ما الذي يمكن توقعه من اجتماعات بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان وبنك إنجلترا هذا الأسبوع؟

تتجه الأضواء هذا الأسبوع نحو أكبر البنوك المركزية في مختلف أنحاء العالم، حيث تعقد بنوك الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان وبنك إنجلترا اجتماعاتهم السياسية النهائية لعام 2024.

وستحدد هذه الاجتماعات المقبلة نبرة السياسة النقدية في عام 2025، في ظل تأثير التضخم والنمو وعدم اليقين العالمي على قراراتها.

وسيتعين على المستثمرين الانتباه إلى الرسائل الأساسية، وليس القرارات النهائية، من أجل استخلاص أكبر قدر ممكن من الأفكار حول التوقعات الاقتصادية للعام المقبل.

فيما يلي ما يمكننا توقعه من اجتماعات بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان وبنك إنجلترا هذا الأسبوع.

الاحتياطي الفيدرالي: إبطاء وتيرة خفض أسعار الفائدة

من المتوقع على نطاق واسع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سعر الفائدة القياسي بمقدار 0.25 نقطة مئوية إلى 4.3% في اجتماعه يوم الأربعاء.

وفقًا لأداة CME Fedwatch ، فإن الأسواق تقدر احتمالات خفض أسعار الفائدة بنسبة 97%.

وسوف يمثل هذا التخفيض الثالث على التوالي في أسعار الفائدة، بعد التخفيضات في شهري سبتمبر/أيلول ونوفمبر/تشرين الثاني.

ومع ذلك، أشار صناع السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أن وتيرة التخفيضات من المرجح أن تتباطأ في العام المقبل. ويشكل التضخم المستمر والنمو الاقتصادي الأقوى من المتوقع الأسباب الرئيسية وراء هذه النبرة المتشددة.

يظل التضخم أعلى من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، مع استقرار التضخم الأساسي عند 2.8% سنويا منذ مارس/آذار.

ورغم أن معدل التضخم أقل كثيرا من ذروته البالغة 9.1% في عام 2022، فقد أثبت أنه أكثر مرونة مما كان متوقعا.

وفي الوقت نفسه، سجل الاقتصاد الأميركي نموا سنويا قويا بلغ 2.8% في الربع الثالث من عام 2024، وذلك بفضل الإنفاق الاستهلاكي القوي ومرونة سوق العمل.

وتجعل هذه العوامل بنك الاحتياطي الفيدرالي مترددا في تطبيق سياسة التيسير النقدي بشكل عدواني للغاية.

ومن المتوقع أن يسلط رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الضوء على النهج القائم على البيانات في تعليقاته بعد الاجتماع.

ويتوقع المحللون أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بشكل تدريجي في عام 2025، وربما يخفضها في كل اجتماع آخر بدلاً من كل اجتماع.

وستوفر مراجعات ملخص التوقعات الاقتصادية (SEP) خريطة طريق لما هو قادم.

تتوقع أسواق العقود الآجلة حاليا خفض الفائدة مرتين في العام المقبل، انخفاضا من أربع مرات كانت متوقعة في السابق.

إن المخاوف بشأن الضغوط التضخمية الناجمة عن سياسات التجارة والمالية التي اقترحها الرئيس المنتخب دونالد ترامب، مثل التعريفات الجمركية وتغييرات الضرائب على الشركات، هي التي تجعل صناع القرار أكثر ترددا في تخفيف السياسة النقدية.

ستكون لغة جيروم باول هي الدليل الأكثر أهمية هنا. ومن المرجح أن يرغب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أن يبدو أكثر تشددًا فيما يتعلق بالتقدم الذي أحرزه البنك في التعامل مع التضخم، وقد يقلل أيضًا من تأثير ترامب في الحفاظ على هدوء الأسواق.

بنك اليابان: هل من الممكن رفع أسعار الفائدة بشكل مفاجئ؟

من المقرر أن يختتم بنك اليابان اجتماعه الذي استمر يومين يوم الخميس، في ظل انقسام الأسواق بشأن ما إذا كان رفع أسعار الفائدة وشيكًا.

ظل سعر الفائدة القياسي في اليابان، والذي يبلغ حاليا 0.25%، دون تغيير منذ يوليو/تموز، لكن البيانات الاقتصادية الأخيرة تشير إلى أن بنك اليابان ربما يستعد للتحرك قريبا.

أظهر استطلاع للرأي أجرته شبكة سي إن بي سي أن 54% من خبراء الاقتصاد يتوقعون أن يبقي بنك اليابان أسعار الفائدة مستقرة هذا الأسبوع، مع احتمال رفعها في يناير/كانون الثاني.

ظل معدل التضخم في اليابان أعلى من هدف بنك اليابان البالغ 2% لمدة 30 شهرًا متتاليًا، مدفوعًا بنمو الأجور وارتفاع الأسعار.

وارتفعت الأجور العادية بمعدل سنوي يتراوح بين 2.5% و3%، مما دعم الإنفاق الأسري.

ومع ذلك، لا تزال هناك مخاوف بشأن استدامة مكاسب الأجور، وخاصة بين الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم.

أشار محافظ بنك اليابان المركزي كازو أويدا إلى أن رفع أسعار الفائدة مرة أخرى "يقترب"، ولكن حالة عدم اليقين بشأن السياسة الأميركية في عهد الرئيس المنتخب ترامب ومفاوضات الأجور الربيعية المقبلة قد تدفع بنك اليابان إلى الانتظار.

ويعد الين، الذي يتداول حاليا عند مستوى 154 ين مقابل الدولار الأميركي، مفتاح اتخاذ القرار في بنك اليابان.

ساهم ضعف الين في تعزيز الصادرات والسياحة في اليابان، لكنه قد يؤدي أيضا إلى زيادة التضخم.

هناك احتمال كبير أن يواصل الين تعزيز قوته مقابل الدولار الأمريكي مع استمرار تباعد السياسات النقدية للبلاد.

بنك إنجلترا: الكثير من عدم اليقين

من المتوقع أن يترك بنك إنجلترا سعر الفائدة الأساسي عند 4.75% خلال اجتماعه يوم الخميس، بعد تخفيضات أسعار الفائدة في أغسطس ونوفمبر.

ورغم أن التضخم انخفض لفترة وجيزة إلى ما دون هدف بنك إنجلترا البالغ 2% في وقت سابق من هذا العام، فإنه قفز إلى 2.3% في أكتوبر/تشرين الأول، ومن المتوقع أن يرتفع أكثر إلى 2.7% في نوفمبر/تشرين الثاني.

وقد أدى هذا الانتعاش غير المتوقع، المدفوع بارتفاع تكاليف الطاقة، إلى تعقيد مسار البنك المركزي نحو التيسير النقدي.

وقد أدت التغييرات في السياسة المالية التي تم إدخالها في ميزانية العمل إلى زيادة الضغوط التضخمية.

وتشكل الزيادة في الميزانية في مساهمات التأمين الوطني لأصحاب العمل مصدر قلق رئيسي، لأنها ترفع التكاليف على الشركات وتخاطر بارتفاع الأسعار أو خفض الوظائف في القطاعات ذات الهامش المنخفض مثل البيع بالتجزئة والضيافة.

حدد محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي شركات الاستثمار الوطنية باعتبارها "المشكلة الأكبر" التي تؤثر على الاقتصاد بعد الميزانية.

على الرغم من الانكماش الطفيف في الناتج المحلي الإجمالي (-0.1%) في أكتوبر، يتوقع الاقتصاديون انتعاش النمو مع تبدد حالة عدم اليقين المتعلقة بالميزانية.

ويتوقع المحللون خفض أسعار الفائدة أربع مرات في عام 2025، ليصل سعر الفائدة الأساسي إلى 3.75% بحلول نهاية العام.

ومع ذلك، فإن المخاطر تميل نحو تخفيضات أقل إذا ظل التضخم عنيداً.

ماذا تتوقع

تسلط اجتماعات البنوك المركزية هذا الأسبوع الضوء على تحديات تحقيق التوازن بين السيطرة على التضخم والنمو الاقتصادي.

من المتوقع أن يبطئ بنك الاحتياطي الفيدرالي وتيرة خفض أسعار الفائدة بحلول عام 2025، بسبب التضخم المستمر وعدم اليقين المالي في ظل الإدارة الأمريكية الجديدة. وستوفر نبرة جيروم باول خلال مؤتمره الصحفي العديد من الأدلة.

ويواجه بنك اليابان ضغوطا لتطبيع السياسة النقدية، لكنه قد يؤخر اتخاذ الإجراءات اللازمة لتقييم اتجاهات الأجور والمخاطر العالمية.

وفي الوقت نفسه، يواجه بنك إنجلترا قرارات صعبة بسبب الضغوط التضخمية الناجمة عن السياسات المالية والتوقعات الاقتصادية الهشة.