجارة الإلكترونية تتيح للمستخدمين شراء المنتجات مباشرة من الشركات المصنعة في الصين، حيث تقل أسعار أغلب المنتجات عن 5 دولارات.

تشكل شركة Temu مخاطرة كبيرة بسبب الأداء السابق لشركات رئيسية. وأفضل مثال على ذلك هو Wish.com، وهي شركة سيطرت على صناعة التجارة الإلكترونية بأسعار مخفضة لفترة طويلة.

أصبحت شركة Wish، المملوكة لشركة ContextLogic، شركة مشهورة للغاية قبل بضع سنوات، ولكن أعمالها انهارت بسبب هوامش الربح المنخفضة والخسائر المرتفعة.

ولذلك، هناك مخاوف بشأن ما إذا كانت شركة PDD Holdings قادرة على النجاح حيث فشلت Wish.com قبل بضع سنوات.

أعتقد أن Temu من المرجح أن ينتهي به الأمر مثل Wish، حيث يكلف الكثير من المال في التسويق ويولد أرباحًا صغيرة للشركة الأم.

والقلق الآخر المتعلق بشركة تيمو هو أن الشركة لم تقدم مقاييس عن أعمالها. وما زلنا لا نعرف هوامش الربح التي تحققها المنصة، وعدد مستخدميها النشطين، وكيفية عملها على وجه التحديد.

ولكن من الواضح أن شركة PDD Holdings تنفق مبالغ كبيرة من المال على التسويق. فقد ارتفعت مبيعاتها السنوية ونفقاتها العامة والإدارية من أكثر من 4.1 مليار دولار في عام 2019 إلى أكثر من 12.3 مليار دولار في السنة المالية الماضية.

وأظهرت النتائج الأخيرة أن نفقات المبيعات والتسويق قفزت من 17 مليار يوان صيني في الأشهر الثلاثة حتى يونيو/حزيران إلى أكثر من 26 مليار يوان صيني.

PDD Holdings هي شركة رخيصة

وعلى الرغم من مشاكل تيمو، فإن الواقع هو أن شركة PDD Holdings هي واحدة من أرخص الشركات في السوق اليوم.

وأظهرت أحدث النتائج المالية أن الشركة لديها أصول متداولة تبلغ نحو 50 مليار دولار. وتشمل هذه الأصول 31.3 مليار دولار في استثمارات قصيرة الأجل، و7.8 مليار دولار في شكل نقد وما يعادله، وأكثر من 8 مليارات دولار في شكل نقد مقيد. ويبلغ إجمالي التزاماتها المتداولة 23.5 مليار دولار فقط.

إن شركة PDD Holdings لديها ديون قليلة وهي مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية نسبيًا حيث يبلغ مضاعف السعر إلى الربحية 8.6، وهو أقل من متوسط الصناعة البالغ 17.25. ويبلغ مضاعف السعر إلى الربحية لمؤشر S&P 500 21.

ومع ذلك، في بعض الأحيان، لا يُنصح عادةً بالاستثمار في الشركات لأنها رخيصة. في الواقع، تكبد المستثمرون الذين اشتروا أسهم علي بابا الرخيصة خسائر كبيرة في السنوات القليلة الماضية.

تحليل سعر سهم PDD Holdings

يوضح الرسم البياني الأسبوعي أن سعر سهم PDD Holdings انخفض بشكل حاد في الأيام القليلة الماضية. بدأ هذا التراجع عندما بلغ السهم ذروته عند 164.62 دولارًا، وهو أعلى مستوى له في 20 مايو.

تراجع السهم إلى ما دون المتوسطات المتحركة الأسية لـ 50 أسبوعًا و 200 أسبوع وخط الاتجاه الصاعد الموضح باللون الأخضر. لذلك، من المرجح أن يستمر السهم في الانخفاض حيث يستهدف البائعون مستوى الدعم الرئيسي التالي عند 59.76 دولارًا، وهو أدنى مستوى له في 15 مايو.

السيناريو البديل هو أن يبقى السعر في نطاق ضيق خلال الأشهر المقبلة، حيث يحاول المستثمرون سد الفجوة التي نشأت الأسبوع الماضي.