بنك الاحتياطي الفيدرالي يتعرض لضغوط: ما الذي سيؤثر على قراره الرئيسي اليوم؟

ومن المتوقع أن يعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي اليوم عن خفض آخر لأسعار الفائدة، وهو التخفيض الثالث هذا العام.

مع تباطؤ التضخم وتباطؤ سوق العمل، من المرجح أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي بمقدار ربع نقطة مئوية، ليصل إلى 4.5% – 4.75%.

لكن هذا القرار يأتي في وقت محفوف بالمخاطر.

تتزايد المخاوف بشأن استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مع عودة الرئيس المنتخب دونالد ترامب إلى منصبه.

ما الذي سيؤثر على قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي اليوم وماذا يعني إعادة انتخاب دونالد ترامب بالنسبة للتأثير السياسي المحتمل على قرارات بنك الاحتياطي الفيدرالي وقيادته في المستقبل؟

الحالة الحالية للاقتصاد

إن العامل الأساسي وراء خفض أسعار الفائدة المتوقع اليوم هو تأثير ظروف الائتمان الصعبة في مختلف أنحاء الاقتصاد.

أظهر أحدث استطلاع لآراء كبار مسؤولي القروض في بنك الاحتياطي الفيدرالي أن البنوك تحافظ على معايير إقراض صارمة عبر فئات القروض المختلفة، حتى مع بقاء الطلب على القروض ضعيفا.

ورغم أن الطلب بدأ يستقر، فإنه يظل أقل من المتوسطات التاريخية، مما يخلق ضغوطا إضافية على نمو الوظائف في ظل التحديات التي تواجهها الشركات في تأمين التمويل.

إن بيئة الائتمان الضيقة لها أهمية كبيرة لنمو الوظائف.

ويقدر بعض خبراء الاقتصاد أن شروط الإقراض الصارمة قد تضيف نصف نقطة مئوية إلى معدل البطالة بحلول نهاية عام 2024.

ومع وصول معدل البطالة حاليا إلى 4.1%، فإن هذا الضغط الإضافي قد يساهم في إبطاء النمو الاقتصادي، مما يعزز قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيف تكاليف الاقتراض.

وهناك عامل مهم آخر في عملية صنع القرار في بنك الاحتياطي الفيدرالي يتمثل في الارتفاع الأخير في تكاليف الاقتراض الطويل الأجل.

وارتفع العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل عشر سنوات مؤخرا إلى نحو 4.3%، مرتفعا بأكثر من 50 نقطة أساس منذ آخر خفض لأسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر/أيلول.

ويأتي هذا الارتفاع مدفوعا ببيانات اقتصادية قوية ومخاوف بشأن السياسات المالية المحتملة في ظل إدارة ترامب، والتي قد تشمل تخفيضات ضريبية وزيادة الإنفاق.

إذا ظلت أسعار الفائدة طويلة الأجل مرتفعة، فقد يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتعديل استراتيجيته، وربما إبطاء وتيرة خفض أسعار الفائدة لتجنب الإفراط في تحفيز الاقتصاد.

ما هي خطط ترامب للاحتياطي الفيدرالي؟

مع استعداد ترامب لولاية ثانية، أصبح موقفه بشأن دور بنك الاحتياطي الفيدرالي في الاقتصاد نقطة محورية.

خلال حملته الانتخابية ، صرح ترامب أنه يعتقد أن الرئيس يجب أن يكون له تأثير على قرارات بنك الاحتياطي الفيدرالي، وتحديدا فيما يتعلق بأسعار الفائدة.

وأشار أيضًا إلى أنه سيحل محل رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول عندما تنتهي فترة ولاية باول في عام 2026، بعد أن انتقد الخيارات السياسية السابقة لبنك الاحتياطي الفيدرالي.

إن تاريخ ترامب مع بنك الاحتياطي الفيدرالي مثير للجدل بالفعل.

في عام 2018، فكر ترامب في إقالة باول بسبب الخلافات حول رفع أسعار الفائدة، بحجة أن غرائزه التجارية قد تكون أكثر ملاءمة لتوجيه الاقتصاد.

في حين يقول خبراء قانونيون إن الرئيس لا يستطيع إقالة رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي دون سبب، فإن ترامب سيكون لديه فرصة لتعيين أعضاء جدد في مجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي، اعتبارا من يناير/كانون الثاني 2026.

إن الفوز الذي حققه حزبه مؤخرا في مجلس الشيوخ قد يمهد الطريق أمام هذه التعيينات، مما يسمح لترامب بتشكيل اتجاه سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي إذا كانت تعييناته تتوافق مع تفضيلاته لأسعار الفائدة المنخفضة.

ما هو على المحك فيما يتعلق باستقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي؟

من المعتقد على نطاق واسع أن وجود بنك مركزي مستقل أمر ضروري لإدارة التضخم والحفاظ على الاستقرار الاقتصادي دون تدخل سياسي.

إن البلدان التي تتمتع باستقلالية البنك المركزي تشهد عمومًا معدلات تضخم أكثر استقرارًا وتقلبات أقل في أسعار الفائدة.

وأكد باول مرارا وتكرارا أن استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي يفيد الاقتصاد، ويعكس موقفه إجماعا أوسع بين خبراء الاقتصاد الذين يعتقدون أن التأثير السياسي على السياسة النقدية يمكن أن يؤدي إلى قرارات تعطي الأولوية للمكاسب قصيرة الأجل على الاستقرار الطويل الأجل.

لدى الولايات المتحدة تاريخ في ممارسة الرؤساء للضغوط العامة والخاصة على بنك الاحتياطي الفيدرالي.

على سبيل المثال، في ستينيات القرن العشرين، ضغط الرئيس ليندون جونسون على رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي ويليام ماك تشيسني مارتن لخفض أسعار الفائدة.

وعلى نحو مماثل، دفعت إدارة ريتشارد نيكسون بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إعطاء الأولوية للنمو الاقتصادي على حساب السيطرة على التضخم في سبعينيات القرن العشرين، وهو ما يزعم بعض خبراء الاقتصاد أنه ساهم في ارتفاع معدلات التضخم في ذلك العقد.

إن الانتقادات العلنية التي وجهها ترامب لباول وسياسات بنك الاحتياطي الفيدرالي خلال فترة ولايته الأولى تعكس هذا التاريخ وتشير إلى أن ضغوطا مماثلة قد تنشأ خلال فترة ولايته الثانية.

إذا استمر ترامب في الضغط من أجل الحصول على رأي في قرارات بنك الاحتياطي الفيدرالي، فقد يشكل ذلك تحديًا لاستقلال البنك المركزي ويغير الطريقة التي يتعامل بها مع مهمته المزدوجة المتمثلة في استقرار الأسعار وتوفير أقصى قدر من التشغيل.

وقد يكون تأثير ترامب على سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي قويا بشكل خاص إذا قام بتعيين أشخاص يفضلون السياسات التيسيرية، وهو ما قد يؤدي إلى خفض أسعار الفائدة.

ومع ذلك، فقد أكد باول ومسؤولون آخرون في بنك الاحتياطي الفيدرالي مرارا وتكرارا التزامهم بنهج سياسي مستقل يعطي الأولوية لصحة الاقتصاد الأميركي على المدى الطويل.

كيف سيستجيب بنك الاحتياطي الفيدرالي للضغوط السياسية؟

وعلى الرغم من التأثير المحتمل لعودة ترامب إلى منصبه، فإن التركيز المعلن من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي يظل منصبا على استقرار الأسعار والتشغيل الكامل.

وأشار باول إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يتبنى نهج “الانتظار والترقب” فيما يتعلق بالسياسات الاقتصادية الجديدة من الإدارة، مفضلا تقييم تأثيرها قبل إجراء أي تغييرات كبيرة.

ويتماشى خفض أسعار الفائدة المتوقع اليوم مع النهج الحذر الذي يتبعه بنك الاحتياطي الفيدرالي في سعيه إلى دعم الاقتصاد مع تحقيق التوازن بين السيطرة على التضخم وأهداف نمو الوظائف.

قد تؤدي السياسات الاقتصادية التي يخطط لها ترامب إلى تعقيد مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي.

إن المقترحات مثل تخفيضات الضرائب وزيادة الإنفاق الحكومي وتدابير التجارة الحمائية قد تعمل على تحفيز الاقتصاد في الأمد القريب ولكنها تحمل أيضا خطر زيادة التضخم.

إذا ارتفع معدل التضخم، فقد يضطر البنك المركزي إلى إبقاء أسعار الفائدة أعلى من المتوقع للحفاظ على استقرار الأسعار، وهو ما قد يخلق تحديًا كبيرًا في تحقيق التوازن بين النمو الاقتصادي والسيطرة على التضخم.

ما هو التالي بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي؟

تشير توقعات السوق إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يواصل خفض أسعار الفائدة حتى عام 2025، حيث تتوقع بعض التقديرات انخفاضًا إضافيًا بنسبة 1% في سعر الفائدة القياسي بحلول نهاية العام.

ومع ذلك، فإن الجمع بين ارتفاع العائدات طويلة الأجل وبيئة الائتمان التقييدية يضيف حالة من عدم اليقين إلى هذه التوقعات.

قد يدرس بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إمكانية تعليق مؤقت لخفض أسعار الفائدة اعتبارا من يناير/كانون الثاني لتقييم اتجاه الاقتصاد بشكل أكثر شمولا.

مع قيام البنك المركزي بتقليص حيازاته من السندات – بعد تقليص ما يقرب من 2 تريليون دولار من سندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري منذ يونيو/حزيران 2022 – فإن دورة خفض أسعار الفائدة قد تؤدي إلى إبطاء وتيرة تخفيضات الميزانية العمومية.

وأشار مسؤولون في بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أن عمليات بيع السندات سوف تستمر في الخلفية ولكنها قد تخضع لتدقيق أكثر دقة إذا كانت الظروف الاقتصادية تتطلب دعما إضافيا للإقراض.

وفي نهاية المطاف، عندما يجتمع مجلس الاحتياطي الفيدرالي اليوم، فإنه لا يواجه ضغوطا اقتصادية فحسب، بل أيضا احتمالات التحديات السياسية في ظل رئاسة ترامب.

يعكس خفض أسعار الفائدة المتوقع استجابة بنك الاحتياطي الفيدرالي المستمرة لتباطؤ التضخم وإضعاف نمو الوظائف.

ولكن إعادة انتخاب ترامب قد تؤدي إلى إدخال قدر من عدم اليقين في السياسة النقدية الأميركية، وهو ما يثير تساؤلات حول مستقبل استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي.