Warby Parker: هل هو سهم أفضل من EssilorLuxottica؟

سجل سعر سهم Warby Parker (WRBY) أداءً أقل من السوق منذ طرحه للتداول العام من خلال الإدراج المباشر في سبتمبر 2021. ولم يتحرك السهم إلا قليلاً منذ عام 2022، ويظل أقل بنسبة 73% عن أعلى مستوى له على الإطلاق. وقد أدى هذا الأداء إلى رفع قيمته السوقية من أكثر من 3 مليارات دولار إلى حوالي 1.8 مليار دولار.

في المقابل، ارتفع سهم شركة EssilorLuxottica (EL) إلى مستوى قياسي بلغ 218 يورو، مما رفع قيمته السوقية إلى أكثر من 100 مليار دولار. وقد قفز بأكثر من 165% من أدنى مستوى له في عام 2020، مما يجعله أحد أفضل الشركات أداءً في فرنسا.

أعمال شركة Warby Parker تسير على ما يرام

Warby Parker هي شركة رائدة في سوق النظارات. بدأت في عام 2010 كشركة نظارات تعمل عبر الإنترنت فقط، وتم طرحها للاكتتاب العام في عام 2021 ووسعت أعمالها لتشمل متاجر التجزئة في الولايات المتحدة وكندا.

إن نموذج عمل شركة Warby Parker بسيط نسبيًا. فبدلاً من بيع النظارات بمئات الدولارات، تبيع الشركة معظم نظاراتها الطبية والشمسية مقابل 95 دولارًا.

ولكن في السنوات القليلة الماضية، طرحت الشركة نظارات شمسية أكثر تكلفة، حيث تباع أغلى النظارات الشمسية بسعر 195 دولاراً. وتشهد هذه النظارات الأكثر تكلفة أداءً جيداً نسبياً، وتدر هوامش ربح أعلى.

تتمتع نظارات Warby Parker بجودة عالية، وحتى أغلى النظارات منها تكلف أقل بكثير من النظارات التي تصنعها الشركات المنافسة. على سبيل المثال، تظهر نظرة سريعة على موقع Sunglass Hut أن النظارات الشمسية الأكثر شهرة تكلف أكثر من 300 دولار.

لقد شهدت إيرادات شركة Warby Parker نموًا جيدًا بمرور الوقت بفضل جودة منتجاتها وأسعارها المتميزة. فقد ارتفعت إيراداتها السنوية من 370 مليون دولار في عام 2019 إلى أكثر من 670 مليون دولار في السنة المالية الماضية. كما ارتفعت إيراداتها في الأشهر الاثني عشر الماضية إلى 720 مليون دولار.

كما شهد عدد عملاء شركة واربي ارتفاعًا حادًا في السنوات القليلة الماضية. وتُظهِر البيانات أن الشركة باعت نظاراتها إلى 1.78 مليون عميل في عام 2019، وهو رقم ارتفع إلى 2.33 مليون عميل في عام 2023، مما يعني أن الزخم سيستمر.

ويرجع هذا النمو في المقام الأول إلى نموذج الأعمال الهجين الذي يجمع بين منصتها الإلكترونية ومتاجرها البالغ عددها 256 متجرًا. وتزيل هذه المتاجر الخوف الذي ينتاب أغلب الناس عند شراء منتجاتها عبر الإنترنت.

الإيرادات تنمو ولا ديون

وأظهرت النتائج الأخيرة أن إيرادات شركة Warby Parker نمت بنسبة 13.3% في الربع الثاني حيث ارتفع متوسط إيراداتها لكل عميل إلى 302 دولار.

ويتوقع المحللون استمرار نمو إيرادات الشركة في الربع الثالث، حيث من المتوقع أن ينمو الرقم بنسبة 15.40% إلى 190 مليون دولار. ومن المتوقع أن تبلغ إيراداتها لهذا العام 761 مليون دولار، بزيادة 13.70% عن عام 2023. ومن المتوقع أن يصل الرقم إلى 860 مليون دولار في عام 2025، وربما مليار دولار في العام التالي.

الأهم من ذلك، أن شركة واربي باركر نجحت في تقليص خسائرها في السنوات القليلة الماضية. فقد بلغت خسائرها الصافية 144 مليون دولار في عام 2021، وانخفضت إلى 110 ملايين دولار و63 مليون دولار في عامي 2022 و2023 على التوالي. ويتوقع المحللون أن تصبح الشركة مربحة صافية بحلول عام 2024 أو 2025. كما أنها لا تتحمل أي ديون.

لدى معظم المحللين الذين يتابعون الشركة توقعات إيجابية، ومن أبرزهم شركة JMP Securities، التي رفعت تصنيفها إلى أداء أفضل من السوق. أما Stifel وLoop Capital وUBS فلديهم توقعات محايدة للسهم.

وصل سهم Warby Parker إلى القاع

على الرسم البياني اليومي أعلاه، نرى أن سعر سهم Warby Parker قد تحرك بشكل جانبي في السنوات القليلة الماضية حيث بلغ أدنى مستوياته عند 9.96 دولارًا. وظل عند متوسطات الحركة الأسية (EMA) لمدة 50 يومًا و100 يوم، بينما تراجع متوسط النطاق الحقيقي (ATR).

لذلك، أعتقد أن أعمال Warby Parker مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية، ومن المرجح أن يرتفع السهم مرة أخرى على المدى الطويل. وإذا حدث هذا، فإن النقطة التالية التي يجب مراقبتها ستكون عند 18.78 دولارًا، وهو أعلى مستوى له في ديسمبر 2022.

تباطأت أعمال شركة EssilorLuxottica

ومن ناحية أخرى، تحقق شركة EssilorLuxottica، أكبر شركات المجموعة، نتائج جيدة حتى مع تباطؤ نمو إيراداتها. فقد ارتفعت إيراداتها بنسبة 5.3% في النصف الأول من العام إلى 13.2 مليار يورو، في حين بلغ صافي ربحها 1.76 مليار يورو.

ومن المرجح أن يكون نمو شركة EssilorLuxottica راجعًا إلى عمليات الاستحواذ التي قامت بها. ومن بين عمليات الاستحواذ الأخيرة التي قامت بها شركة Optical Investment Group، وهي شركة رائدة في رومانيا، وشركة Supreme من شركة VF Corporation.

ومع ذلك، فإننا نعتقد أن شركة Warby Parker تمثل استثمارًا أفضل من شركة EssilorLuxottica عند هذه المستويات. فهي تنمو بمعدل أسرع، ولا تتحمل أي ديون، ولديها مجال لتوسيع أعمالها في الولايات المتحدة وأوروبا.

كما أن منتجات Warby Parker أرخص نسبيًا من منتجات EssilorLuxottica. حيث تبلغ نسبة السعر إلى المبيعات 2.0x مقارنة بنسبة 3.6x لشركة EssilorLuxottica.

ومن الأمثلة الجيدة على ما يحدث هنا صناعة السيارات، حيث أحدثت شركة تيسلا ثورة في هذا القطاع وأصبحت اللاعب الأكبر في هذا القطاع. وقد حققت أداء أفضل كثيراً من شركات مثل تويوتا وفولكس فاجن وبي إم دبليو.