HP (HPQ) مقابل HP Enterprise (HPE): أي سهم أفضل للشراء؟

سجلت أسهم HP Inc. (HPQ) وHP Enterprise (HPE) عوائد متباينة منذ انفصال الشركتين في عام 2015.

ارتفعت أسهم HPQ بنسبة تزيد عن 263% بينما ارتفعت أسهم HPE بنسبة 159% خلال نفس الفترة. كما ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة تزيد عن 200%.

استمرت مشاكل HP Enterprise

HPE هي شركة تقدم حلولاً متنوعة للشركات من جميع أنحاء العالم. ومن أهم منتجاتها الخوادم وحلول التخزين وغيرها من المنتجات الأساسية في صناعات الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي.

على مر السنين، ركزت الشركة على النمو العضوي والاستحواذات. فقد استحوذت على Juniper Networks، الشركة الرائدة في صناعة الشبكات مقابل أكثر من 14 مليار دولار نقدًا.

كما قامت أيضًا بشراء OpsRamp وMorpheus وZerto وDetermined AI في محاولة للوصول إلى المزيد من العملاء وتنويع عروضها.

لكن التحدي يكمن في أن أعمال HP Enterprise ظلت دون تغيير إلى حد كبير لفترة طويلة، وهو ما يفسر سبب أداء السهم دون مستوى السوق.

بلغت إيراداتها السنوية في عام 2019 أكثر من 29.1 مليار دولار. وبعد أن انخفضت إلى 20 مليار دولار في عام 2020، ارتفعت إيراداتها إلى 29.1 مليار دولار في العام المالي الماضي. وهذا مؤشر على أن الشركة لم تنمو على الإطلاق خلال هذه الفترة.

ومن الناحية الإيجابية، قامت الشركة بتعويض النمو البطيء في إيراداتها من خلال خفض التكاليف، وهو ما يفسر سبب ارتفاع صافي دخلها من أكثر من مليار دولار في عام 2019 إلى أكثر من 2 مليار دولار في السنة المالية الماضية.

وأظهرت أحدث نتائجها المالية ارتفاع إيراداتها بنسبة 10% في الربع المالي الثالث إلى 7.7 مليار دولار، في حين قفز معدل إيراداتها السنوية إلى 1.7 مليار دولار.

ولكن البيانات المالية كانت تحمل المزيد من الإشارات التحذيرية التي أظهرت أن أداء الشركة ليس على ما يرام. فأولا، انخفضت هوامش الربح الإجمالية بنحو 420 نقطة أساس إلى 31.6%.

ثانيًا، يتباطأ نمو معظم قطاعاتها، حتى مع ارتفاع الاستثمارات في تكنولوجيا المعلومات. ووفقًا لشركة جارتنر ، سيرتفع الإنفاق العالمي على تكنولوجيا المعلومات بنسبة تزيد عن 7.5% هذا العام إلى أكثر من 5.26 تريليون دولار، بمساعدة الذكاء الاصطناعي التوليدي. ويأتي معظم هذا النمو من البرامج وخدمات تكنولوجيا المعلومات وأنظمة مراكز البيانات.

لذلك، وعلى الرغم من نمو هذه الصناعة، انخفضت إيرادات HPE من قطاع الذكاء الاصطناعي بنسبة 23%، في حين انخفضت إيرادات السحابة الهجينة بنسبة 7% إلى 1.3 مليار دولار. وكان القسم الوحيد الذي نما هو خوادمها، حيث ارتفعت إيراداتها بنسبة 35% إلى أكثر من 4.3 مليار دولار.

من الناحية الفنية، يواجه سهم HPE مخاطر أيضًا لأنه شكل نمطًا بيانيًا على شكل إسفين صاعد، وهو علامة هبوطية شائعة. وبالتالي، هناك خطر من انهياره إلى 14.28 دولارًا، وهو أدنى مستوى له في فبراير/شباط من هذا العام.

تواجه شركة HP Inc. تحديات كبيرة

على عكس HP Enterprise، تعد شركة HP Inc. شركة تقنية تركز على المنتجات المخصصة للمستهلكين وعملاء المؤسسات. وتتمثل حلولها الأساسية في أجهزة الكمبيوتر المحمولة وأجهزة الكمبيوتر المكتبية والطابعات.

وتحقق الشركة معظم إيراداتها من بيع أجهزة الكمبيوتر الشخصية في مختلف أنحاء العالم، حيث تتنافس مع شركات مثل ديل، ولينوفو، وأبل.

مثل HP Enterprise، واجهت شركة HP Inc. بعض التحديات الكبرى في الماضي. وكانت المشكلة الأكثر بروزًا هي الطلب الكبير أثناء الوباء والتباطؤ في النهاية. بلغت إيراداتها ذروتها عند 63.4 مليار دولار في عام 2021 وكانت تتباطأ منذ ذلك الحين. وبلغت 53.7 مليار دولار في السنة المالية الماضية. كما توقف نمو أرباحها.

وكشفت النتائج الأخيرة أن نمو إيرادات شركة HP لم يكن قوياً للغاية. فقد ارتفعت الإيرادات بنسبة 2% إلى 13.5 مليار دولار، في حين بلغ التدفق النقدي الحر للشركة 1.3 مليار دولار. وانخفضت إيرادات قطاع الطباعة بنسبة 2.8% إلى 4.1 مليار دولار، في حين قفزت إيرادات الأنظمة الشخصية بنسبة 4.9% إلى 9.3 مليار دولار.

وتتمثل التحديات التي تواجهها شركة HP في أن نمو مبيعات أجهزة الكمبيوتر الشخصية لا يزال تحت الضغط ويتعافى تدريجياً. وفي مذكرة حديثة، قالت شركة Gartner إن شحنات أجهزة الكمبيوتر الشخصية العالمية ارتفعت لثلاثة أرباع متتالية، وكانت شركة Lenovo هي الأكثر مبيعاً. وتلتها شركة HP وDell وApple وAcer. ويتوقع الباحثون أن يستمر النمو وإن كان بوتيرة أبطأ.

أيهما أفضل للشراء؟

لذلك، فإن السؤال هو ما هي الشركة الأفضل للشراء بين HP Enterprise وHP Inc. حيث تتمتع الشركتان بعلامتين تجاريتين مشهورتين مع قاعدة عملاء قوية ويتم تداولهما بصفقة كبيرة مقارنة بالسوق الأوسع.

على سبيل المثال، تتمتع شركة HP Inc. بنسبة سعر إلى ربحية مستقبلية تبلغ 13.18 بينما يبلغ متوسط الصناعة 28.2. كما يتم تداولها بنسبة EV إلى EBITDA مستقبلية تبلغ 8، وهي نسبة أقل من 14 في الصناعة.

وبالمثل، تتمتع شركة HP Enterprise بنسبة سعر إلى ربحية مستقبلية تبلغ 11 ومضاعف القيمة المؤسسية المستقبلية إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك يبلغ 6.11.

إن هذه الشركات رخيصة لأن أعمالها لم تعد تنمو كما كانت في الماضي. كما أن كلتا الشركتين منخفضتا الهامش بهامش ربح صافٍ أقل من 5%. لذلك، في حين أنني أتجنب كلا السهمين، أعتقد أن HP Inc. هي الأفضل بسبب حصتها السوقية الكبيرة في صناعة الحوسبة والطباعة. وهذا يتماشى مع ما أوصى به كوينت تاترو في عام 2023.