لماذا تنهار أسهم Dollar Tree و Dollar General؟

تعد شركات البيع بالتجزئة المخفضة مثل Dollar Tree (DLTR) و Dollar General (DG) من بين أسوأ الشركات أداءً في مؤشر S&P 500 هذا العام. فقد انخفضت DLTR بنسبة 50% في عام 2024، مما أدى إلى وصول قيمتها السوقية إلى 15.8 مليار دولار بينما انخفضت DG بأكثر من 36%.

تجار التجزئة المتخصصين يعانون

لا تسير الأمور على ما يرام بالنسبة لشركات الخصم الأخرى. فقد أعلنت شركة Big Lots إفلاسها في حين انخفض سهم شركة Five Below (FIVE) بنسبة 55%، لتصل قيمته إلى 5 مليارات دولار.

ويعد هذا الأداء بمثابة انعكاس صارخ للشركات التي حققت أداءً جيدًا قبل بضع سنوات، حيث دفع التضخم المتزايد الناس إلى متاجرها.

ومن الجدير بالذكر أن هبوطها تزامن أيضًا مع عمليات البيع المكثفة بين تجار التجزئة المتخصصين الآخرين. شركة Ulta Beauty، التي تركز على منتجات التجميل، والتي تضم وارن بافيت لقد انخفضت أموالي كمستثمر بنحو 18% هذا العام.

وتعاني شركات الأدوية المتخصصة أيضاً. فقد هبطت أسهم شركة Walgreens Boots Alliance (WBA) بشدة حتى أنها طُردت من مؤشر داو جونز الصناعي للأسهم القيادية، في حين هبطت أسهم شركة CVS Health بأكثر من 27%. وأعلنت شركة Rite Aid، التي كانت ثالث أكبر شركة في الصناعة، إفلاسها.

من ناحية أخرى، تزدهر العلامات التجارية الرائدة في مجال البيع بالتجزئة. فقد ارتفعت أسهم وول مارت إلى مستوى قياسي، مما جعل قيمتها السوقية تتجاوز 600 مليار دولار. ونتيجة لهذا، ظهر ثلاثة من عائلة والتون بين أغنى عشرين شخصًا في العالم بثروة صافية إجمالية تزيد عن 300 مليار دولار.

كما قفزت أسهم كوستكو إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق، بينما قفزت أسهم BJ's Wholesale Club بنسبة 21.50% هذا العام، لتصل قيمتها إلى أكثر من 10 مليارات دولار.

ويعني هذا الأداء أن المزيد من المتسوقين يفضلون العلامات التجارية الكبرى على حساب الشركات المتخصصة مثل Dollar Tree وDollar General.

نمو ضعيف في أرباح دولار جنرال

حققت شركة Dollar General أداءً جيدًا في الإيرادات خلال السنوات القليلة الماضية حيث دفع التضخم المرتفع المزيد من الناس إلى المتاجر التي تبيع السلع المخفضة. ونتيجة لذلك، قفزت مبيعاتها السنوية من أكثر من 27 مليار دولار في عام 2020 إلى أكثر من 38 مليار دولار في العام الماضي.

ولكن ارتفاع معدلات التضخم يعني أن الشركة لم يعد لديها مجال لتعديل أسعارها، حيث إنها تحدد أسعار أغلب منتجاتها بدولار واحد فقط. كما شهدت الشركة تضخماً كبيراً في الأجور مع ارتفاع متوسط نمو الأجور في الولايات المتحدة.

ونتيجة لذلك، ورغم ارتفاع نمو إيراداتها، تباطأت أرباحها السنوية من 1.7 مليار دولار إلى 1.6 مليار دولار في الفترة نفسها.

وأظهرت أحدث النتائج ارتفاع صافي مبيعاتها بنسبة 4.2% إلى 10.2 مليار دولار، في حين ارتفعت مبيعات المتاجر المماثلة بنسبة 0.5%. ومع ذلك، انخفضت أرباحها التشغيلية بنسبة 20.6% إلى 550 مليون دولار، في حين كانت توقعاتها المستقبلية أضعف من المتوقع. وفي بيان، قال الرئيس التنفيذي:

النتائج المالية الضعيفة لشركة دولار تري

مثل دولار جنرال، ارتفعت إيرادات دولار تري من أكثر من 23 مليار دولار في عام 2020 إلى أكثر من 30.5 مليار دولار في عام 2023. كما تعرضت ربحيتها للضغوط، حيث انتقل صافي ربحها من 827 مليون دولار إلى خسارة 998 مليون دولار في العام الماضي. وبلغت خسارتها في الأشهر الاثني عشر الماضية أكثر من مليار دولار.

قالت شركة دولار تري، الشركة الأم لشركة فاميلي دولار، إن صافي مبيعاتها من نفس المتاجر ارتفع بنسبة 1.3% بينما ارتفعت مبيعاتها الصافية المجمعة بنسبة 0.7% فقط إلى 7.3 مليار دولار. كما خفضت توقعاتها المستقبلية لهذا العام، حيث من المتوقع أن تتراوح المبيعات بين 30.6 مليار دولار و30.9 مليار دولار.

كان البيان الأكثر بروزًا هو أن الشركة كانت تدرس بدائل استراتيجية لأعمال Family Dollar المتعثرة، والتي استحوذت عليها في عام 2015 مقابل 8.5 مليار دولار. ومع تقدير الكيان المشترك الآن بنحو 15 مليار دولار، هناك مخاوف من أن عملية الشراء لم تتم كما هو مخطط لها. كما حذر الرئيس التنفيذي من البيئة الصعبة، قائلاً:

التوقعات لدولار جنرال ودولار تري

لقد أدى الانخفاض المستمر في أسهم DLTR و DG إلى ترك الشركات التي تتداول بخصم كبير مقارنة بالسوق ونظيراتها.

تتداول شركة Dollar General عند نسبة سعر إلى ربحية مستقبلية تبلغ 14.8 بينما تبلغ مضاعفات Dollar Tree 13.7. هذه التقييمات أقل بكثير من مضاعف سعر إلى ربحية مؤشر S&P 500 البالغ 21 ومضاعف Walmart البالغ 32.

أعتقد أن هذه الشركات تمر بدورة، مدفوعة بالتضخم وضعف الإنفاق الاستهلاكي. كما تبنى العديد من المستهلكين منتجات الاشتراك الشهيرة مثل Walmart+ وAmazon Prime، والتي تضمن التوصيل المجاني.

وبالتالي، قد يستمر التقلب الحالي والاتجاه الهبوطي لبعض الوقت. ومع ذلك، فمن المرجح أن تتعافى الأسهم على المدى الطويل مع تحسن مناخ الاقتصاد الكلي.