قد تستفيد أسهم Golub Capital من عملية الاستحواذ على HPS Investment

كان أحد أكبر الأخبار المتعلقة بالشركات هذا الأسبوع هو التقارير التي تفيد بأن سكوت كابنيك، الرئيس السابق لبنك الاستثمار جولدمان ساكس، كان يدرس خيارات لشركته الاستثمارية HPS.

هناك ثلاث استراتيجيات محتملة، بما في ذلك البيع المباشر، أو الطرح العام الأولي، أو بيع حصة. ويعتقد معظم المحللين أن كابنيك سيختار بيع الشركة، ربما إلى شركة بلاك روك ، أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم والتي لديها تعرض محدود لصناعة الائتمان الخاصة.

وهناك أيضًا دلائل تشير إلى أن شركات إدارة أصول كبيرة أخرى مثل تي. رو برايس وفرانكلين ريسورسز قد تقرر تقديم عرض لشراء الشركة. ومع ذلك، في حالة اندلاع حرب عروض، فمن المرجح أن تفوز بلاك روك.

ومن المرجح أن يؤدي بيع شركة HPS Investment بسعر أعلى إلى زيادة الاهتمام بشركات أخرى كبيرة في صناعة الائتمان الخاص، وهو القطاع الذي أصبح محوريًا في وول ستريت. وقد أدى نموه إلى تحويل معظم الشركات في الصناعة مثل Apollo Global وBlue Owl إلى أفضل الشركات أداءً في سوق الأوراق المالية هذا العام.

ومن المرجح أن يستفيد من بيع شركة HPS Investment شركات أخرى في الصناعة، والتي قد تصبح أهدافًا للاستحواذ. ومن بين هذه الشركات شركة Golub Capital، التي تبلغ قيمتها أكثر من 70 مليار دولار. كما تدير شركة Golub Capital شركة Golub Capital BDC (GBDC)، وهي شركة تقدر قيمتها بأكثر من 4 مليارات دولار.

ما هو Golub Capital BDC؟

Golub Capital BDC هي شركة تقدم التمويل للشركات متوسطة الحجم أو تلك التي يقل ربحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك السنوي عن 100 مليون دولار. ويتم تمويلها في شكل قروض بضمان أولي وثاني، وهي أكثر أنواع القروض أمانًا.

وتحقق الشركة أهدافها الاستثمارية من خلال الوصول إلى قنوات نشوء القروض من شركة جولوب كابيتال ثم اختيار شركات السوق المتوسطة ذات الجودة العالية. وفي أغلب الفترات، تدخل الشركة في صفقات من خلال الشراكة مع شركات الأسهم الخاصة والرعاة الآخرين. وتستثمر الشركة عادة ما بين 10 ملايين دولار و80 مليون دولار.

لقد حققت صناعة الإقراض الخاص نجاحاً كبيراً في السنوات القليلة الماضية، بفضل ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة. والأمر الأكثر أهمية هو أن القيود التنظيمية الأكثر صرامة في القطاع المصرفي دفعت العديد من البنوك الكبرى إلى الخروج من هذه الصناعة. وبدلاً من ذلك، تركز هذه الشركات في الغالب على الصفقات الكبيرة التي تبرمها شركات ذات تصنيف استثماري.

تستفيد شركة Golub Capital BDC أيضًا من الطريقة التي يتم بها فرض الضرائب عليها. على عكس الشركات الأخرى، فهي شركة BDC لا تخضع للضريبة على مستوى الشركة طالما أنها توزع ما لا يقل عن 90% من دخلها الخاضع للضريبة على المساهمين. كما يجب أن تستثمر ما لا يقل عن 70% من أصولها في الشركات المؤهلة. ونتيجة لذلك، يخصص العديد من المستثمرين النقد للشركة بسبب أرباحها الموثوقة.

اقرأ المزيد: BDC مقابل REIT مقابل MLP: أفضل أسهم SWAN للشراء مع ارتفاع الأسعار؟

محفظة جولوب كابيتال

تبلغ محفظة استثمارات شركة جولوب كابيتال 7.8 مليار دولار، وقد قامت بأكثر من 380 استثمارًا. معظم استثماراتها، أو 93% منها، هي سندات دين أولية تليها ديون ثانوية وأسهم. ومن الأمور الجديرة بالملاحظة أيضًا أن 99% من قروضها متغيرة، مما يعني أنها تجني المزيد من الأموال عندما ترتفع أسعار الفائدة.

تتميز محفظة Golub Capital BDC بتنوعها الشديد، حيث تعمل أغلب شركاتها في صناعة البرمجيات. أما الشركات الباقية فتعمل في مجال مقدمي الرعاية الصحية، وتجارة التجزئة المتخصصة، والتأمين، والخدمات الاستهلاكية المتنوعة، والسيارات.

تظهر النتائج المالية الأخيرة أن أعمال شركة جولوب كابيتال حققت أداءً جيدًا في الربع الأخير، بفضل ارتفاع المعدلات ونهج التعويض في شكل رسوم الإدارة والرسوم الإبداعية.

ولكن التحدي يكمن في أن بنك الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يواصل خفض أسعار الفائدة في الاجتماعات القليلة المقبلة. ورغم استفادة جولوب من أسعار الفائدة المرتفعة، فإن هناك احتمالات بأن يعاني عندما تبدأ أسعار الفائدة في التحرك نحو الانخفاض.

إن أحد العناصر الرئيسية التي يمكن أن تفيد الشركة هو الاستحواذ المحتمل من قبل مدير أصول كبير مع ارتفاع الطلب على الائتمان الخاص.

يستثمر معظم الناس في Golub بسبب عائد أرباحها المرتفع. تُظهر البيانات أن الشركة تدر عائدًا يبلغ حوالي 11%، وهو أعلى بكثير من عائد استثمارات الأرباح الأخرى مثل JPMorgan Premium Equity (JEPI)، وSchwab US Dividend Equity (SCHD)، وGlobal X NASDDAQ 100 Covered Call ETF.

وتمنح شركة جولوب كابيتال أيضًا عائدًا أعلى من السندات الحكومية الأمريكية قصيرة وطويلة الأجل، والتي يبلغ عائدها نحو 4%.

اقرأ المزيد: هل صناديق المؤشرات المتداولة مثل QYLD وXYLD وSPYI تستحق العناء؟

التحليل الفني لسهم شركة جولوب كابيتال

مخطط Golub Capital بواسطة TradingView

يوضح الرسم البياني اليومي أن سعر سهم GBDC حقق أداءً جيدًا خلال الأسابيع القليلة الماضية. فقد ارتفع من 13.60 دولارًا في أغسطس إلى 15.50 دولارًا، وهو أعلى مستوى له منذ 4 يونيو.

ارتفع سهم Golub فوق مستوى تصحيح فيبوناتشي 23.6% ومتوسطات الحركة الأسية (EMA) لمدة 50 يومًا و100 يوم.

بالإضافة إلى ذلك، يقترب مؤشر القوة النسبية (RSI) من نقطة ذروة الشراء عند 70، في حين تحرك مؤشر MACD فوق النقطة المحايدة. وبالتالي، فإن مسار المقاومة الأقل للسهم هو صعودي، مع وجود النقطة التالية التي يجب مراقبتها عند 16.70 دولارًا، وهي أعلى نقطة له هذا العام.