سهم مجموعة كارلايل هو صفقة رابحة مع محفزات محتملة

وقد حققت شركات الاستثمار المباشر أداءً جيدًا خلال الأشهر الاثني عشر الماضية، بفضل التدفقات القوية إلى الأصول البديلة. فقد قفز صندوق الاستثمار المباشر العالمي المدرج التابع لشركة Invesco (PSP) الذي يحظى بمتابعة وثيقة بأكثر من 30% خلال هذه الفترة ويحوم حول أعلى نقطة له منذ عام 2022.

لقد تأخرت شركة كارلايل التي يملكها ديفيد روبنشتاين عن نظرائها

لقد تخلف سهم مجموعة كارلايل (CG) عن أسهم شركات الأسهم الخاصة الشهيرة الأخرى في السنوات القليلة الماضية. ولم يتحرك السهم إلا قليلاً في السنوات الثلاث الماضية بينما تضاعفت أسهم شركات مثل Apollo Global Management وKKR بأكثر من الضعف.

استمر هذا الأداء الضعيف هذا العام، كما هو موضح أدناه. خلال هذه الفترة، ارتفع سهم كارلايل بنسبة 9.16% بينما ارتفعت أسهم TPG وKKR بنسبة 40% و60% على التوالي. كما قفزت أسهم شركات أخرى مثل Apollo وBlackstone وBrookfield Asset Management بأكثر من 205%.

يعود ضعف أداء مجموعة كارلايل في الغالب إلى مشاكل الإدارة التي مرت بها في عام 2022 عندما استقال كيوسونج لي فجأة قبل نهاية عقده الممتد لخمس سنوات. كانت استقالته في الغالب بسبب راتبه والخلافات الجوهرية حول كيفية إدارة الشركة منذ أن كان ديفيد روبنشتاين وويليام كونواي لا يزالان على رأس الشركة.

وبعد ذلك قامت مجموعة كارلايل بتعيين هارفي شوارتز، الرئيس السابق والمدير التنفيذي للعمليات في جولدمان ساكس.

استفادت فترة شوارتز من الأداء العام المتفوق لصناعة الأسهم الخاصة وزيادة التدفقات الواردة من المؤسسات. كما استفادت من أسعار الفائدة المرتفعة، والتي عززت صافي دخل الفائدة من 82.6 مليون دولار في عام 2019 إلى أكثر من 239 مليون دولار في العام الماضي.

وتراجعت الإيرادات السنوية لمجموعة كارلايل إلى 2.42 مليار دولار العام الماضي، مقارنة بـ4.1 مليار دولار في العام السابق.

أرباح مجموعة كارلايل

وأظهرت أحدث النتائج المالية أن إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة لدى مجموعة كارلايل ارتفع إلى أكثر من 435 مليار دولار، بزيادة قدرها 13% عن نفس الفترة من العام الماضي. وقفزت أصولها المدرة للرسوم إلى 307 مليار دولار، بينما بلغ رأس مالها الدائم 90 مليار دولار.

جمعت مجموعة كارلايل 12.4 مليار دولار في الربع الأخير و40.9 مليار دولار في آخر اثني عشر شهرًا.

بلغت إيراداتها الفصلية 1.06 مليار دولار، وهو ما يزيد عن 462 مليون دولار في الفترة نفسها من العام الماضي. ويرجع هذا الارتفاع الكبير في الإيرادات في الغالب إلى زيادة رسوم الإدارة ودخل الاستثمار.

وقد أبرمت مجموعة كارلايل عدة معاملات مهمة هذا العام. وكان أهمها الاستحواذ على صفقة تاريخية لشراء شركة ديسكوفر للخدمات المالية في صفقة بقيمة 10 مليارات دولار. كما ظلت نشطة للغاية في صناعة التزامات القروض المضمونة (CLO)، حيث نشرت 9 مليارات دولار بعد جمع 12 مليار دولار في الأشهر الاثني عشر الماضية.

كما أصبحت كارلايل لاعباً رئيسياً في صناعة الائتمان الخاص. فقد جمعت 5 مليارات دولار في الربع الأخير وتسعى إلى الاقتراب من هدفها الائتماني البالغ 40 مليار دولار.

ويتوقع المحللون أن تواصل أعمال مجموعة كارلايل تحقيق أداء جيد مع استمرار نمو الطلب على الائتمان الخاص.

أسعار الفائدة والانتخابات الأميركية

ومن المرجح أن يكون المحفز الرئيسي لسهم مجموعة كارلايل هو تخفيضات أسعار الفائدة الأخيرة التي أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي والانتخابات الأمريكية المقبلة.

قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة انخفضت أسعار الفائدة الأمريكية بنسبة 0.50% الأسبوع الماضي، وألمحت إلى أن المزيد من هذه التخفيضات ستستمر هذا العام.

في الوقت نفسه، ستُعقد انتخابات في الولايات المتحدة في نوفمبر/تشرين الثاني، وهناك احتمالات بفوز ترامب. ويعتقد المحللون أن فوز ترامب سيكون أمرا إيجابيا لشركات الأسهم الخاصة لسببين رئيسيين. أولا، لن يقدم ترامب مشروع قانون لإنهاء ثغرة تجارة الفائدة.

ثانياً، من المرجح أن يعين ترامب رئيساً للجنة التجارة الفيدرالية يكون على استعداد للموافقة على صفقات الدمج والاستحواذ. وبالتالي، فمن المرجح أن تزيد شركات مثل مجموعة كارلايل وبلاكستون من أرباحها.

أسهم مجموعة كارلايل أرخص

هناك بعض الأسباب التي تجعل Carlyle تبدو استثمارًا جيدًا في الوقت الحالي. أولاً، لديها عائد أرباح أعلى، والذي يبلغ 3.25%، وهو أعلى من شركات أخرى مثل KKR وApollo وBlackstone. بالطبع، هذا العائد أعلى لأن السهم كان أداؤه أقل من أداء نظرائه.

تتمتع شركة كارلايل بنسبة سعر إلى ربحية مستقبلية لمدة عام واحد تبلغ 11.5، وهي نسبة أقل بكثير من الشركات الأخرى. وتتمتع شركة بروكفيلد بمضاعفات تبلغ 33، بينما تتمتع كل من شركة تي بي جي، وبلاكستون، وأبوللو، وكيه كيه آر بمضاعفات تبلغ 29، و34.5، و17، و28 على التوالي. ويبلغ مضاعف سعر إلى ربحية الشركة المستقبلية لمدة ثلاث سنوات 9، وهو أقل بكثير من الشركات الأخرى.

وبالإضافة إلى ذلك، ورغم أن كارلايل تتخلف عن أغلب هذه الشركات في مجال الائتمان الخاص، فإنها تعمل على تحقيق ذلك، حيث تسعى إلى تحقيق هدفها المتمثل في الوصول إلى 40 مليار دولار. ولنتأمل هنا ما قاله الرئيس التنفيذي للشركة في آخر مكالمة هاتفية للأرباح:

في مقالتي الأخيرة عن مجموعة كارلايل في يناير/كانون الثاني، لاحظت أن الشركة كانت هدفاً جيداً للاستحواذ في ظل سباق الشركات نحو بلوغ علامة تريليون دولار. على سبيل المثال، من خلال الاستحواذ على كارلايل، ستصبح شركة أبولو، التي تبلغ أصولها 695 مليار دولار، شركة أسهم خاصة بقيمة 1.1 تريليون دولار، مما يجعلها أكبر من بلاكستون.